CITIC revisó las ocho crisis en Oriente Medio desde 1970 y descubrió cuatro patrones importantes

Resumen

El 28 de febrero, hora local, Israel y Estados Unidos anunciaron un ataque contra Irán, lo que marca la entrada definitiva de la situación iraní en una fase de conflicto militar. Consideramos que la gravedad de los hechos ya supera la etapa de la “Guerra de los Doce Días” en junio de 2025; las próximas interpretaciones deben centrarse en el despliegue militar de EE. UU., los cambios en el panorama político de Irán y el alcance de la escalada del conflicto.

Para analizar el impacto potencial del conflicto, revisamos ocho grandes conflictos en Oriente Medio desde 1970 y resumimos las siguientes tendencias: los activos de refugio como el oro son preferibles al dólar, los precios del petróleo mantienen una visión a largo plazo basada en la oferta y demanda, el rendimiento del mercado estadounidense está directamente relacionado con el grado de intervención militar de EE. UU. y la evolución del conflicto, y no hay un impacto significativo en los activos chinos.

A nivel sectorial, los eventos de conflicto geopolítico en Irán fortalecerán la dinámica del ciclo del transporte de petróleo, con la posibilidad de que los beneficios de los principales operadores de petroleros en 2026 alcancen niveles récord. La demanda de refugio, la liquidez abundante y la desdolarización seguirán impulsando la subida de los precios del oro y otros metales preciosos, mientras que las preocupaciones sobre la oferta en la cadena de aluminio y la lógica de oferta y demanda a medio y largo plazo mantienen el fuerte interés en el sector del aluminio, con una valoración en alza. La escalada del conflicto en Oriente Medio y las perturbaciones en la oferta en Indonesia impulsarán los precios del carbón, con expectativas de que el sector continúe en alza. Tras la rápida escalada de las acciones militares tras el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán, la atención en el sector de comercio militar puede aumentar, y también se mantienen oportunidades de inversión en nuevos materiales para la industria militar.

¿En qué cambios potenciales centrarse en las próximas interpretaciones?

El 28 de febrero, hora local, Israel y EE. UU. anunciaron un ataque contra Irán, marcando la entrada definitiva de la situación iraní en una fase de conflicto militar.

Hasta las 10:00 del 1 de marzo, hora de Beijing, la situación en Irán sigue cambiando rápidamente. Consideramos que la gravedad de los hechos ya supera la etapa de la “Guerra de los Doce Días” en junio de 2025; las predicciones globales de mercado en una sola interpretación y en escenarios finales pueden ser difíciles, y es más probable que los mercados fluctúen en función de señales clave.

Creemos que hay que prestar atención a los posibles cambios en los tres principales signos de señal: despliegue militar de EE. UU., cambios en el panorama político de Irán y el alcance de la escalada del conflicto, para determinar si estos provocan escenarios más extremos. Si no hay cambios significativos en estos signos, el impacto en el mercado puede considerarse una ampliación de la fase de la “Guerra de los Doce Días” en junio de 2025.

Figura 1: La situación en Irán requiere atención a tres señales clave

Fuentes: Xinhua, Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales de EE. UU. (CSIS), Departamento de Investigación de CITIC Securities

¿Cómo afectará la tendencia de los activos principales?

La situación en Oriente Medio puede ser difícil de enfriar rápidamente; en el corto plazo, diversos activos pueden reaccionar de forma instintiva ante eventos imprevistos, y las interpretaciones futuras dependerán en gran medida de escenarios hipotéticos.

Para ofrecer una referencia en el análisis del impacto potencial en el mercado, revisamos los efectos en los mercados de ocho grandes conflictos en Oriente Medio desde 1970, y podemos resumir las siguientes tendencias: los activos de refugio como el oro son preferibles al dólar, los precios del petróleo mantienen una visión a largo plazo basada en la oferta y demanda, el rendimiento del mercado estadounidense está directamente relacionado con el grado de intervención militar de EE. UU. y la evolución del conflicto, y no hay un impacto significativo en los activos chinos.

