🚨 SERÁ QUE KEVIN WARSH ESTÁ PRESTES A INUNDAR OS MERCADOS COM LIQUIDEZ OU A DESENCADENAR UM RISCO NO MERCADO DE TÍTULOS?

Recentemente, o próximo Presidente do Fed, Kevin Warsh, pediu um novo ACORDO DO TESOURO DO FED, basicamente uma estrutura que decidiria como o Fed e o Tesouro dos EUA trabalham juntos em dívida, impressão de dinheiro e taxas de juro.

Isto não se trata apenas de cortes de taxas.

Sim, os mercados esperam que Warsh apoie cortes de taxas ao longo do tempo, possivelmente levando as taxas para a faixa de 2,75% a 3,0%.

Mas a história mais importante é o que acontece nos bastidores.

Warsh há muito argumenta que o enorme balanço do Fed, construído ao longo de anos de compra de títulos, puxa o banco central demasiado para dentro do financiamento do governo.

Assim, o seu plano poderia envolver:

- O Fed manter mais Títulos do Tesouro de curto prazo em vez de títulos de longo prazo.

- Um balanço geral menor.

- Limites sobre quando podem ocorrer grandes programas de compra de títulos.

- Uma coordenação mais estreita com o Tesouro na emissão de dívida.

E é aqui que a história importa. Porque os EUA já fizeram algo muito semelhante antes. Durante a Segunda Guerra Mundial, a dívida do governo explodiu de cerca de $48 bilião para mais de $260 bilião em apenas seis anos. Para gerir os custos de empréstimo, o Fed interveio e controlou as taxas de juro diretamente.

Os rendimentos de curto prazo foram fixados perto de 0,375% e os rendimentos de longo prazo foram limitados perto de 2,5%.

Se os rendimentos tentassem subir, o Fed imprimia dinheiro e comprava títulos para os empurrar para baixo. Esta política é conhecida como Controlo da Curva de Rendimentos. Ajudou o governo a emprestar barato durante a guerra.

Mas teve consequências.

Assim que os controles de guerra terminaram, a inflação disparou acentuadamente. As taxas de juro reais tornaram-se negativas. E o Fed perdeu independência na política monetária. Em 1951, o sistema quebrou e o famoso Acordo do Tesouro do Fed terminou com os limites de rendimento.

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