Caso de Jeremy Bowman na Wells Fargo: Por que a queda de 31% da Figma em janeiro pode estar exagerada

As ações da Figma caíram 31% em janeiro, marcando mais um mês brutal para as ações de software em nuvem, mesmo com Wall Street permanecendo, em grande parte, favorável às perspetivas de longo prazo da plataforma de design. A venda reflete uma ansiedade mais ampla do setor, e não uma deterioração específica da empresa — uma distinção que analistas de ações de empresas como o Wells Fargo acreditam que os investidores estão a perder.

O pânico parece enraizado numa narrativa única: a inteligência artificial pode tornar produtos de software como a Figma obsoletos ao reduzir as barreiras ao design web e tarefas criativas relacionadas. Essa preocupação atingiu o auge no final de janeiro, quando grandes players de SaaS, incluindo Microsoft, ServiceNow e SAP, divulgaram resultados, decepcionando investidores com questões sobre os retornos futuros dos seus investimentos crescentes em IA.

O Efeito de Contágio do Setor

O que é particularmente impressionante na queda da Figma é a ausência de notícias negativas específicas da empresa a impulsionar a fraqueza. Em vez disso, a ação foi vítima de uma queda generalizada do setor que também afetou a Adobe — a concorrente de software de design caiu 16% no mesmo período. Segundo dados da S&P Global Market Intelligence, a queda acelerou nas últimas semanas de janeiro.

A venda ganhou força parcialmente porque ações de software com múltiplos elevados têm historicamente sido vulneráveis a mudanças de sentimento. No entanto, analistas de Wall Street, em grande parte, mantiveram uma postura otimista. A Wells Fargo, por exemplo, elevou a ação para a classificação de overweight, argumentando que a posição da Figma como líder na indústria de design e a sua capacidade comprovada de expandir de forma eficiente justificam avaliações premium.

O Risco da IA Está Excessivamente Exagerado

Jeremy Bowman e outros analistas que examinam os fundamentos da Figma contrapõem a narrativa do apocalipse. Mesmo após a forte queda, que se estendeu até ao início de fevereiro, a Figma ainda é negociada a 12 vezes as vendas — bem abaixo dos múltiplos de 20x ou mais comuns entre empresas de software durante o auge da euforia. Mais importante, a ação caiu mais de um terço do seu preço de IPO e cerca de 85% do seu pico pós-IPO, sugerindo que uma parte substancial do potencial de queda já está refletida no preço.

A verdadeira questão não é se a IA irá, eventualmente, transformar os fluxos de trabalho de design — provavelmente irá. Mas sim o momento. Uma verdadeira disrupção provavelmente levaria anos a se materializar, se é que acontecerá. Entretanto, a Figma continua a operar como um negócio fundamentalmente saudável: cresce rapidamente, mantém a rentabilidade com base em GAAP, e a plataforma permanece uma competência padrão na indústria que os empregadores procuram ativamente.

A Paradoxo da Valoração

O paradoxo que enfrenta a Figma espelha os desafios do setor de SaaS. Essas empresas historicamente tinham avaliações premium — de 10x a 20x as vendas era comum. Após a correção de janeiro, mesmo a 12x as vendas, os investidores podem estar a olhar para um negócio que parece excessivamente vendido em relação à sua vantagem competitiva, trajetória de crescimento de receita e força do lucro.

A perspetiva de Jeremy Bowman alinha-se com a visão mais ampla do Wells Fargo: uma empresa com uma posição de mercado comprovada, unidades econômicas eficientes e margens em expansão não deveria ser punida tão severamente com base em preocupações especulativas de deslocamento por IA. O fato de múltiplos analistas de Wall Street manterem recomendações favoráveis, apesar da venda, sugere que investidores institucionais reconhecem uma desconexão entre sentimento e realidade.

Catalisador à Frente: Resultados do Q4

A Figma está agendada para divulgar os resultados do quarto trimestre a 18 de fevereiro, oferecendo clareza sobre se o negócio está realmente a deteriorar-se ou simplesmente preso numa onda de pânico setorial mal direcionado. As expectativas de consenso apontam para uma receita de 293,2 milhões de dólares e lucro ajustado por ação de 0,06 dólares.

Se esses números se mantiverem ou forem fortes, a análise de Jeremy Bowman e a recente atualização da Wells Fargo podem revelar-se premonitórias. Por outro lado, uma orientação decepcionante justificaria alguma da pressão de venda. De qualquer forma, o próximo relatório representa um ponto de inflexão para distinguir preocupações genuínas de negócios de uma venda algorítmica impulsionada pela ansiedade do setor de software.

A questão central para os investidores permanece simples: a Figma é uma empresa enfrentando uma disrupção genuína ou uma líder de mercado lucrativa que foi arrastada para uma correção infundada? A resposta pode depender de se seguir a tendência de medo do mercado ou de adotar a perspetiva mais equilibrada oferecida por analistas experientes que veem valor numa pânico temporário.