Top 10 instituições analisam o mercado: Como a janela das "Duas Sessões" influencia o comércio global HALO, equilibrando ataque e defesa?

Esta semana, o índice de Xangai subiu 1,98%, o índice de Shenzhen cresceu 2,80%, e o índice de ChiNext aumentou 1,05%. Como irá o mercado A股 na próxima semana? Reunimos as estratégias de investimento mais recentes de várias instituições para referência dos investidores.

Estratégia Zhongtai: Negociação HALO global — Como equilibrar defesa e ataque na janela das “Duas Sessões”?

Nesta semana, as divergências nos mercados globais se ampliaram significativamente, com o Nasdaq sob pressão durante toda a semana. Em contrapartida, o mercado A股, após o feriado, apresentou uma recuperação clara do sentimento geral, com diferenciações no setor de tecnologia. Do ponto de vista de estilo, setores de média e pequena capitalização, mais sensíveis às expectativas políticas, tiveram desempenho relativamente melhor. Os índices CSI 1000 e CSI 500 subiram mais de 4% na semana, com setores como cadeia de computação, energia elétrica, aeroespacial comercial e recursos naturais em destaque cíclico, apoiados também pela valorização do câmbio do RMB. Contudo, sob a narrativa de “AI devora aplicações”, setores de software e tecnologia de Hong Kong sofreram impacto significativo. A estratégia de negociação HALO global tornou-se a direção dominante de investimento estrangeiro, refletindo-se também no mercado A股. Para o futuro, as expectativas de políticas das “Duas Sessões”, a tensão geopolítica no Oriente Médio e a diferenciação no desempenho de hardware e aplicações de IA serão os sinais de mercado mais importantes na próxima semana.

Estratégia Shenwan Hongyuan: Sobre a negociação HALO

O mercado começou a explorar as possíveis mudanças na organização industrial na era da IA. Setores potencialmente substituíveis por IA, setores com lucros excedentes que podem ser comprimidos na era da IA, e líderes tecnológicos que podem não continuar a vencer na era da IA estão sendo reavaliados. As expectativas de longo prazo estão sendo reajustadas, com pressão de queda na centralidade de avaliação. Como a China possui menos setores monopolistas e lucros excedentes em comparação com os EUA, o impacto geral nos ativos chineses é menor. No estágio atual, é difícil cobrir todos os fatores-chave na reflexão sobre o fim da IA. O mercado tende a projetar a tendência da indústria tecnológica até o seu limite (capacidade final da IA), mas é difícil considerar de forma plena as mudanças graduais em fatores essenciais durante o avanço da IA, como produtividade, relações de produção e sistema político. Assim, a precificação concentrada do impacto potencial do fim da IA pode levar a erros de avaliação.

Estratégia Galaxy: Perspectiva das Duas Sessões — Continuidade e novidades nas políticas

Antes e após as “Duas Sessões”, o mercado A股 pode ser impulsionado principalmente por políticas, com o fluxo de capital focado em setores e temas alinhados às diretrizes políticas, caracterizando uma rotação de temas e mudanças rápidas de estilo. A longo prazo, o relatório de trabalho do governo de 2026 e o próximo plano quinquenal “Fifteen Five” delinearão um roteiro de investimento claro, protegendo a estabilidade do mercado. As oportunidades de alocação incluem: primeiro, conceitos de “contra a competição interna” impulsionados pela melhora na oferta e demanda e na recuperação de lucros setoriais, além de ativos de dividendos com avaliação segura; segundo, setores de metais preciosos, petróleo, produtos químicos básicos, siderurgia, cimento, materiais de construção e finanças, beneficiados por conflitos geopolíticos recentes que elevam os preços do petróleo e metais preciosos, além de setores relacionados a serviços offline. Em segundo lugar, o setor de tecnologia e crescimento. Com as mudanças globais aceleradas, a lógica econômica doméstica está se voltando para novas forças de produção, com setores como semicondutores, IA, energias renováveis, defesa e aeroespacial sendo prioridades. Além disso, políticas de expansão do consumo também oferecem oportunidades, especialmente em segmentos de baixa avaliação com suporte de desempenho.

Estratégia Everbright: Expectativas para o desempenho pós-feriado e principais linhas de crescimento e ciclo

O mercado entrará na fase de validação de dados econômicos e políticas, com expectativas positivas. Após o Ano Novo Chinês, a atividade de negociação deve se recuperar sazonalmente, formando a base para o desempenho futuro. Nos próximos meses, o mercado enfrentará uma fase de validação intensiva de dados e políticas. Os dados econômicos de janeiro e fevereiro serão divulgados progressivamente, estabelecendo expectativas para o ano. De modo geral, as oportunidades de ações em março ainda superam os riscos, com desempenho promissor. Recomenda-se focar em: primeiro, conceitos de “contra a competição interna” impulsionados por melhorias na oferta e demanda e recuperação de lucros, além de ativos de dividendos com avaliação segura; segundo, setores de crescimento beneficiados pelo aumento da atividade econômica e maior apetite ao risco na primavera, como robôs humanoides e cadeias de produção de IA. Quanto ao ciclo, setores de recursos naturais e serviços offline, com preços em alta e suporte político, também são recomendados.

