El mercado de cacao de África Occidental enfrenta crecientes presiones de suministro a medida que se acerca la temporada de cosecha

El mercado del cacao enfrenta vientos en contra significativos a medida que las suministros globales siguen acumulándose y la demanda de los fabricantes de chocolate permanece subdued. Los futuros de cacao de ICE NY de mayo cayeron un 1.07% en las últimas operaciones, mientras que el de marzo en ICE Londres bajó ligeramente, reflejando una debilidad más amplia en el sector. La historia subyacente que impulsa estos movimientos de precios indica un mercado que lucha por encontrar equilibrio en medio de un desequilibrio entre oferta y demanda que se espera persista durante la próxima temporada de cosecha en África Occidental.

Las últimas semanas han sido desafiantes para los alcistas del cacao. El cacao de NY de mayo alcanzó un mínimo en un día de negociación reciente, mientras que el de Londres en marzo alcanzó su nivel más bajo en casi tres años. Esta caída representa parte de una venta masiva de siete semanas que ha puesto a prueba la paciencia de los participantes del mercado. El contrato de futuros más cercano para el cacao de NY alcanzó su nivel más bajo en 2.75 años, señalando cuán severamente ha cambiado el equilibrio entre oferta y demanda en favor de los compradores.

La dinámica de oferta global supera las señales de demanda

El mercado del cacao enfrenta una situación fundamental de exceso de oferta que no muestra signos de aliviarse. Según pronósticos emitidos por principales analistas de commodities a finales de enero, se proyecta que el mercado mundial de cacao genere un superávit de 287,000 toneladas métricas durante la temporada 2025/26, con un superávit adicional de 267,000 toneladas en 2026/27. Estas proyecciones subrayan desequilibrios estructurales persistentes que probablemente presionarán los precios durante meses.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) reportó a principios de 2026 que las existencias mundiales de cacao han aumentado un 4.2% en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando 1.1 millones de toneladas métricas. Este aumento en inventarios refleja un mercado inundado de oferta, con los agricultores incapaces de mover el producto a precios que consideren aceptables. Los inventarios en los almacenes de ICE cacao alcanzaron un máximo de 5.5 meses con 2.1 millones de bolsas recientemente, ilustrando aún más el exceso de oferta que pesa sobre el mercado.

África Occidental, que representa más de la mitad de la producción mundial de cacao, se ha convertido en un punto focal para la presión de precios. Los compradores internacionales de cacao se han mostrado reacios a comprar a los precios oficiales de finca establecidos por las principales naciones productoras, ya que estos precios oficiales siguen siendo sustancialmente elevados en comparación con los precios actuales del mercado mundial. Esta resistencia a precios más altos está llevando a los agricultores a mantener inventarios, lo que paradójicamente aumenta las existencias disponibles y ejerce más presión a la baja sobre las cotizaciones globales.

Ghana y Costa de Marfil respondieron a estas condiciones del mercado reduciendo los precios oficiales pagados a los agricultores de cacao. Ghana redujo su precio del cacao en aproximadamente un 30% para los suministros destinados a la temporada de 2025/26, mientras que Costa de Marfil anunció la consideración de una reducción del 35% que entrará en vigor cuando comience la cosecha de la mitad de la temporada en abril. Estos ajustes políticos reflejan la realidad de que los precios oficiales ya no reflejan las condiciones reales del mercado.

Condiciones adversas de producción indican una cosecha más grande en África Occidental

Las condiciones agrícolas en África Occidental han sido favorables para el cultivo de cacao, creando otro obstáculo para la recuperación de los precios. Tropical General Investments Group indicó que las condiciones de cultivo favorables en Costa de Marfil y Ghana se espera que apoyen la cosecha de mitad de temporada en febrero-marzo, ya que los agricultores reportan observar vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado.

