Gestor de fundos da Great Wall Fund, Yang Weiwei: Novas oportunidades no setor de semicondutores impulsionadas por fatores duplos

Desde 2026, a cadeia de indústrias de semicondutores tem vindo a enfrentar uma nova onda de aumentos de preços, abrangendo desde armazenamento, CPU até testes finais, design e outros setores especializados, com várias empresas a emitir cartas de aumento de preços. O setor de semicondutores no mercado secundário também apresenta uma ressonância de toda a cadeia de produção.

O início desta fase de aumento de preços dos chips deve-se ao desequilíbrio entre oferta e procura causado pelo crescimento explosivo da procura por IA. As principais empresas globais de semicondutores estão a aumentar de forma ativa os seus planos de investimento de capital, com foco na expansão da capacidade de chips lógicos avançados e de armazenamento, enviando um forte sinal de expansão contínua da procura em toda a cadeia de produção.

Neste contexto, dois fatores centrais impulsionaram a onda de aumentos de preços na cadeia de semicondutores: primeiro, após uma rodada de ajustamentos, setores como os chips analógicos recuperaram níveis de stock razoáveis, enquanto o crescimento explosivo na procura por capacidade de IA causou escassez de chips de armazenamento. A isto juntou-se a redução de capacidade por parte dos principais fabricantes tradicionais, levando a uma pressão dupla de oferta e procura, com o gap na indústria a continuar a aumentar; segundo, o aumento dos preços de recursos como ouro, prata e cobre elevou os custos de fabricação de chips, levando a aumentos de preços na fabricação de wafers e nos testes finais, obrigando as empresas a repassar esses custos através de aumentos de preços.

A subida de preços em toda a cadeia de semicondutores pode indicar que o ciclo industrial está a passar de uma fase de prosperidade estrutural para uma recuperação geral. De facto, outra narrativa importante na indústria de semicondutores é a domesticação. Nos últimos dois anos, devido à incerteza na cadeia de abastecimento internacional, o progresso na produção doméstica de equipamentos de semicondutores também tem avançado continuamente.

Do ponto de vista do ciclo de prosperidade, a indústria de semicondutores apresenta atualmente uma característica de diferenciação estrutural. O setor de armazenamento já se encontra num pico de prosperidade, com uma continuidade que pode superar as expectativas; por outro lado, chips de consumo, como SOC e chips analógicos, ainda estão numa fase de baixa prosperidade. É importante notar que a lógica de crescimento da indústria de semicondutores já saiu do quadro do ciclo macroeconómico tradicional, dependendo mais das transformações tecnológicas de IA e dos benefícios duplos da domesticação, sendo que a IA ainda está numa fase inicial de impulsionar a indústria doméstica de semicondutores.

De forma mais concreta, três áreas apresentam um bom potencial de investimento:

Primeiro, a capacidade de processamento doméstica. Como motor principal do crescimento atual, o cenário competitivo nesta área ainda não está definido, e a inovação de produtos e a conquista de clientes por parte das empresas relacionadas trarão oportunidades de investimento diferenciadas. A aceleração na construção de infraestruturas de capacidade de processamento deve continuar a aumentar a penetração de chips de processamento domésticos no mercado.

Segundo, os benefícios do aumento de capacidade nas fábricas de wafers. Com o impulso da IA para processos avançados, a escassez de chips de armazenamento e o crescimento da procura por foundries, espera-se que os equipamentos, materiais e componentes de semicondutores possam experimentar uma subida de preços e volumes.

Terceiro, o setor de semicondutores para aplicações militares. Por um lado, espera-se uma recuperação na prosperidade do setor militar; por outro, a crescente procura no setor de espaço comercial pode atuar como um catalisador.

Do ponto de vista das tendências fundamentais, após a subida contínua desde setembro de 2024, a avaliação do setor de semicondutores não está particularmente baixa, mas a tendência geral da indústria é de alta. O principal risco atual reside na liquidez. Recomenda-se uma visão de longo prazo, com uma alocação baseada na alta certeza de crescimento, grande espaço de desenvolvimento e ciclo longo da indústria de semicondutores, para melhor aproveitar os dividendos de investimento trazidos pela transformação do setor.

(Origem: Jornal de Valores de Xangai)