Perspectiva Principal｜Wang Sheng de Shenwan Hongyuan: En el Año del Caballo, no olvides la palabra "lento" en la "tendencia lenta" del mercado A-share

【Editor’s Note】

El año 2026 marca el inicio del “Quinto Plan Quinquenal” y la economía china entra en una nueva etapa de desarrollo.

Bajo la nueva situación, las voces de las instituciones financieras extranjeras que apuestan por China no cesan. Goldman Sachs recomienda sobreponderar las acciones A y las de Hong Kong en 2026; JPMorgan Chase ha elevado la calificación de los mercados de acciones en China continental y Hong Kong a “sobreponderar”; UBS considera que factores como el apoyo político, la mejora en las ganancias empresariales y la entrada de capital podrían impulsar la valoración de las acciones A. Estas opiniones reflejan el reconocimiento del capital internacional hacia la transformación económica de China y sus perspectivas de desarrollo en 2026, además de indicar que, con el fin del invierno, el capital global podría fluir hacia Oriente.

El pronóstico del mercado para 2026 en “Primera Línea” de The Paper lleva por título “El agua de la primavera fluye hacia el este”, que también expresa esta idea. En esta proyección, el equipo de “Primera Línea” entrevistará a decenas de economistas, gestores de fondos y analistas de autoridad para que compartan sus opiniones sobre la economía china en el nuevo año y analicen nuevas oportunidades de inversión.

Recientemente, Wang Sheng, director del Instituto de Investigación de Shenwan Hongyuan, en una entrevista en el especial de The Paper “El agua de la primavera fluye hacia el este — Perspectivas del mercado 2026 de ‘Primera Línea’”, afirmó que el mercado de acciones en A en el año del caballo aún puede mantenerse en una tendencia de oscilación ascendente.

“Cuando la confianza no era muy alta antes, siempre enfatizaba que no hay que olvidar la palabra ‘toro lento’ en ‘toro’. Pero ahora que la confianza del mercado ha aumentado, también quiero recordar que no hay que olvidar la palabra ‘lento’ en ‘toro lento’.” dijo Wang Sheng.

Wang Sheng señaló que el toro lento no se logra de la noche a la mañana, sino que hay que seguir el ritmo del mercado y estar preparado para las fluctuaciones; además, es importante adoptar una perspectiva a largo plazo y con paciencia, disfrutar plenamente del toro lento y no preocuparse excesivamente por las fluctuaciones y ganancias o pérdidas a corto plazo.

En cuanto a la asignación de inversiones, Wang Sheng recomienda a los inversores centrarse en tres áreas: primero, la inteligencia artificial, especialmente las empresas destacadas en A y Hong Kong en el sector de aplicaciones; segundo, el nuevo consumo, que todavía tiene oportunidades en 2026, y en la segunda mitad del año, con la recuperación del PPI, la atención al consumo aumentará; tercero, los sectores relacionados con el PPI como los metales no ferrosos, petróleo crudo, la cadena de la industria química y los sectores beneficiados por la “lucha contra la involución”.

El PPI, la principal contradicción en el mercado de acciones en el año del caballo

“Al final de 2024, consideramos que la principal contradicción del mercado en 2025 será el tipo de cambio (dado el impacto de las fricciones comerciales y la geopolítica, el yuan finalmente se apreciará sin afectar las exportaciones). ¿Y en 2026? Creemos que la principal contradicción será el PPI (Nota del editor: en China, el índice de precios al productor industrial incluye el índice de precios de fábrica y el índice de precios de compra, siendo este último una medida relativa del nivel general de precios de los productos en la industria en un período determinado, comúnmente llamado PPI).” Wang Sheng afirmó que este año, en el ámbito macroeconómico, el factor de “precio” será especialmente importante.

Wang Sheng destacó que, además de prestar atención al PPI en la economía nueva, también es necesario vigilar si los indicadores de PPI en la economía tradicional pueden estabilizarse, y si la oferta y demanda en estos sectores tradicionales pueden alcanzar un nuevo equilibrio tras ciertos ajustes en la estructura económica.

“Tras estos años de ajustes estructurales, si la dinámica general de la economía tradicional se estabiliza gradualmente, esto tendrá un gran significado para el mercado de capitales en China. Por eso, este año, el indicador PPI será el más importante a seguir.” dijo Wang Sheng.

