CITIC Securities: La escalada del conflicto en Oriente Medio podría impulsar la valoración del sector del carbón

Los informes de Citic Securities indican que la escalada de conflictos en Oriente Medio, si provoca un aumento en los precios del petróleo, podría impulsar efectivamente los precios del carbón; además, si el comercio y la logística de productos químicos como el metanol se ven afectados, la demanda interna de carbón para la industria química también podría aumentar, beneficiando los precios del carbón. Actualmente, la reducción de exportaciones de carbón en Indonesia, que genera disturbios en el mercado, hace que las expectativas de precios del carbón en China continúen mejorando. Recomendamos empresas con negocios en la industria química del carbón con baja valoración y aquellas con una proporción relativamente alta de ventas de productos químicos de carbón, así como empresas con recursos de carbón en Indonesia.

El texto completo es el siguiente

Carbón｜La escalada de conflictos en Oriente Medio podría impulsar la valoración del sector

La escalada de conflictos en Oriente Medio, si provoca un aumento en los precios del petróleo, podría impulsar efectivamente los precios del carbón; además, si el comercio y la logística de productos químicos como el metanol se ven afectados, la demanda interna de carbón para la industria química también podría aumentar, beneficiando los precios del carbón. Actualmente, la reducción de exportaciones de carbón en Indonesia, que genera disturbios en el mercado, hace que las expectativas de precios del carbón en China continúen mejorando. Recomendamos empresas con negocios en la industria química del carbón con baja valoración y aquellas con una proporción relativamente alta de ventas de productos químicos de carbón, así como empresas con recursos de carbón en Indonesia.

▍La escalada de conflictos en Oriente Medio, los precios del carbón podrían seguir la tendencia del petróleo al alza.

Según reportes de la Agencia de Noticias Xinhua, “Estados Unidos e Israel anunciaron el 28 de febrero de 2026 que lanzarán ataques aéreos y marítimos contra Irán. Analistas consideran que los ataques militares de EE. UU. e Israel contra Irán perturbarán las expectativas de suministro energético, elevando la aversión al riesgo en el mercado. Las tres posibles evoluciones en la situación regional en torno al estrecho de Hormuz determinarán en qué medida afectarán al mercado”. Creemos que si la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán impulsa al alza los precios del petróleo, los precios del carbón también podrían seguir esa tendencia. Por un lado, desde una perspectiva histórica, la tendencia de los precios del petróleo y del carbón se mueven en la misma dirección a largo plazo; en los últimos dos años, la relación precio del petróleo/precio del carbón se ha mantenido en un rango estable de 2 a 3, lo que indica una correlación a corto plazo. Por otro lado, se espera que la producción de carbón en Indonesia continúe reduciéndose desde 2026, y la combinación de estos factores da suficiente impulso para que los precios del carbón sigan subiendo.

▍Con el aumento del precio del petróleo, la industria química del carbón podría convertirse en uno de los principales canales de transmisión de los precios del carbón en China.

Dado que los productos principales de la industria química del carbón actualmente coinciden con los productos de la ruta petroquímica, con precios similares, si los productos petroquímicos aumentan de precio debido a los costos impulsados por el alza del petróleo crudo, las ganancias de la industria química del carbón podrían expandirse, elevando la tasa de utilización de las instalaciones y aumentando el consumo de carbón. Además, la mejora en las ganancias de los subproductos de la coquización también puede impulsar la tasa de utilización de los altos hornos, lo que a su vez puede aumentar la demanda de carbón y los precios del mismo. En particular, Oriente Medio es una de las principales fuentes de importación de metanol en China (según datos de la Administración General de Aduanas, en 2025, más del 70% de las importaciones provendrán de esta región). Si los conflictos provocan interrupciones en la logística regional, la demanda interna de metanol producido con carbón en China podría aumentar aún más, beneficiando especialmente el consumo de carbón para la producción de metanol.

▍Los precios del carbón térmico a corto plazo seguirán mejorando bajo la influencia de factores de importación, y se espera que los precios en temporada baja superen las expectativas.

Debido a que la expectativa de reducción de cuotas de producción de carbón en Indonesia desde principios de año sigue vigente, la mayoría de las minas en Indonesia han reducido sus exportaciones de carbón a granel, lo que ha provocado una tensión en la oferta de carbón importado en China. La reducción en Indonesia también ha impulsado al alza los precios de importación del carbón australiano. Actualmente, los precios de licitación del carbón importado con un poder calorífico de 5500 kcal en puertos chinos para entregas en abril ya muestran una inversión en la curva de precios, lo que respalda los precios en temporada baja. Sumado a la expectativa de aumento del precio del petróleo, se prevé que en el segundo trimestre, los precios del carbón en temporada baja no sean tan bajos como se esperaba, e incluso puedan superar las expectativas. Estimamos que en el corto plazo, en un mes, el precio del carbón de 5500 kcal en el puerto de Beigang podría subir por encima de 800 yuanes por tonelada, y el precio promedio del segundo trimestre podría mantenerse por encima de 750 yuanes por tonelada.

▍Factores de riesgo:

La relajación de los conflictos regionales, una reducción de la producción de carbón en el extranjero menor a lo esperado, que provoque una caída sistémica en los precios internacionales del carbón; fluctuaciones macroeconómicas que afecten la demanda y los precios del carbón; la ejecución insuficiente de las políticas de reducción de oferta, o una relajación en la supervisión de seguridad, que pueda incrementar la oferta.

▍Estrategia de inversión: La combinación de conflictos en Oriente Medio y disturbios en la oferta en Indonesia podría impulsar aún más los precios del carbón, y el sector podría continuar en tendencia alcista.

Desde febrero, el mercado del carbón ha mostrado un aumento en la confianza impulsado por la persistente tensión en Indonesia, con una aceleración en los precios. La expectativa de que los conflictos en Oriente Medio sigan elevando la percepción de los precios de los commodities energéticos, junto con la demanda interna de apertura y reposición de inventarios, nos lleva a prever que los precios del carbón en China seguirán subiendo, y que el sector continuará en tendencia alcista.

（Fuente: First Financial）