Antes de aproveitar o fundo, entenda os dois tipos de retrações do mercado

Na atualidade, em que a queda das ações de software é impulsionada pela ameaça da IA, os investidores devem distinguir: será uma pânico temporário do mercado ou a vantagem competitiva está realmente a desmoronar-se?

Autor: Todd Wenning

Tradução: Deep潮 TechFlow

Introdução do Deep潮: A teoria financeira académica divide o risco em risco sistemático e risco específico. Da mesma forma, as quedas das ações também se dividem em duas categorias: quedas sistemáticas impulsionadas pelo mercado (como a crise financeira de 2008) e quedas específicas de empresas (como a atual queda das ações de software devido às preocupações com a IA).

Todd Wenning, usando a FactSet como exemplo, aponta que: durante uma queda sistemática, pode aproveitar a vantagem comportamental (esperar pacientemente pela recuperação do mercado); mas, numa queda específica, precisa de analisar a vantagem — uma visão mais precisa da empresa daqui a dez anos do que o mercado.

Na atualidade, em que a queda das ações de software é impulsionada pela ameaça da IA, os investidores devem distinguir: será uma pânico temporário do mercado ou a vantagem competitiva está realmente a desmoronar-se?

Não resolva problemas que requerem análise detalhada com soluções de ação grosseiras.

O texto completo:

A teoria financeira académica considera que existem dois tipos de risco: sistemático e específico.

• Risco sistemático é o risco de mercado inevitável. Não pode ser eliminado através da diversificação, e é o único tipo de risco pelo qual pode obter retorno.
• Por outro lado, o risco específico é o risco relacionado com uma empresa particular. Como pode adquirir uma carteira diversificada de negócios não relacionados a um preço acessível, não obterá retorno por assumir esse risco.

Podemos discutir a teoria moderna de carteiras noutro dia, mas o quadro de risco sistemático-específico é útil para compreender os diferentes tipos de quedas (a percentagem de descida do pico ao fundo do investimento) e como os investidores devem avaliar oportunidades.

Desde que pegámos no primeiro livro de investimento em valor, fomos ensinados a aproveitar o mercado deprimido durante as quedas de ações. Se permanecermos calmos quando ele perder a cabeça, provaremos ser investidores de valor perseverantes.

Mas nem todas as quedas são iguais. Algumas são impulsionadas pelo mercado (sistemáticas), outras são específicas de uma empresa (específicas). Antes de agir, é importante saber qual o tipo que estamos a enfrentar.

Gemini gerado

Recentemente, a venda de ações de software devido às preocupações com a IA ilustra bem este ponto. Vamos analisar a história de quedas de 20 anos entre FactSet (FDS, azul) e o S&P 500 (medido pelo ETF SPY, laranja).

Fonte: Koyfin, até 12 de fevereiro de 2026

Durante a crise financeira de 2008/09, a queda do FactSet foi principalmente sistemática. Naquele período, o mercado inteiro preocupava-se com a durabilidade do sistema financeiro, e o FactSet também não escapou dessas preocupações, especialmente porque vende produtos a profissionais financeiros.

Na altura, a descida das ações pouco tinha a ver com a vantagem competitiva do FactSet, mas sim com a questão de se a vantagem seria importante se o sistema financeiro colapsasse.

A queda do FactSet em 2025/26 foi o oposto. Aqui, as preocupações estavam quase inteiramente centradas na vantagem competitiva e no potencial de crescimento do FactSet, bem como na preocupação generalizada de que a aceleração das capacidades de IA pudesse subverter a fixação de preços no setor de software.

Em uma queda sistemática, pode-se fazer uma aposta mais racional de arbitragem temporal. A história mostra que o mercado tende a recuperar, e empresas com uma vantagem competitiva sólida podem até ficar mais fortes do que antes. Portanto, se estiver disposto e capaz de manter a paciência enquanto os outros entram em pânico, pode aproveitar essa vantagem comportamental.

Foto por Walker Fenton no Unsplash

Por outro lado, numa queda específica, o mercado indica que o negócio em si tem problemas. Em particular, sugere que o valor final da empresa se torna cada vez mais incerto.

Assim, se desejar aproveitar uma queda específica, precisa de mais do que uma vantagem comportamental — precisa de uma vantagem de análise.

Para ter sucesso, deve ter uma visão mais precisa de como a empresa será daqui a dez anos do que o preço atual do mercado sugere.

Mesmo conhecendo bem uma empresa, isso não é fácil. As ações geralmente não caem 50% relativamente ao mercado sem motivo. Muitos investidores que antes eram estáveis — e até alguns que respeita por sua pesquisa aprofundada — podem ter que ceder para que tal aconteça.

Se pretende atuar como comprador durante uma queda específica, precisa de uma resposta para explicar por que os investidores bem informados e ponderados que vendem estão a cometer um erro, e por que a sua visão está correta.

A linha entre crença e arrogância é muito fina.

Quer esteja a manter ações em queda ou a iniciar uma nova posição, o mais importante é entender que tipo de aposta está a fazer.

As quedas específicas podem levar investidores de valor a procurar oportunidades. Antes de arriscar, certifique-se de que não está a usar soluções grosseiras para problemas que requerem análise detalhada.

Mantenha a paciência, mantenha o foco.

Todd