No obstante, Wang Sheng también mencionó que, además del PPI, en 2026 hay varios cambios fundamentales que vale la pena esperar. Por ejemplo, tras años de acumulación, los logros en investigación y desarrollo seguramente seguirán explotándose de manera explosiva en 2026; el crecimiento en ganancias empresariales impulsado por la recuperación del PPI también será muy importante; además, el tipo de cambio seguirá siendo relevante.

“También está el precio de la vivienda. Si en la mitad del año o en la segunda mitad de 2026 se pueden observar señales sólidas de estabilización en los precios de la vivienda, esto reforzará aún más las expectativas de mejora en la dinámica económica tradicional impulsada por la recuperación del PPI.” Wang Sheng añadió: “En ese momento, no solo la economía nueva tendrá puntos destacados, sino que la economía tradicional también podrá mantenerse estable, fortaleciendo las bases para un mercado alcista y lento a largo plazo.”

El mercado de acciones y el mercado inmobiliario se influyen mutuamente

Respecto a los precios de la vivienda, Wang Sheng afirmó que en China, los mercados de acciones y bienes raíces mantienen una relación de causa y efecto que se retroalimentan mutuamente.

“Si antes el mercado de acciones se beneficiaba de la migración de activos provocada por la política de ‘no especulación inmobiliaria’ en el mercado inmobiliario, ahora la subida del mercado bursátil también puede retroalimentar al mercado inmobiliario. Si el mercado de capitales en China se mantiene relativamente estable, con el índice SSE por encima de 4000 puntos, nuestro mercado inmobiliario también se beneficiará del efecto de riqueza del mercado bursátil, y la demanda de viviendas mejoradas se activará de forma natural.” dijo Wang Sheng.

Wang Sheng señaló que, desde esta perspectiva, la introducción de ‘buenas viviendas’ tiene un gran significado. “A diferencia de los viejos ‘pequeños y viejos’ o ‘viejos y grandes’, ‘buenas viviendas’ significan que puedas sentirte muy cómodo en tu hogar, con características como mayor altura de techos, mejor relación entre ascensores y viviendas (privacidad), un diseño estructural más racional y una mayor eficiencia en el uso del espacio.”

“Cuando los precios de las buenas viviendas en el centro de las principales ciudades de primera línea se estabilicen o incluso suban ligeramente, el efecto de referencia será muy destacado y ayudará a generar confianza en los precios en todo el país.” añadió Wang Sheng. “El factor más importante que determina la demanda inmobiliaria, especialmente en las ciudades de primera línea, es la industria. El desarrollo industrial atrae a una población altamente calificada, lo que a su vez impulsa una tendencia de estabilización y aumento de los precios. La transformación y prosperidad de la economía nueva están generando cambios en el mercado inmobiliario de algunas regiones.”

No obstante, Wang Sheng enfatizó que no cree que los precios de las viviendas en todo el país entren en un nuevo ciclo alcista, sino que la probabilidad de estabilización ha aumentado, y que siempre hay que recordar que la vivienda sigue siendo un proyecto de bienestar social.

El ciclo benigno de flujo de capitales

En cuanto a la liquidez, Wang Sheng afirmó que, en general, el mercado de acciones en A ya ha entrado en una fase de ciclo positivo y saludable.

“Muchos inversores siempre temen que la proporción de financiamiento de margen en el volumen total de transacciones sea demasiado alta, pero quiero recordar que, aunque el volumen absoluto del financiamiento de margen ahora es alto, todavía hay mucho espacio para alcanzar niveles extremos de entusiasmo.” dijo Wang Sheng.

Wang Sheng explicó que, por un lado, el valor de mercado total de las acciones en A ha crecido significativamente en comparación con el pasado, por lo que no se puede hacer una comparación simple con indicadores históricos. Por otro lado, “este 4000 puntos no es el mismo 4000 puntos de 2015”, cuando el mercado en A alcanzó ese nivel en la primera mitad del año, las fuentes de financiamiento eran variadas, incluso algunas de ellas fuera del control regulatorio.

“Tras años de evolución regulatoria y mejoras institucionales, las fuentes de financiamiento en A se han vuelto más normadas, y el apalancamiento ahora se concentra en el mercado interno. Por lo tanto, aunque los números absolutos sean altos, el financiamiento de margen refleja una demanda de financiamiento consolidada, regulada y transparente, y algunas necesidades de financiamiento externo de años anteriores también se han canalizado a través del mercado interno.” explicó Wang Sheng.

