Classe de IPO de 2015: Uma Verificação de Realidade de um Ano para 10 Grandes Empresas

Quando as empresas que tiveram a sua IPO em 2015 entraram nos mercados públicos, os investidores anteciparam ganhos significativos. No entanto, o acompanhamento ao longo de um ano revelou uma realidade mais sóbria. Das 10 maiores ofertas públicas iniciais daquele ano, apenas algumas proporcionaram retornos positivos, evidenciando os desafios enfrentados pelas empresas recém-listadas ao navegar por condições de mercado voláteis.

O Panorama das IPOs: Dinâmica de Mercado Moderada em 2015

O apetite por abrir capital diminuiu drasticamente desde o boom de IPOs dos anos 1990. Em 1996, um recorde de 845 empresas estrearam nas bolsas dos EUA, mas em 2015 foram apenas 152 empresas a levantar um total de 25,2 mil milhões de dólares através de IPOs — uma queda significativa em relação às 244 ofertas de 2014, que totalizaram 74,4 mil milhões de dólares. Essa tendência de declínio reflete uma base de investidores mais cautelosa e condições de mercado mais restritivas.

O processo de oferta pública inicial envolve riscos inerentes que muitos investidores de retalho frequentemente ignoram. Os períodos de bloqueio, que normalmente duram de 90 dias a dois anos, impedem que insiders vendam ações imediatamente, criando pressão de venda quando as restrições expiram. Além disso, o preço das IPOs costuma ser inflacionado, favorecendo investidores institucionais e gestores de fundos que garantem alocações antecipadas. Um precedente histórico reforça essa cautela: o Facebook perdeu quase 30% do seu valor durante o primeiro ano como empresa pública, uma lição que os investidores fariam bem em recordar.

Para aqueles que consideram comprar ações de empresas recém-publicadas, a abordagem mais segura é adotar um horizonte de investimento a longo prazo, em vez de perseguir lucros rápidos. Com essa perspetiva, vamos analisar como se comportaram as 10 maiores ofertas públicas iniciais de 2015 ao longo do ano seguinte.

Dificuldades no Setor de Energia: Empresas Enfrentando Obstáculos de Commodities

Várias das maiores empresas de IPO de 2015 operavam nos setores de energia e oleodutos, que enfrentaram obstáculos significativos devido à queda dos preços das commodities.

Operadores de oleodutos destacaram-se como participantes importantes nas IPOs. A Columbia Pipeline Partners foi listada em fevereiro de 2015 a 23 dólares por ação, levantando mais de 1 mil milhões de dólares na primeira IPO de parceria limitada de 2015. Contudo, a tentativa da TransCanada de adquirir a empresa revelou-se problemática. Após inicialmente adquirir a Columbia Pipeline Group, a TransCanada ofereceu 15,75 dólares por ação em setembro, posteriormente aumentando a oferta para 17 dólares. Isso deixou a MLP a negociar a 26% abaixo do preço inicial.

A Tallgrass Energy GP enfrentou desafios semelhantes. Esta parceria limitada, que detém a Tallgrass Energy Partners, levantou 1,2 mil milhões de dólares na sua oferta de maio de 2015. Embora os mercados de energia tenham recuperado eventualmente, as ações da empresa permaneceram pressionadas, negociando a 29 dólares por ação, cerca de 11% abaixo do preço de IPO.

A EQT GP Holdings, que foi oferecida a 27 dólares em maio de 2015, também sofreu com os preços fracos do gás natural. A participação da empresa na EQT Midstream Partners — que opera oleodutos na região de Marcellus — ofereceu pouca proteção à medida que os mercados de energia deterioraram-se. As ações caíram 13% ao fim de um ano.

Desempenho Diversificado: Vencedores e Perdedores em Diversos Setores

Para além do energia, as empresas de IPO de 2015 apresentaram trajetórias bastante distintas, dependendo dos seus modelos de negócio e posicionamento no mercado.

A agência de relatórios de crédito TransUnion contrariou a tendência geral, valorizando-se 39% após a sua estreia em junho de 2015 a 22,50 dólares por ação. A sua base de dados proprietária, que cobre mais de 1 bilhão de consumidores, aliada a fluxos de receita recorrentes e requisitos de capital mínimos, posicionou a empresa de forma favorável à medida que as condições económicas melhoraram gradualmente.