Tabla 1: Impacto en los mercados de ocho grandes conflictos en Oriente Medio desde 1970

Fuentes: Departamento de Investigación de CITIC Securities

Figura 2: En los conflictos en Oriente Medio desde 1970, el oro como activo de refugio ha sido generalmente más fuerte que el dólar

Fuentes: Wind, Departamento de Investigación de CITIC Securities

Figura 3: El impacto directo de las guerras en Oriente Medio sobre los precios del petróleo suele ocurrir en las fases iniciales, y con el tiempo, el efecto se va debilitando

Fuentes: Wind, Departamento de Investigación de CITIC Securities

Figura 4: En guerras en las que EE. UU. participa directamente, las acciones estadounidenses suelen caer en las fases iniciales por el temor a refugiarse, y se recuperan una vez que la situación se aclara

Fuentes: Wind, Departamento de Investigación de CITIC Securities. Nota: en la figura, el eje vertical indica el índice S&P 500

Además de las guerras, en marzo los activos también enfrentan eventos importantes como reuniones clave, políticas monetarias y posibles visitas de Trump a China. Prevemos que la tendencia alcista del mercado no cambiará, aunque la volatilidad podría aumentar.

¿Qué impacto tendrá en los sectores y qué oportunidades de inversión puede traer?

Transporte de petróleo: la reconfiguración de la cadena de suministro por conflictos geopolíticos impulsa nuevos dinamismos en los fletes VLCC

Actualmente, el tránsito de petroleros por el estrecho de Ormuz está casi detenido. La influencia geopolítica se ha convertido en el principal factor que determina los precios y valoraciones del ciclo del transporte de petróleo, ya que el estrecho de Ormuz representa aproximadamente el 30% del transporte mundial de petróleo y productos petroquímicos. Si hay fluctuaciones, probablemente se convertirá en una “opción de compra” en el ciclo de los petroleros, liderando los VLCC en elasticidad. Bajo este contexto, los eventos de conflicto en Irán reforzarán la dinámica del ciclo, y los beneficios de los principales operadores de petroleros en 2026 podrían alcanzar niveles récord.

Tabla 2: Impacto de los conflictos geopolíticos en el transporte de petróleo

Fuentes: Clarksons, Departamento de Investigación de CITIC Securities. Nota: los cambios en las tarifas de flete en la primera mitad de 2024 corresponden a los conflictos en el Mar Rojo, y las tarifas en enero de 2026 a las acciones militares de EE. UU. contra Yemen

Figura 5: Distribución de las exportaciones de petróleo crudo de Irán

Fuentes: UANI, Departamento de Investigación de CITIC Securities

Metales: oportunidades en oro y aluminio

1) Oro: en las últimas semanas, los precios del oro han experimentado una gran volatilidad. Desde una perspectiva fundamental, creemos que esto se debe a preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal y a cambios en las expectativas sobre la situación en Irán, con fondos especulativos amplificando esta tendencia.

De cara al futuro, el aumento de la demanda de refugio, la liquidez abundante y la desdolarización seguirán impulsando la subida del oro, y bajo una hipótesis conservadora de 5000 dólares por onza, la valoración del PE en el mercado chino del oro sigue en mínimos históricos de 12-20 veces, por lo que recomendamos seguir de cerca las oportunidades de inversión en este sector.

2) Aluminio: el conflicto entre Irán e Israel ha aumentado significativamente los riesgos en la capacidad de producción, transporte y suministro energético en Oriente Medio. La perturbación en la cadena de valor del aluminio en la región y el riesgo de una crisis energética en el extranjero no pueden ser ignorados. Revisando la crisis energética de 2021-22, los precios del aluminio y el sector experimentaron aumentos máximos del 60% y 100%, respectivamente.

De cara al futuro, las preocupaciones sobre la oferta en la cadena de aluminio podrían impulsar los precios más allá de nuestras expectativas previas. Sumado a la lógica de oferta y demanda a medio y largo plazo en el sector, seguimos siendo optimistas con la valoración del aluminio en el mercado.

Figura 6: Ubicación de las fábricas de aluminio en Oriente Medio

Fuentes: CRU

Figura 7: Balance y previsión de la oferta y demanda de aluminio electrolítico en China (millones de toneladas)

Fuentes: SMM (datos de demanda), ALD (datos de oferta), pronóstico del Departamento de Investigación de CITIC Securities. Nota: desde 2027, se considerarán posibles aumentos en las importaciones

Figura 8: Balance y previsión global de oferta y demanda de aluminio electrolítico (millones de toneladas)

Fuentes: SMM (datos de demanda), ALD (datos de oferta), pronóstico del Departamento de Investigación de CITIC Securities

Carbón: la escalada en Oriente Medio puede elevar las valoraciones del sector

El aumento de la tensión en Oriente Medio, junto con la subida sostenida del precio del petróleo, puede impulsar las expectativas de aumento en los precios del carbón. Además, si el comercio de productos químicos como el metanol se ve afectado, la demanda interna de carbón para la industria química también podría aumentar, beneficiando a los precios del carbón. La reducción de exportaciones de Indonesia y las perturbaciones en la oferta también favorecen una tendencia alcista en los precios del carbón en China.

