Morgan Stanley Zhang Xiaoyu: A atividade do mercado de ações de Hong Kong aumentou significativamente, com fundos internacionais de longo prazo a prestar atenção ativa aos ativos chineses

◎ Jornalista Wang Youruo

Diante de uma fila de quase 500 empresas à espera de IPO no mercado de ações de Hong Kong, Zhang Xiaoyu, managing director do Morgan Stanley e chefe do mercado de capitais de ações da Ásia-Pacífico, afirma: “O mercado de financiamento de ações de Hong Kong em 2026 mantém-se sólido nos seus fundamentos e apresenta uma forte continuidade, com uma atividade de mercado claramente mais elevada desde o início do ano.”

Desde o início de 2026, o mercado de IPOs em Hong Kong continua em alta, com mais de 20 empresas já concluindo IPOs, arrecadando cerca de 10 vezes mais do que no mesmo período do ano passado. Na cerimónia de abertura do mercado em celebração do Ano Novo em 20 de fevereiro, Tang Kin-shing, presidente da Bolsa de Valores de Hong Kong, revelou que há ainda 488 empresas na fila de espera para listar-se.

Ao mesmo tempo, fundos internacionais de longo prazo continuam a focar-se na cadeia de valor da IA na China, em medicamentos inovadores e outros ativos essenciais. “Quer seja através de IPOs ou de futuras emissões de ações, vemos fundos globais de alta qualidade e fundos soberanos de riqueza ocupando posições importantes como investidores fundamentais e âncoras, o que demonstra que a confiança internacional nos projetos de alta qualidade de ações de Hong Kong permanece forte”, afirmou Zhang Xiaoyu numa entrevista exclusiva ao jornal Shanghai Securities News.

A atividade de IPOs em Hong Kong mantém-se dinâmica, com possíveis “novas mudanças” na estrutura de listagem

Para Zhang Xiaoyu, o total de financiamento obtido através de IPOs em Hong Kong em 2026 atingiu um recorde histórico para o mesmo período, ultrapassando os 10 mil milhões de dólares, refletindo a elevada perceção das empresas quanto à plataforma de financiamento internacional que Hong Kong representa. Para o resto do ano, o número de empresas na fila de IPO continua a aumentar, com reservas de projetos ainda abundantes, o que sugere que o mercado de IPOs poderá manter-se ativo.

Além disso, comparando com 2025, Zhang Xiaoyu observa que o mercado de financiamento de ações em Hong Kong está a passar por uma nova estrutura. Primeiro, as entidades que se listam em Hong Kong estão a tornar-se mais internacionais. Além de empresas chinesas, cada vez mais companhias com antecedentes de negócios internacionais ou base de investidores globais, como empresas da Europa e do Sudeste Asiático, estão a considerar explorar a listagem em Hong Kong. Em segundo lugar, o modelo de listagem “A+H” continua ativo, mas há um aumento evidente de projetos de IPO maiores e mais inovadores. “Estamos a ver mais projetos de grande dimensão, com temas novos e com atenção global, a serem progressivamente aprovados, tornando a estrutura de listagem mais diversificada, não sendo apenas uma emissão ‘A+H’”, explica Zhang Xiaoyu.

No que diz respeito a reestruturações, o mercado de emissão de obrigações convertíveis de empresas chinesas em início de 2026 está bastante ativo. Zhang Xiaoyu acredita que isso se deve à maior diversificação dos setores e produtos de reestruturação. Empresas de tecnologia e IA continuam a ter necessidades elevadas de investimento em capacidade computacional, pesquisa e desenvolvimento, bem como na sua expansão global. Paralelamente, desde o início do ano, algumas empresas dos setores financeiro e de recursos também começaram a aproveitar ativamente o mercado de reestruturação de ações em Hong Kong.

“Produtos como obrigações convertíveis oferecem vantagens claras em termos de custos de financiamento e flexibilidade, sendo cada vez mais aceites pelos emissores. Isto também demonstra que a funcionalidade e a inclusão do mercado de reestruturação de ações de Hong Kong estão a melhorar”, afirma Zhang Xiaoyu. Como exemplo, ela refere que, devido à maior eficiência na aprovação, as obrigações convertíveis de um ano de duração têm vantagens evidentes em flexibilidade e eficiência de execução, continuando a ser muito procuradas pelo mercado. Esta tendência, que começou a emergir na segunda metade de 2025, deverá reforçar-se ainda mais em 2026.

A participação de fundos internacionais de longo prazo deve aumentar ainda mais

A atividade vibrante do mercado de capitais de Hong Kong deve-se, em grande parte, ao apoio de fundos internacionais de longo prazo. “Com base na nossa comunicação contínua com investidores globais e nas transações recentes, podemos afirmar que a participação de fundos internacionais de longo prazo no mercado de financiamento de ações de Hong Kong está num nível elevado e continua a crescer”, afirma Zhang Xiaoyu.

