La semana en Breakingviews: el ascenso de Paramount

LONDRES, 1 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! La firma de pagos Block (XYZ.N), abre una nueva pestaña, está reduciendo casi a la mitad sus 10,000 empleados después de que el CEO Jack Dorsey dijera que las herramientas de inteligencia artificial permitían a un equipo más pequeño “hacer más y hacerlo mejor”. ¿Es el cofundador de Twitter un precursor del futuro sombrío del trabajo, o simplemente está encubriendo la sobrecarga corporativa? Cuéntanos, abre una nueva pestaña, qué piensas. Si este boletín te fue reenviado, suscríbete aquí para recibirlo en tu bandeja cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“En abril pasado, la América corporativa fue sorprendida por la inusual oleada de aranceles del presidente Donald Trump. Ahora, la lucha por la política comercial ha pasado a su terreno natural: la sala de tribunales.”

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Lee más: La América corporativa acosará a los guerreros comerciales.

CINCO COSAS QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. El grupo de software empresarial Visma probablemente retrasará su prevista salida a bolsa de 26 mil millones de euros hasta al menos abril de 2027.

2. Solo el 10% de los ingresos por medicamentos de los principales grupos farmacéuticos en 2024 seguirán protegidos por patentes en una década.

3. La proporción de adquisiciones en EE. UU. que ofrecen una combinación de efectivo y acciones está en su nivel más alto en una década.

4. Las dos empresas de inversión del magnate Li Ka-shing cotizan a solo el 40% de su valor en libros.

5. Un prestamista de criptomonedas ha emitido valores respaldados por activos respaldados por préstamos en bitcoin.

LECCIONES DE ELLISON

Es una historia que podría haber sido sacada directamente de un guion de Hollywood. Un joven aficionado al cine y exactor, abre una nueva pestaña, se propone construir un imperio del entretenimiento. Lanza una audaz oferta por un gigante de los medios en dificultades solo para ser superado por un rival. Sin embargo, con determinación y ayuda de su padre multimillonario en tecnología, el joven héroe prevalece. Las llaves del reino están en sus manos.

La verdadera historia de la victoria de David Ellison en la batalla contra Warner Bros Discovery (WBD.O), abre una nueva pestaña, es un poco más caótica. Sin embargo, su ascenso es asombroso. Paramount Skydance (PSKY.O), abre una nueva pestaña, la compañía que creó tras una fusión que se finalizó en agosto pasado, tenía un valor de mercado de solo 12.500 millones de dólares y deudas de alrededor de 10 mil millones a jueves. Ahora es la favorita para comprar Warner por 111 mil millones de dólares, incluyendo la deuda existente del propietario de HBO, después de que el jefe de Netflix (NFLX.O), abre una nueva pestaña, Ted Sarandos, rechazara aumentar su oferta. La saga no ha terminado. Aun así, es posible sacar algunas conclusiones de la batalla entre David y Ted que se ha desarrollado en los últimos tres meses.

La primera lección es que el efectivo es rey. De hecho, ese fue el mensaje explícito que el banquero de Warner entregó, abre una nueva pestaña, al asesor de Ellison en diciembre, lo que llevó a Paramount a lanzar su oferta de 30 dólares por acción. Warner inicialmente favoreció la propuesta en efectivo y acciones de Netflix, valorada en 27.75 dólares, que el gigante del streaming posteriormente convirtió en efectivo. Pero la oferta más sencilla de Paramount finalmente prevaleció, ayudada por un incentivo de última hora de un dólar por acción.

La segunda idea, sin embargo, es que el apalancamiento tiene límites. El jefe de Warner, David Zaslav, tomó mucho dinero prestado para comprar el estudio a la gigante de telecomunicaciones AT&T. Ellison financió aproximadamente la mitad de su oferta con deuda. Pero los compromisos, abre una nueva pestaña, de Bank of America, Citi y Apollo no fueron suficientes para convencer a Warner, que insistió en que Paramount aceptara poner más capital si era necesario para satisfacer a los acreedores. Esto significa que el padre de David, Larry Ellison, presidente de Oracle (ORCL.N), abre una nueva pestaña, está usando su fortuna para respaldar toda la oferta.