Se recomienda invertir en empresas con bajo valor en el negocio de productos químicos del carbón, especialmente aquellas con una proporción significativa de ventas en productos químicos o que tengan recursos en Indonesia.

Figura 9: Relación precio del petróleo y carbón desde 2008 (dólares, eje izquierdo; relación, eje derecho)

Fuentes: ICE, Wind, Departamento de Investigación de CITIC Securities. Nota: relación petróleo/carbono = (precio por barril de petróleo * 7 / 1.43) / (precio por tonelada de carbón * 7000 / 5500)

Industria militar: perspectivas de crecimiento en las exportaciones chinas

Con el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán, y la rápida escalada de las operaciones militares, se espera que la atención en el sector de comercio militar aumente.

En 2024, el gasto militar global creció por décimo año consecutivo, alcanzando el mayor incremento desde la Guerra Fría, con un crecimiento especialmente rápido en Europa y Oriente Medio. Según SIPRI, en los últimos años, casi el 80% del comercio militar de Pakistán proviene de China, que ha integrado sistemáticamente equipos nacionales en sus fuerzas armadas, reflejando el reconocimiento de los países del Oriente Medio hacia los equipos chinos.

El comercio militar es una herramienta clave para que las grandes potencias mejoren las relaciones políticas, obtengan altos beneficios comerciales y fortalezcan alianzas militares, además de ser un medio importante para mantener la economía de la industria de defensa y retroalimentar el desarrollo tecnológico militar nacional. China está pasando de exportar productos militares de bajo costo a productos de alta gama, y en el contexto de la actualización masiva de equipos nacionales en los últimos años, algunas tecnologías militares ya tienen una fuerte competitividad internacional.

Con la mejora gradual de la posición internacional de China, se espera que las exportaciones militares nacionales aumenten su cuota de mercado global.

Se recomienda prestar atención a: 1) aviones militares; 2) misiles guiados y drones; 3) radares y sistemas de defensa aérea; 4) componentes de apoyo en la cadena de suministro (comunicaciones, navegación inercial, materiales energéticos, materiales compuestos, motores y accesorios).

Nuevos materiales: se espera un aumento en la demanda en la industria militar

Consideramos que la reciente tensión en Oriente Medio favorece al sector de materiales militares, especialmente en el ámbito de las exportaciones militares. A largo plazo, los principales exportadores tradicionales como EE. UU. y Rusia están ocupados en sus propios asuntos, y en un escenario de tensión geopolítica, esto puede abrir oportunidades para la exportación de equipos avanzados chinos.

Se recomienda seguir de cerca las oportunidades en materiales militares de vanguardia, como: 1) titanio; 2) aleaciones de alta temperatura; 3) fibra de carbono.

Tabla 3: Oportunidades de inversión

Fuentes: Pronóstico del Departamento de Investigación de CITIC Securities

Además, aunque los disturbios en Irán continúan, los grandes países del Oriente Medio, como Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos, generalmente adoptan una actitud prudente y discreta, sin declaraciones oficiales claras, centrados en su desarrollo económico y en promover la reconciliación regional, sin intención de involucrarse en conflictos. Además, con la reducción de la presencia estratégica de EE. UU. en Oriente Medio, la confianza en las promesas de seguridad de EE. UU. se ha visto afectada, y los países de la región buscan mayor autonomía estratégica y diversificación en la cooperación exterior. Esto implica que la estrategia de EE. UU. en Oriente Medio y la inestabilidad en Irán no alterarán la tendencia de China de profundizar su cooperación económica y comercial con la región.

Desde la perspectiva sectorial, en áreas como energías tradicionales y nuevas, donde la competencia entre EE. UU. y China es menor y que se ajustan a las necesidades de desarrollo a largo plazo de los países del Oriente Medio, las perspectivas de cooperación futura son más amplias, especialmente en desarrollo y comercio de petróleo y gas, proyectos de energía fotovoltaica, eólica y almacenamiento de energía, que merecen atención en futuras colaboraciones.

Fuente del artículo: Departamento de Investigación de CITIC Securities

Aviso de riesgos y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, la inversión debe ser cautelosa. Este documento no constituye una recomendación de inversión personal ni considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas de los usuarios. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados para su situación particular. La responsabilidad por las decisiones de inversión recae en el inversor.