Estreito de Hormuz com "interrupção real" de navegação, instalações energéticas do Médio Oriente atacadas, por que o preço do petróleo ainda não subiu para 100 dólares?

O tráfego marítimo pelo Estreito de Hormuz está praticamente parado, com a maior fábrica de liquefação de gás natural do Qatar e uma importante refinaria na Arábia Saudita sendo alvo de ataques — este cenário corresponde em grande parte ao “pior cenário” descrito por especialistas em energia anteriormente, mas o preço do petróleo não conseguiu ultrapassar a simbólica barreira de 100 dólares por barril.

Desde o início do conflito há quatro dias, o preço de referência do Brent aumentou cerca de 30%, atingindo na terça-feira 85 dólares por barril, o nível mais alto desde julho de 2024. No entanto, esse aumento ainda é modesto em comparação com crises petrolíferas históricas, e o sentimento de pânico no mercado está claramente contido.

De acordo com o Financial Times, mais de 150 petroleiros estão retidos fora do Estreito de Hormuz, com armadores e seguradoras recusando-se a atravessar a zona de conflito, fazendo com que cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo e gás esteja efetivamente paralisado.

Carlos Bellorin, analista da Welligence, afirmou que “o mercado reage com cautela, preferindo observar”, mas também destacou que a situação atual não mostra sinais de alívio, “o Irã está a intensificar, não a diminuir”. Analistas em geral concordam que a variável-chave para o movimento do preço do petróleo é a duração e a intensidade dessa interrupção.

Por que o mercado permanece contido?

Este aumento no preço do petróleo é muito superior ao conflito de 12 dias entre Israel e Irã no ano passado, que quase não afetou a infraestrutura energética, mas ainda assim, a reação é relativamente moderada em comparação com várias crises petrolíferas passadas.

Durante o embargo árabe de 1973-1974, os preços dispararam 260%; a Revolução Iraniana de 1979 provocou um aumento de cerca de 160%; e a invasão do Kuwait pelo Iraque em 1990 elevou os preços em aproximadamente 180%.

O mercado relativamente tranquilo atualmente reflete uma combinação de mudanças estruturais e experiência acumulada. Os países desenvolvidos dependem muito menos do petróleo do que na década de 1970, os EUA tornaram-se o maior produtor mundial, e novas fontes de fornecimento na Guiana, Brasil e Canadá continuam entrando no mercado.

Ao mesmo tempo, após a pandemia de COVID-19 e o conflito Rússia-Ucrânia de 2022, os comerciantes de petróleo e gás acumularam vasta experiência em reorganizar rapidamente os fluxos globais de energia. Saul Kavonic, analista da MST Financial, afirmou que os choques enfrentados pelo setor nos últimos cinco anos equivalem a toda a soma dos 25 anos anteriores, tornando o mercado mais tranquilo diante de interrupções de curto prazo, “e até um pouco complacente”.

Além disso, o mercado também está a especular sobre as intenções políticas do governo Trump. Perto das eleições legislativas de novembro, a Casa Branca tem um forte incentivo para conter a inflação, e se os preços do petróleo continuarem a subir, a liberação das reservas estratégicas de petróleo dos EUA pode ser acionada a qualquer momento.

Antes do conflito, o mercado global de petróleo tinha oferta suficiente, e os países tiveram tempo para reabastecer estoques. Segundo dados da Vortexa, a reserva de petróleo da China é suficiente para cobrir 124 dias de consumo; enquanto os estoques terrestres globais, embora em níveis historicamente baixos, ainda atingem cerca de 2 bilhões de barris. David Wech, economista-chefe da Vortexa, afirmou que “20 bilhões de barris ainda são uma quantidade considerável, e o risco de fornecimento diário do Oriente Médio é de cerca de 16 milhões de barris”. Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos também podem transferir cerca de 9 milhões de barris por dia através de rotas alternativas que evitam o Estreito de Hormuz.

Que cenário pode impulsionar o petróleo acima de 100 dólares?

A previsão padrão dos analistas é que, se o Estreito de Hormuz puder retomar a navegação relativamente rápido, o Brent se manterá na faixa de 80 a 90 dólares por barril — segundo Wang Zhuwei, pesquisador de petróleo da S&P Global Energy. Mas, se a interrupção persistir, a situação pode se agravar significativamente.

Kavonic estima que, se o bloqueio durar duas semanas, mais de 250 milhões de barris de petróleo ficarão retidos, com alguns reservatórios no Golfo atingindo sua capacidade máxima, forçando o fechamento de campos de produção, e os preços do petróleo podem ultrapassar 100 dólares por barril. Essa possibilidade já começa a se desenhar: na terça-feira, o Iraque anunciou o fechamento parcial do maior campo de petróleo do mundo, o Rumaila, alegando que seus reservatórios atingiram “nível crítico”.

Carlos Bellorin acredita que o Irã pode continuar a intensificar suas ações antes de qualquer negociação potencial, para acumular maior poder de barganha. “Se observarmos as tendências atuais e a evolução da situação, é possível que os preços do petróleo alcancem 90 dólares neste fim de semana”, disse ele. O verdadeiro teste do mercado, talvez, esteja apenas começando.

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