Por qué Michael Burry está apostando fuerte en contra de la valoración de $300 mil millones de Palantir

Michael Burry, el gestor de fondos de cobertura famoso por apostar en contra del mercado inmobiliario antes de 2008, acaba de publicar un ensayo de 10,000 palabras explicando por qué está tomando posiciones bajistas en Palantir. Reveló opciones de venta (básicamente, apostar en contra) tanto en Palantir como en Nvidia el año pasado, lo que significa que obtiene beneficios si sus precios de acciones caen. Ahora pone su tesis detallada en el registro.

¿El argumento principal? A pesar del impresionante aumento reciente en las acciones de Palantir—aproximadamente un 450% en los últimos dos años—Burry cree que la compañía está fundamentalmente sobrevalorada y que su historia de crecimiento no aguanta el escrutinio. Piensa que la valoración actual de 300 mil millones de dólares eventualmente colapsará a menos de 100 mil millones.

El CEO, el Gasto de Dinero y un Premio en Acciones de 1.1 Mil Millones de Dólares

Burry no empieza con los estados financieros. Comienza con las personas. Específicamente, examina a Alex Karp, el director ejecutivo de Palantir, usando citas de una biografía para ilustrar su estilo de gestión. Burry señala que, aunque no ha conocido personalmente a Karp, el problema más profundo no es personal—es sobre cómo opera la compañía.

Antes de salir a bolsa a finales de 2020, Palantir había acumulado pérdidas enormes a pesar de su reputación como un contratista gubernamental poderoso. Cuando la compañía presentó su S-1 en verano de 2020, el daño era visible: pérdidas acumuladas de 3.960 millones de dólares, con 1.200 millones quemados solo en 2018-2019.

Luego vino lo sorprendente. En agosto de 2020, justo antes de la salida a bolsa directa de Palantir, la junta otorgó a Karp opciones de acciones por 1.1 mil millones de dólares. Burry resumió sarcásticamente esta dinámica: “Si aún no lo has entendido, la compañía realmente sabe cómo tirar dinero.” Grandes rondas de financiación (incluyendo una Serie K en 2019 a 11.38 dólares por acción que recaudó 899 millones) y líneas de crédito revolventes mantuvieron el flujo de efectivo a pesar de las pérdidas operativas.

La Apuesta en la Plataforma de IA: Teóricamente Poderosa, Prácticamente Arriesgada

Palantir lanzó su Plataforma de Inteligencia Artificial en 2023, presentándola como un sistema revolucionario que conecta grandes modelos de lenguaje de OpenAI y Anthropic con datos de clientes. El mercado adoró la narrativa. El año pasado, la compañía reportó 4.500 millones de dólares en ventas anuales, un aumento del 56% respecto a 2024.

Pero Burry cuestiona la premisa. Argumenta que la IA de Palantir depende de modelos de lenguaje de terceros que son “sistemáticamente poco confiables” para aplicaciones críticas. Citando un artículo de la Universidad de Stanford sobre fallos en el razonamiento de grandes modelos de lenguaje, señala que la precisión y la confianza son importantes en ámbitos como el razonamiento legal, análisis científico, soporte en decisiones médicas y objetivos militares.

Cuando Burry reveló por primera vez su posición en corto, Karp respondió públicamente, calificando las apuestas contra las empresas de IA como “súper raras” y “una locura total.” La respuesta de Burry: los ejecutivos de diferentes industrias sienten presión para adoptar IA, lo que impulsa una demanda artificial por el software de Palantir hoy en día. Pero esa presión es temporal.

El Problema Geográfico: Eso Es Consultoría, No SaaS

En los números de Palantir hay una división geográfica que alarma a Burry. Los ingresos comerciales en EE. UU. aumentaron un 137% el año pasado. ¿Y los ingresos comerciales internacionales? Solo un 2%.

Esta disparidad enorme cuenta una historia que Burry encuentra preocupante. Un crecimiento alto concentrado en una sola región, dependiente de ingenieros en EE. UU. y relaciones cercanas en el terreno, se parece mucho más a consultoría profesional que a un SaaS escalable. Las verdaderas empresas SaaS escalan internacionalmente y no requieren modelos de despliegue costosos y dependientes de mano de obra intensiva.

Burry también señala que Microsoft y Salesforce, mucho mejor capitalizadas y más arraigadas, están observando. Advierte que “pueden saltar antes o después de que los clientes astutos se den cuenta de que el Emperador Palantir no lleva ropa.” A medida que las herramientas de IA se vuelven más baratas y accesibles, las empresas podrían gestionar la integración de datos por sí mismas, eliminando la propuesta de valor de Palantir.

El Veredicto: La Predicción de 100 Mil Millones de Dólares de Michael Burry

Burry concluye que la racha ganadora de Palantir no durará. Su pronóstico directo: la compañía eventualmente valdrá menos de 100 mil millones de dólares, no los 300 mil millones actuales. Ha posicionado su cartera para beneficiarse de esa caída.

El mercado aún no está de acuerdo. Los analistas de Wall Street todavía califican la acción como sobreponderada en promedio, según MarketWatch. Pero para Burry, quien ha ganado miles de millones viendo fallos que otros pasan por alto, la paciencia es una estrategia.