La tercera conclusión es que las reglas de competencia en EE. UU. ahora son una caja negra política. La influencia de Netflix en el negocio del entretenimiento significaba que siempre sería probable que enfrentara escrutinio, mientras que el plan de Paramount de fusionar dos estudios de Hollywood y dos grandes cadenas de noticias también merece revisión. Sin embargo, es imposible saber dónde o si se aplicarán regulaciones antimonopolio. Paramount superó un obstáculo regulatorio temprano, mientras que el Departamento de Justicia investiga si Netflix tiene demasiado poder sobre los cineastas, informó Bloomberg, abre una nueva pestaña. El presidente Donald Trump declaró desde temprano que participaría en la decisión, y más recientemente pidió que Netflix despidiera a la miembro de la junta Susan Rice. Paramount ya ha reformado el liderazgo de CBS News para que sea menos crítico con la administración. El riesgo es que CNN de Warner se convierta en otra ficha de negociación a cambio de la aprobación oficial.

La conclusión final, sin embargo, es que la gravedad financiera todavía aplica. Paramount está pagando cuatro veces lo que valían las acciones de Warner en abril pasado. Sin embargo, los ingresos de su objetivo se redujeron, abre una nueva pestaña, en un 6% el año pasado. Esta es la cuarta adquisición del propietario del estudio en un cuarto de siglo. Las tres anteriores terminaron en decepción financiera. El junior Ellison puede sentir que ha logrado un final de Hollywood. Pero, como argumenta Jonathan Guilford, la conclusión más sensata es que todos han perdido.

GRÁFICO DE LA SEMANA

¿Cuál es la tasa efectiva de aranceles sobre las exportaciones chinas a Estados Unidos? Durante años, la respuesta a esta pregunta permaneció igual. Sin embargo, en el primer año del segundo mandato de Donald Trump, se asemeja a un precio de acción volátil. Después de que la Corte Suprema rechazara el uso de poderes de emergencia por parte del presidente de EE. UU. para imponer aranceles a los bienes, la tasa volvió a caer, aunque quizás no por mucho tiempo. Aun así, Hudson Lockett argumenta que el revés debilita la posición de Trump en sus próximas conversaciones con China.

LA SEMANA EN PODCASTS

Los aranceles también fueron tema de un acalorado debate en Viewsroom, esta semana. Gabriel Rubin y yo nos unimos a Aimee Donnellan y Jonathan Guilford para discutir las consecuencias de la decisión de la Corte Suprema, cómo la administración Trump intentará reconstruir la barrera arancelaria, y qué harán ahora socios comerciales como la Unión Europea y China. Otra pregunta clave: ¿qué pasa con los 175 mil millones de dólares que la administración ha recaudado hasta ahora?

En The Big View, abre una nueva pestaña, Una Galani debatió las perspectivas del nuevo gobierno de Japón con Jesper Koll, embajador global de Monex Group Japan y analista a largo plazo de la economía y los mercados del país. Los inversores extranjeros están preocupados por los planes de gasto de la primera ministra Sanae Takaichi y sus efectos sobre la inflación y los rendimientos de los bonos. Jesper tiene una perspectiva muy diferente.

ÚLTIMA IMAGEN

En medio del debate sobre el impacto de la inteligencia artificial en los empleos y la demanda energética, a menudo se pasa por alto el efecto de las grandes tecnológicas en el consumo de agua. Sin embargo, es un gran dolor de cabeza potencial. Ecolab, especialista en higiene y tratamiento de agua, calcula que el crecimiento impulsado por IA podría consumir tanta agua como la que actualmente beben los estadounidenses para 2030. No es de extrañar que las empresas de chips, las firmas de ingeniería y los gigantes tecnológicos estén esforzándose por hacer que la IA sea menos sedienta. La pregunta de si están logrando esto es más difícil de responder. Antony Currie analiza sus afirmaciones a la luz.

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Edición por George Hay; Producción por Oliver Taslic

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