Estratégia Zhongyuan: Probabilidade de continuidade de alta e diferenciação em março

Para março, espera-se que o mercado continue a subir com alguma oscilação, com diferenciação setorial. O principal impulso virá da implementação de políticas das “Duas Sessões” e da validação de resultados anuais. Apesar da queda do CPI devido a fatores sazonais, o PPI tem mostrado redução contínua, e a chegada da alta temporada de obras industriais deve impulsionar a produção, apoiando a economia. Politicamente, as “Duas Sessões” serão o foco principal, com atenção especial às metas de crescimento do PIB para 2026, ao déficit fiscal e à emissão de títulos especiais. No cenário externo, a reunião do Federal Reserve em meados de março pode gerar volatilidade. Recomenda-se uma estratégia de alocação equilibrada, com foco em ativos de dividendos e setores de alta elasticidade tecnológica, como software, equipamentos elétricos, telecomunicações e internet, além de setores defensivos como comércio, alimentos e bebidas.

Estratégia Zheshang: Sem sinais claros de tendência, possível continuação de oscilações — Manter flexibilidade e aguardar

Apesar de índices principais e ações de média e pequena capitalização terem apresentado bom desempenho nesta semana, os setores principais e de grande capitalização não mostraram sinais claros de tendência. O índice de fundos de grande peso subiu apenas 1,77%, ficando atrás do índice de crescimento de small caps. A estrutura de negociação mostra uma tendência de “especulação em setores de menor peso”, como recursos, aço, química e petróleo, que não são os melhores fundamentos, mas os que mais subiram recentemente. Como os principais setores ainda não apresentam sinais claros, e a tendência de “especular em setores de menor peso” é evidente, acredita-se que o mercado continuará oscilando e consolidando até meados de março. Além disso, o índice de tecnologia de Hong Kong está enfraquecendo devido ao peso de algumas ações, devendo-se monitorar as médias móveis de 20 e 500 dias.

Estratégia Huajin: Continuidade de oscilações fortes em março, com destaque para crescimento

Atualmente, espera-se que o mercado A股 de março seja de oscilações moderadas a fortes, com continuidade do movimento de primavera. (1) As políticas das “Duas Sessões” neste mês tendem a ser mais positivas, com riscos externos limitados: primeiro, as políticas podem continuar a ser expansionistas em 2026; segundo, a construção de um sistema industrial moderno e a expansão do consumo podem ser detalhadas e implementadas. (2) A liquidez deve se manter relativamente frouxa: primeiro, a liquidez macro deve continuar a se expandir; segundo, o fluxo de capital no mercado de ações deve permanecer estável. (3) A economia e os lucros das empresas podem se recuperar ainda mais: a economia deve continuar sua recuperação fraca, e a taxa de crescimento dos lucros empresariais deve subir.

Estratégia Dongwu: Ritmo de mercado antes e após as Duas Sessões — Direções de alocação setorial

O início do “Fifteen Five” e as Duas Sessões oferecem uma oportunidade importante para observar as políticas futuras da China. Historicamente, o mercado A股 apresenta o “Efeito das Duas Sessões”: antes, há alta; durante, há consolidação; após, há aumento de probabilidades de ganhos e retorno. Desde 2010, a análise mostra que o índice de Xangai sobe na maioria dos 20 dias antes das sessões, com taxa de vitória de 81% e ganho médio de 2,40%. Isso ocorre porque, antes das sessões, o mercado costuma apresentar movimento de primavera, com liquidez ampla e alta disposição ao risco, levando a aumento de volume e preço. Durante as sessões, a incerteza leva a realização de lucros, pressionando o índice. Após as sessões, a probabilidade de alta e os retornos aumentam novamente, com alta de 75% nos cinco dias seguintes e ganho médio de 2,44% nos 20 dias posteriores.

Estratégia Guojin: China como HALO — ativos físicos como Ark

Em comparação com os EUA, a receita das ações chinesas está concentrada em mineração, manufatura e setores menos suscetíveis à substituição por IA. Do ponto de vista de neutralidade setorial, a proporção de ativos tangíveis nas empresas listadas na China costuma ser maior do que nas dos EUA. As empresas chinesas têm maior capacidade de resistir ao impacto disruptivo da IA. Do valor agregado por setor, a participação da manufatura e de materiais na China também é superior à de outros países desenvolvidos. Investidores globais podem perceber que os ativos HALO resistentes à disrupção estão amplamente distribuídos na China, cuja capacidade produtiva é uma vantagem competitiva única. A valorização do “produtividade é riqueza” está se concretizando, com a reavaliação dos ativos industriais chineses e fluxo de capital de volta ao país, impulsionando a recuperação da demanda interna.

Estratégia Cinda: Narrativa de inflação pode se fortalecer

Após o feriado, o índice de Xangai oscilou para cima, mas com forte enfase na narrativa de “inflação forte e narrativa de tecnologia fraca”, similar à estratégia de “negociação HALO” discutida no exterior. Acreditamos que a direção geral do mercado permanece otimista, embora possa haver testes de resistência a curto prazo. As expectativas políticas das “Duas Sessões” são positivas, mas, devido à sazonalidade, as duas primeiras semanas podem apresentar volatilidade. As políticas tarifárias dos EUA ainda têm incertezas, mas a contínua valorização do RMB pode mitigar conflitos. Na próxima fase, espera-se que as expectativas econômicas e de lucros evoluam, com dados macro de alta frequência ainda mostrando divergências. O fluxo de capital focará na avaliação de políticas e condições econômicas, com expectativas de melhora de março a abril. Os conflitos geopolíticos no Oriente Médio e entre EUA e Irã podem reforçar a narrativa de inflação baseada na segurança energética, beneficiando setores de ouro, petróleo, gás e defesa, além de oportunidades relacionadas ao PPI. Com base na experiência de investimentos anteriores, ciclos de alta de ações de crescimento (2009-2010, 2013, 2019-2021) sempre acompanharam ROE mais forte, mas ciclos de crescimento sem dependência de realização de lucros, como em 2000 e no primeiro semestre de 2015, foram de duração curta.

(Origem: Centro de Pesquisa da Eastmoney)