Blue Buffalo Pet Products, fabricante de alimentos premium para animais de estimação, registou um ganho mais modesto de 24% após a sua IPO em julho de 2015 a 20 dólares por ação. A mudança do setor para produtos premium — impulsionada pelos consumidores que tratam os animais como membros da família — proporcionou um impulso de crescimento secular para o setor.

Em contraste acentuado, Fitbit, pioneira em dispositivos vestíveis, entrou no mercado a 20 dólares por ação em junho de 2015, levantando 731,5 milhões de dólares, apenas para perder 63% do seu valor. A procura por dispositivos de rastreamento de fitness estabilizou-se à medida que os smartwatches, especialmente o Apple Watch, ganharam domínio. Apesar de manter cerca de 23% de quota de mercado, as remessas do setor estagnaram, sugerindo que o mercado de dispositivos de fitness especializados atingiu o seu pico.

TerraForm Global, a empresa de energia renovável que levantou 675 milhões de dólares em julho, sofreu perdas ainda mais dramáticas. A falência da SunEdison, empresa-mãe, devastou as perspetivas da empresa. A yieldco, que inicialmente negociava a 15 dólares por ação, caiu mais de 75%, com complicações adicionais decorrentes de cláusulas de mudança de controlo que poderiam desencadear incumprimentos de dívida se a Brookfield Asset Management avançasse com negociações de aquisição.

IPOs de Final de Ano: Resultados Variados para Grandes Ofertas

As maiores IPOs de 2015 incluíram várias ofertas de outubro que demonstraram desempenhos variáveis.

Ferrari, fabricante de carros de luxo de alta performance, inicialmente estagnou após levantar 893,1 milhões de dólares a 52 dólares por ação. Contudo, posteriormente valorizou-se 12%, beneficiando da forte procura por bens de luxo. As volumes de produção limitados restringem o potencial de crescimento, embora edições limitadas de alto preço complementem as ofertas principais.

First Data, processadora de pagamentos e maior IPO do ano com 2,6 mil milhões de dólares, decepcionou inicialmente. A oferta foi feita a 16 dólares, abaixo do intervalo esperado de 18 a 20 dólares, mostrando uma procura tímida no primeiro dia, apesar de a empresa processar mais de 2.300 transações por ação. Embora a empresa não fosse lucrativa desde 2010, parecia estar numa posição de alcançar lucros anuais em 2016, com lucros de 409 milhões de dólares nos primeiros nove meses, contra perdas de 105 milhões no ano anterior. As ações caíram 10% em relação ao preço de IPO.

Univar, distribuidora de produtos químicos industriais e especializados, levantou 770 milhões de dólares a 22 dólares por ação em junho de 2015. Apesar de ter ganho 19% no primeiro aniversário, o desempenho deteriorou-se nos primeiros seis meses devido à fraqueza do mercado de petróleo e gás. Contudo, a melhoria dos preços da energia e aquisições estratégicas posicionaram a empresa para um desempenho mais forte em 2016, com ações a subir mais de 50% nesse ano.

A Lição Mais Ampla: Por que a Paciência Supera o Entusiasmo para Investidores de IPO de 2015

Ao analisar as empresas de IPO de 2015 coletivamente, revela-se uma narrativa de cautela. Apenas quatro das dez maiores ofertas geraram retornos positivos um ano depois, e muitos desses ganhos dependeram da recuperação geral do mercado, mais do que da força específica das empresas. Propostas de buyout, mesmo quando bem estruturadas, frequentemente não conseguiram superar os défices de negociação.

Este desempenho abaixo do esperado reforça uma verdade fundamental sobre o investimento em IPOs: as empresas recém-publicadas apresentam risco elevado durante as fases iniciais de negociação. Investidores que buscam acumular riqueza a longo prazo devem resistir à tentação de investir imediatamente após a estreia no mercado. Esperar de doze a dezoito meses antes de avaliar as empresas que tiveram IPO oferece uma perspetiva crucial, permitindo que os fundamentos, e não o momentum do IPO, orientem as decisões de investimento.

A turma de IPOs de 2015 demonstrou que abrir capital não garante sucesso no mercado. Seja enfrentando obstáculos de commodities, disrupção competitiva ou desafios no modelo de negócio, as empresas que tiveram IPO nesse ano ilustraram tanto as oportunidades quanto os perigos inerentes aos mercados públicos. Para investidores cautelosos, a lição permanece clara: dê tempo às empresas recém-publicadas para se provarem antes de comprometer capital.