La cosecha de mitad de temporada en Costa de Marfil típicamente representa aproximadamente el 25% de la producción anual del país. Las estimaciones para la cosecha de este año oscilan entre 400,000 y 450,000 toneladas métricas, sugiriendo suministros robustos que ingresan al mercado justo cuando la demanda global sigue siendo débil. La fabricante de chocolates Mondelez señaló recientemente que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está actualmente un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más alto que la cosecha del año pasado, indicando que los agricultores están en posición de entregar volúmenes sustanciales al mercado.

Costa de Marfil está actualmente en plena cosecha de su cosecha principal, y las comunidades agrícolas reportan optimismo respecto a la calidad de la cosecha. Otra complicación proviene de Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, que ha estado aumentando sus exportaciones. Las exportaciones de cacao de Nigeria en diciembre aumentaron un 17% en comparación con el año anterior, alcanzando 54,799 toneladas métricas, añadiendo más presión de oferta a un mercado global ya saturado.

La erosión de la demanda amplifica la debilidad del mercado

En el lado de la demanda, los precios del cacao enfrentan vientos en contra igualmente problemáticos. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, informó que su división de cacao experimentó una caída del 22% en volumen de ventas durante el trimestre que terminó en noviembre, citando una demanda de mercado negativa y un cambio hacia segmentos de mayor margen. Este retroceso indica que los precios elevados del chocolate, resultado del mercado alcista del cacao, finalmente han provocado resistencia en los consumidores.

Los datos de molienda de cacao en las principales regiones consumidoras muestran un panorama de demanda debilitada en todos los ámbitos. La molienda de cacao en Europa cayó un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, a 304,470 toneladas métricas, superando las expectativas de una caída del 2.9% y marcando el cuarto trimestre más débil en doce años. La molienda en Asia cayó un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas, mientras que en Norteamérica la molienda apenas aumentó un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas. Esta demanda débil en todas las regiones principales indica que los precios altos del cacao han logrado frenar el interés de los compradores y los volúmenes de producción de chocolate.

Los vientos en contra de la oferta superan los puntos positivos limitados

Aunque las perspectivas de precios siguen siendo desafiantes, existen algunos factores de apoyo modestos. Costa de Marfil proyectó que su producción de cacao en 2025/26 disminuirá un 10.8% interanual, a 1.65 millones de toneladas métricas desde 1.85 millones en la temporada anterior. Además, las entregas de cacao a los puertos de África Occidental se han desacelerado, con datos recientes que muestran que los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.31 millones de toneladas métricas a los puertos durante el año de comercialización actual hasta finales de febrero, un 3.7% menos que en el mismo período del año pasado. Esta desaceleración en las entregas portuarias podría ofrecer un apoyo temporal a los precios si indica cautela de los agricultores respecto a las condiciones del mercado.

La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en Nigeria en 2025/26 caerá un 11% interanual, a 305,000 toneladas métricas desde las 344,000 toneladas proyectadas para 2024/25, sugiriendo que las disminuciones en la producción del quinto mayor productor mundial podrían eventualmente ayudar a reequilibrar la oferta.

Perspectiva del mercado: la sobreoferta probablemente persistirá

La ICCO estimó en diciembre que el superávit global de cacao en 2024/25 alcanzaría las 49,000 toneladas métricas, marcando el primer año de superávit en cuatro años tras un período de déficits. La producción mundial de cacao en 2024/25 aumentó un 7.4% interanual a 4.69 millones de toneladas métricas, contribuyendo al retorno de condiciones de superávit. Más recientemente, Rabobank ajustó a la baja su pronóstico de superávit global de cacao para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una estimación de 328,000 en noviembre, aunque esta cifra aún indica condiciones sustanciales de sobreoferta.

A medida que se acerque la cosecha de mitad de temporada en África Occidental en las próximas semanas, los participantes del mercado deben anticipar continuas presiones de oferta y volatilidad en los precios. La combinación de conteos de vainas más altos de lo esperado, la disposición de los agricultores a vender, la demanda reducida de los fabricantes de chocolate y los niveles de inventario global ya elevados sugieren que los precios del cacao deberán caer aún más para lograr un equilibrio y fomentar la reposición por parte de los procesadores de cacao.