À medida que a volatilidade aumenta, os fundos quantitativos retiram-se das ações americanas e migram para ativos de refúgio

A APP de notícias financeiras Zhìtōng Cáijīng observa que, recentemente, a onda de volatilidade que varreu o mercado de ações dos EUA levou algumas instituições de gestão de investimentos quantitativos a esvaziar completamente suas posições em ações, migrando para ativos de baixo risco.

Essa mudança reflete uma tendência mais ampla de ajuste de carteiras entre investidores sistemáticos. Esses investidores dependem de sinais quantitativos, em vez de análise fundamental, utilizando dados e modelos para alocar recursos. Durante tendências de alta contínua, aumentam mecanicamente a exposição, e, quando a volatilidade aumenta ou a tendência enfraquece, reduzem o risco.

Devido à avaliação das ameaças e oportunidades trazidas pela IA, além de tensões geopolíticas e incertezas nas políticas comerciais, o índice S&P 500 tem estado instável nos últimos meses. Este mês, a volatilidade intradiária média do índice foi de 1,2%, a mais alta desde novembro do ano passado; a volatilidade real também atingiu o nível mais alto desde dezembro.

Essa forte volatilidade levou a uma decisão da instituição de investimento em tendências, McElhenny Sheffield Capital Management, de reduzir sua alocação em ações a zero em 6 de fevereiro.

A instituição passou a investir em ativos de refúgio relativamente seguros e estáveis, como ouro e títulos do Tesouro dos EUA. Seu modelo, que depende de dados de preços, amplitude de mercado e indicadores de força relativa, indica que o mercado de ações não apresentará uma tendência de alta sustentada, levando-a a abandonar a busca por retornos excessivos e adotar uma estratégia de preservação de capital.

Grant Morris, gerente de portfólio e diretor de operações da instituição, afirmou: “Quando o mercado atinge nossos níveis de gestão de risco, mudamos completamente para uma postura defensiva. Só alocamos em ações americanas se houver evidências de uma tendência de alta. Se não houver, saímos completamente.”

A skew de opções de venda padronizadas de um mês atingiu o nível mais alto em mais de um ano

A decisão da McElhenny Sheffield Capital Management de liquidar completamente suas ações pode parecer extrema, mas está alinhada com a mudança de alocação de fundos de fundos de contratos de commodities (CTA). Segundo dados do Barclays, esses fundos que usam modelos matemáticos para tomar decisões de investimento reduziram sua exposição às ações americanas para cerca de 50%.

Stefano Pascal, estrategista de derivativos do Barclays, afirmou: “Como as ações de tecnologia ainda são o setor mais vulnerável, a alocação pode diminuir ainda mais. Mesmo que os preços se mantenham relativamente estáveis nos próximos dias, os CTAs podem continuar vendendo e até abrir posições vendidas.”

As ações de tecnologia lideraram a última onda de volatilidade em Wall Street na quinta-feira. Nvidia caiu até 5,8%, puxando o índice Nasdaq 100 para uma queda superior a 2%. No entanto, o índice se recuperou na parte final do pregão, fechando com uma queda de 1,2%.

Após meses de alta estável, sinais de fadiga começaram a surgir no mercado. Atualmente, movimentos de preço repetidamente oscilantes, indicadores internos de fraqueza e volatilidade diária intensa estão corroendo os sinais de tendência em muitos modelos. Indicadores de amplitude do mercado (como a relação entre altas com volume reduzido e baixas com volume aumentado, além de novas máximas e mínimas) estão sendo considerados junto com sinais de momentum e tendência.

Esse tipo de configuração dos modelos quantitativos pode aumentar a volatilidade do mercado, especialmente na direção de baixa.

Dados do Goldman Sachs mostram que, até o momento deste mês, a exposição sistemática ao mercado de ações dos EUA virou negativa. Em um relatório de quarta-feira, os traders do Goldman Sachs escreveram que a demanda por proteção contra quedas aumentou significativamente nas últimas semanas. Segundo estimativas do balcão de negociações, se o mercado permanecer estável ou cair, os modelos de tendência ligados ao S&P 500 tendem a mudar para uma postura de venda.

“Nas últimas semanas, testemunhamos uma demanda extrema por instrumentos de hedge por parte dos clientes”, escreveu um trader do Goldman Sachs. “Devido à desconexão entre narrativa de mercado e movimento de preços, parece que a frustração dos investidores com posições longas excessivas tem se acumulado.”

O ouro tem sido tradicionalmente visto como uma proteção contra incertezas macroeconômicas e retrações do mercado de ações, sendo uma estratégia defensiva comum. O preço do ouro ultrapassou os 5000 dólares por onça, preenchendo perdas em muitas carteiras durante a turbulência do mercado de ações, embora a volatilidade também tenha se espalhado para esse ativo normalmente mais estável.

Jackie Rosner, diretora-gerente da PAAMCO Prisma, responsável por alocar fundos em estratégias de hedge, incluindo estratégias sistemáticas, afirmou que o preço do ouro pode atingir 6000 dólares ou mais neste ano.

Rosner comentou: “Apesar do recente aumento, a alocação de ouro pelos investidores institucionais ainda está estruturalmente baixa. A proporção de alocação ainda é inferior aos níveis de 15 anos atrás. Se a incerteza macroeconômica persistir, há espaço para ajustes de carteira maiores. As posições especulativas não estão excessivamente carregadas, o envolvimento de investidores de varejo é relativamente baixo, e os trend followers sistemáticos estão alinhados com essa tendência.”

Atualmente, abandonar ações e migrar para ouro tem gerado retornos robustos. A McElhenny Sheffield Capital Management registrou um retorno de 4,35% neste ano.

“Se o mercado restabelecer uma tendência de alta ampla, participaremos”, disse Morris. “Mas, até que os dados confirmem isso, preferimos manter uma postura defensiva.”