Aquí está la razón por la cual las opciones de compra de acciones de Marvell (MRVL) podrían estar con descuento para los especuladores alcistas

Marvell MRVL -4.14% ▼ es un proveedor líder de soluciones de semiconductores que impulsa la infraestructura de datos moderna y la computación en la nube. Desafortunadamente, en los mercados, la posición por sí sola no siempre se traduce en un rendimiento positivo, especialmente este año, en medio de preocupaciones sobre una burbuja en el sector tecnológico. En particular, las empresas muy enfocadas en inteligencia artificial han enfrentado preocupaciones sobre la sostenibilidad de las ganancias, lo que ha llevado a un comienzo difícil para las acciones de MRVL. A través de la volatilidad reciente, puede haber dos razones convincentes para considerar ser optimista con respecto a Marvell.

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Primero, mientras que el dinero inteligente está valorando la mitigación de riesgos, la forma y magnitud en que lo hace no es algo que consideraría excesivamente agresivo o inusual. Esta configuración sugiere que el riesgo de volatilidad puede no ser tan malo, considerando que los participantes sofisticados del mercado no están ansiosos por protegerse demasiado.

Por ejemplo, Marvell está programada para publicar su informe de ganancias del cuarto trimestre el 5 de marzo después del cierre. Aunque hay mucho en juego con esta divulgación, la posición de riesgo para la cadena de opciones semanales del 6 de marzo es relativamente moderada. Para las cadenas de opciones futuras en abril, la gestión del riesgo sigue siendo modesta, lo que puede ser una señal suave de que la confianza en las acciones de MRVL está regresando. El segundo argumento es cuantitativo. Recientemente, MRVL mostró una firma de mercado única que, en el pasado, ha llevado a movimientos al alza, y un escenario similar podría desarrollarse en las próximas semanas.

Sesgo de Volatilidad como Información Clave para las Acciones de MRVL

Uno de los indicadores más importantes a considerar en los filtros tradicionales relacionados con opciones es el sesgo de volatilidad. Definidamente, el sesgo identifica la volatilidad implícita (VI), o el rango potencial de movimiento de una acción, a lo largo del espectro de precios de ejercicio de una cadena de opciones dada. En pocas palabras, el sesgo muestra la distorsión en el espacio de volatilidad, permitiendo a los traders minoristas entender cómo se están posicionando los inversores sofisticados respecto al riesgo.

Lo que me gustaría enfocar es la fecha de vencimiento del 17 de abril. Aquí, el sesgo de volatilidad es relativamente plano para los precios de ejercicio cercanos al precio actual. Sin embargo, en los límites izquierdo (hacia precios de ejercicio más bajos), el sesgo se eleva. Esta configuración sugiere que los traders con información privilegiada están pagando una prima más alta por puts protectores, que actúan como mitigación contra el riesgo de caída.

En el otro extremo del espectro, el sesgo en su mayoría se curva suavemente hacia arriba, especialmente para la volatilidad de las opciones de compra (call). En conjunto, los traders de opciones están más preocupados por no perder que por obtener una gran ganancia. Al mismo tiempo, la protección contra el riesgo a la baja se está implementando de manera controlada — nadie está realmente en pánico aquí.

Para ayudar a clasificar esta narrativa, podemos observar el sesgo de volatilidad en la misma fecha para el ETF de semiconductores VanEck SMH -3.77% ▼. En términos netos, la principal preocupación entre los grandes inversores que operan con SMH también es evitar grandes pérdidas. Sin embargo, al igual que las acciones de MRVL, el sesgo muestra una postura de gestión de riesgos controlada.

Con el tema predominante siendo defensivo, hay un contraargumento de que las opciones de compra (call) son baratas en términos de volatilidad. Si tenemos una razón concreta para comprar acciones de Marvell, la compañía de semiconductores podría representar una oportunidad interesante.

Usando un Modelo Inductivo para Operar con Acciones de Marvell

Mientras que el sesgo de volatilidad muestra la posición de riesgo del dinero inteligente, todavía necesitamos una forma de traducir los datos subyacentes en pronósticos de precios concretos. Como referencia básica, podemos usar la calculadora de movimiento esperado derivada del modelo Black-Scholes. Para la fecha de vencimiento del 17 de abril, el modelo estándar de Wall Street para valorar opciones da una dispersión entre $65.03 y $90.97.

Por supuesto, el “problema” con la fórmula de Black-Scholes es que es estática, lo que significa que sin importar en qué contexto se encuentre el activo subyacente, aplicarías la misma fórmula exactamente. En otras palabras, ya sea que las acciones de MRVL acaben de disfrutar de una raliada masiva o simplemente hayan colapsado, el cálculo del movimiento esperado permanece igual.

Tengo un problema con esta premisa porque sabemos que las acciones generalmente operan bajo la propiedad de Markov; es decir, el estado futuro de un sistema depende únicamente del estado actual. Mi argumento es que las acciones de MRVL están estructuradas en un estado único. Por lo tanto, si vamos a calcular probabilidades futuras, debemos hacerlo según la condición en la que se encuentra el activo en ese momento. Esa es la esencia del modelo inductivo.

Identificando una Idea de Trading Específica

En las últimas 10 semanas, las acciones de MRVL han registrado seis semanas al alza y cuatro a la baja, pero con una pendiente general a la baja. Nada especial en esta secuencia 6-4-D (seis semanas al alza, cuatro a la baja) per se (aparte de su perfil contrarian inusual). Sin embargo, esta señal cuantitativa representa un estado de comportamiento específico — y esperaríamos que tenga una influencia única en MRVL.

Imagen que muestra distribuciones estándar y bimodales para las acciones de MRVL. Crédito: Joshua Enomoto

De hecho, usando datos desde enero de 2019, la distribución a 10 semanas hacia adelante del precio de MRVL probablemente ubicaría el valor entre $79 y $86. Sin embargo, bajo condiciones 6-4-D, la distribución futura se esperaría que caiga entre $60 y $110, siendo más probable que esté entre $75 y $90.

Usando una combinación de inducción enumerativa e inferencia inspirada en Bayesian, podemos estimar que la mayor parte de la masa de probabilidad asociada con la señal cuantitativa 6-4-D se ubicaría por encima del precio actual en las próximas semanas.

Imagen que muestra la topografía del riesgo de MRVL en tres dimensiones. Crédito: Joshua Enomoto

Dados los datos y la valoración de las opciones de compra de MRVL, me inclino por la estrategia de spread alcista 80/85 que vence el 17 de abril. Esta apuesta requiere que las acciones de MRVL suban por encima del precio de ejercicio de $85 en el vencimiento para activar el pago máximo del 104%. El punto de equilibrio está en $82.45, lo que ayuda a mejorar la credibilidad probabilística de la operación.

Perspectiva de Wall Street sobre las acciones de MRVL

Desde Wall Street, las acciones de MRVL tienen una calificación de Compra Moderada basada en 19 recomendaciones de compra, seis de mantener y ninguna de vender. El precio objetivo promedio de MRVL es de $118.22, lo que implica un potencial alcista del 52.52%.

Resumen: Con el dinero inteligente cubriendo riesgos, la estrategia alcista para MRVL parece barata

Aunque Marvell ha tenido dificultades para ganar tracción este año, la gigante tecnológica podría ofrecer una oportunidad contrarian para traders agresivos. Debido a que el dinero inteligente está más preocupado por la gestión del riesgo a la baja, las opciones de compra parecen baratas en términos de volatilidad. Además, una señal cuantitativa única podría ofrecer pistas sobre posibles movimientos al alza, haciendo de las acciones de MRVL una idea atractiva.

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