No mercado secundário, a disposição de investidores estrangeiros em alocar-se em ativos chineses mostra-se claramente recuperada, com o ritmo de entrada de capital a acelerar no início de 2026. Segundo dados recentes do departamento de pesquisa do Morgan Stanley, em janeiro de 2026, o fluxo líquido de fundos estrangeiros provenientes dos EUA e da Europa para ações chinesas atingiu 8,6 mil milhões de dólares, um valor significativamente superior aos 3,5 mil milhões de dólares de dezembro de 2025, atingindo o máximo mensal desde outubro de 2024.

Este padrão reflete-se também nos mercados primário e de reestruturação. “Quer seja através de IPOs ou de futuras emissões de ações, vemos fundos globais de alta qualidade e fundos soberanos de riqueza ocupando posições importantes como investidores fundamentais e âncoras, o que demonstra que a confiança internacional nos projetos de alta qualidade de ações de Hong Kong permanece forte”, afirma Zhang Xiaoyu. Dados do grupo London Stock Exchange Group (LSEG) indicam que, em 2025, o financiamento de ações na região Ásia-Pacífico (excluindo o Japão) atingiu 259,7 mil milhões de dólares, um aumento de 35,3% em relação ao ano anterior. A Morgan Stanley liderou o ranking de subscritores com 22,135 mil milhões de dólares, representando cerca de 8,5% do mercado.

Quando questionada sobre as preferências específicas de investidores estrangeiros de longo prazo, Zhang Xiaoyu acredita que os setores de IA e medicamentos inovadores continuam a ser os mais atraentes para o capital internacional. Ela explica que fundos de longo prazo estrangeiros tendem a preferir projetos de emissão de escala moderada, com financiamento na casa dos centenas de milhões de dólares. Quanto ao perfil das empresas, dão preferência às líderes de segmentos que mantêm uma posição de destaque a longo prazo.

Foco em setores-chave como IA e medicamentos inovadores

Zhang Xiaoyu acredita que, no setor tecnológico, o capital estrangeiro mantém uma visão otimista quanto ao desenvolvimento de longo prazo da IA na China e da cadeia de valor da IA, reconhecendo as vantagens abrangentes do país em inovação tecnológica, oferta de talentos engenheiros, eficiência de P&D e estrutura de custos. À medida que empresas de chips, software de IA, grandes modelos, aplicações finais e robótica entram progressivamente no mercado de capitais, a estrutura do ecossistema tecnológico de Hong Kong torna-se mais completa e com maior potencial de investimento.

“Globalmente, os mercados de capitais dos EUA, incluindo empresas como SpaceX, OpenAI e Anthropic, estão a preparar-se para IPOs. As discussões sobre essas empresas continuam a crescer, e projetos de grande impacto global, com potencial de influência mundial, tendem a reforçar o interesse dos investidores em temas de tecnologia e IA, além de estimular a alocação de ativos similares em Hong Kong”, acrescenta Zhang Xiaoyu.

Quando questionada sobre as preocupações de alguns investidores acerca de uma possível “bolha de IA”, ela responde: “Mais do que preocupação com uma bolha de IA, o que o mercado está a fazer é uma seleção mais racional e rigorosa.” Os investidores estão mais atentos ao valor específico das empresas na cadeia de valor da IA e à sua capacidade de transformar tecnologia em valor comercial prático e escalável. Empresas de IA que atraem forte interesse internacional já demonstraram que não estão a “gastar dinheiro sem parar”, mas sim a fazer progressos substanciais na sua comercialização e produtos, com capacidade de gerar lucros.

O setor de medicamentos inovadores apresenta características semelhantes. Zhang Xiaoyu acredita que, em comparação com a onda de IPOs de 2018 a 2021, a atual fase de IPOs de medicamentos inovadores está mais madura e racional em vários aspetos. Os fundamentos do setor estão a melhorar claramente, com crescimento contínuo nas vendas de novos medicamentos e aumento de parcerias de licenciamento externo. Empresas chinesas de medicamentos inovadores com capacidade de competir internacionalmente e de comercializar seus produtos continuam a ser altamente valorizadas no mercado. Além disso, com a intensificação da concorrência em vários segmentos, as rotas de inovação das farmacêuticas chinesas tornaram-se mais diversificadas, e o foco dos investidores está a passar do R&D inicial para a qualidade do progresso clínico, diferenciação de produtos, potencial de internacionalização e capacidade de comercialização a médio e longo prazo.