OPEP+ aumenta produção acima das expectativas: os fundamentos pressionam o limite superior do prêmio geopolítico do petróleo bruto

Em 1 de março, a OPEC+ anunciou um aumento diário de produção de 206 mil barris a partir de abril, acima da expectativa do mercado de 137 mil barris/dia, encerrando um período de três meses de congelamento de produção. Após o ataque militar conjunto dos EUA e de Israel contra o Irã em 28 de fevereiro, os riscos geopolíticos no Oriente Médio explodiram. O Estreito de Hormuz, vital para o transporte global de energia, enfrentou ataques a petroleiros, aumento das taxas de seguro e retenção de embarcações, levando a uma paralisação temporária no transporte de energia.

O mercado rapidamente incorporou o prêmio de risco geopolítico. Na segunda-feira, o preço do Brent chegou a subir 13%, ultrapassando US$ 82 por barril. No entanto, com a retomada gradual de algumas rotas marítimas, sem sinais de interrupções sustentadas no fornecimento real, e com a OPEC+ expandindo a produção contra a tendência, o aumento do preço do petróleo recuou para 4,5%. Durante o dia, os preços continuaram a subir e a cair, formando uma montanha-russa, entrando numa faixa de alta volatilidade. Atualmente, o preço do petróleo encontra-se em uma fase de duplo jogo entre o prêmio de risco geopolítico e o reequilíbrio dos fundamentos de mercado.

A reação inicial do mercado costuma ser a busca pelo prêmio de risco, mas o que realmente determina a direção do preço do petróleo é se a cadeia de suprimentos foi de fato prejudicada. Até a manhã de segunda-feira, o prêmio de risco em tempo real embutido no preço do petróleo era de cerca de US$ 18 por barril, equivalente à precificação de uma paralisação total do Estreito de Hormuz por seis semanas. A volatilidade implícita das opções de compra (call) atingiu o nível mais alto desde 2015, indicando uma forte demanda de proteção contra interrupções no fornecimento.

O núcleo do risco geopolítico está no Estreito de Hormuz, e o sinal da OPEC+ é mais importante que a ação real

O verdadeiro foco do mercado está no Estreito de Hormuz. Diariamente, cerca de 20 milhões de barris de líquidos combustíveis passam por ele (incluindo 14 milhões de barris de petróleo bruto), representando 19% do fornecimento global. Na noite de 28 de fevereiro, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã anunciou a proibição de qualquer navio de passar pelo Estreito de Hormuz. Até o momento, três petroleiros já foram atacados.