Al mismo tiempo, Wang Sheng señaló que muchas personas aún no comprenden completamente los cambios en la asignación de activos de los residentes, y siguen basándose en experiencias pasadas, preocupándose por la llamada “ahorro preventivo” y temiendo que estos ahorros no aumenten la participación en acciones. “Es importante aclarar que, cuando la asignación de activos de los residentes cambie, independientemente del canal, una parte terminará en el mercado de acciones.”

Por ejemplo, al comprar un seguro de vida, en realidad una parte de los fondos se invierte en el mercado bursátil; lo mismo ocurre con los fondos mutuos de deuda y productos financieros con derechos. Los inversores institucionales siempre están haciendo asignaciones de activos, y aunque el tamaño de los fondos en fondos de acciones aún no sea muy grande, una parte de los ahorros en otros productos financieros a largo plazo seguramente se destinará a acciones. Este es un cambio en la asignación de activos. “Detrás de esto, no solo hay un cambio en la lógica financiera, sino también una consecuencia inevitable de la reestructuración económica en China.”

“En cuanto a la inversión extranjera, una vez que el PPI y los precios de la vivienda en las ciudades de primera línea se estabilicen, y considerando el tipo de cambio, seguramente veremos señales de entrada de más capital extranjero.” afirmó Wang Sheng. “Según los datos, en los últimos años, la mayor parte de la inversión extranjera en China ha sido de entrada pasiva, y ha habido cierta salida de inversión gestionada activamente. Pero este patrón ha comenzado a cambiar silenciosamente desde el cuarto trimestre de 2025, y ahora no solo hay entradas pasivas netas, sino que también las entradas activas están empezando a aumentar.”

Wang Sheng concluyó que, en general, la proporción de inversión extranjera en China está en aumento, en un proceso de toro lento.

“En conjunto, la entrada de capital en A en diferentes formas enriquece y diversifica el ecosistema del mercado. ‘La diversidad de voces enriquece la prosperidad’, y la variedad en las fuentes de financiamiento es muy positiva para el mercado de capitales.” dijo Wang Sheng.

No olvidar la palabra ‘lento’ en el toro lento del año del caballo

Al proyectar el desempeño del mercado de acciones en A en el año del caballo, Wang Sheng afirmó que, en general, el mercado aún puede mantenerse en una tendencia de oscilación ascendente.

“Cuando la confianza no era muy alta antes, siempre insistí en que no hay que olvidar la palabra ‘toro lento’ en ‘toro’. Pero ahora que la confianza del mercado ha aumentado, también quiero recordar que no hay que olvidar la palabra ‘lento’ en ‘toro lento’.” dijo Wang Sheng.

Wang Sheng señaló que el toro lento no se logra de forma instantánea, sino que hay que seguir el ritmo del mercado y estar preparado para las fluctuaciones; además, hay que adoptar una perspectiva a largo plazo y con paciencia, disfrutar plenamente del toro lento y no preocuparse excesivamente por las fluctuaciones y ganancias o pérdidas a corto plazo.

“En general, este año el mercado de acciones en A seguirá en una tendencia de oscilación al alza, y será un capítulo en el proceso de un toro largo y lento; además, será un capítulo de victoria, un capítulo de logros, y en general, podemos mantener una actitud positiva y optimista.” afirmó Wang Sheng.

En cuanto a la asignación de inversiones, Wang Sheng recomienda centrarse en tres áreas: primero, la inteligencia artificial, especialmente las empresas destacadas en A y Hong Kong en el sector de aplicaciones; segundo, el nuevo consumo, que todavía tiene oportunidades en 2026, y en la segunda mitad del año, con la recuperación del PPI, la atención al consumo aumentará; tercero, los sectores relacionados con el PPI como los metales no ferrosos, petróleo crudo, la cadena de la industria química y los sectores beneficiados por la “lucha contra la involución”.

“Es importante recordar que, aunque las acciones tecnológicas todavía tienen oportunidades en 2026, se deben seleccionar con más cuidado. Después de la subida en 2025, la tasa de éxito en la selección de acciones puede no ser tan alta como en 2025. Además, las acciones de valor probablemente recuperarán terreno este año, y con la recuperación del PPI, podrían mostrar un buen rendimiento. Se recomienda prestar atención a las acciones de valor de calidad.” concluyó Wang Sheng.