¡Hacer cortos en contra de la tendencia tiene un costo muy alto! La gigante de gestión de activos Carmignac advierte: Los mercados de bonos emergentes están enfrentando un mercado alcista estructural

La gigante de gestión de activos con sede en París, Carmignac Gestion SA, emitió recientemente una advertencia: los operadores deberían pensar dos veces antes de vender bonos de mercados emergentes, ya que los fondos están preparándose para seguir fluyendo hacia esta clase de activos. La gestora de fondos, que administra aproximadamente 3.700 millones de euros (unos 4.400 millones de dólares) en activos de renta fija de mercados emergentes, Alessandra Alecci, analista principal, señaló que las economías emergentes muestran tres ventajas estructurales principales: en primer lugar, un crecimiento económico que continúa liderando a las economías desarrolladas; en segundo lugar, algunos líderes nacionales muestran una mayor responsabilidad en sus políticas; y en tercer lugar, las políticas monetarias mantienen un marco prudente, con niveles de deuda relativamente controlados en general.

El mercado está cada vez más optimista respecto a una reducción de tasas en Estados Unidos, lo que impulsa a los inversores a buscar otras oportunidades en diferentes mercados en busca de mayores rendimientos, y los fondos que siguen activos en los mercados emergentes se han convertido en uno de los mayores beneficiados. Esta semana, aunque las acciones tecnológicas y las materias primas sufrieron ventas que impactaron a las acciones y algunas monedas de mercados emergentes, los bonos de estos mercados apenas se vieron afectados.

Cabe destacar que, en moneda local, los bonos de mercados emergentes del año pasado tuvieron un rendimiento del 12.2%, la mejor cifra desde 2012. Aunque este año puede ser difícil repetir ese éxito, Alecci afirmó que la tendencia alcista de los bonos de mercados emergentes aún no ha llegado a su fin.

Alecci comentó en una entrevista esta semana: “Estos fondos que vuelven a fluir con fines de diversificación, combinados con fundamentos muy sólidos —¿quién querría detener esa tendencia?”

Actualmente, la prima de rendimiento que exigen los inversores por los bonos de mercados emergentes en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU. es de solo 240 puntos básicos, es decir, 2.4 puntos porcentuales, alcanzando su nivel más bajo desde 2013.

Sin embargo, Alecci señaló que muchos mercados emergentes todavía ofrecen condiciones de tasas de interés muy atractivas para operaciones de arbitraje. Ella se refiere a los inversores que toman préstamos en monedas de bajo interés y compran monedas de alto interés para obtener beneficios por diferencia de tasas. Como ejemplos, mencionó a Brasil, Colombia y Turquía.

Alecci afirmó: “De hecho, la brecha de rendimiento se ha reducido, en algunos casos es necesario ser cauteloso para evitar riesgos, pero todavía hay muchos países que pueden ofrecer rendimientos bastante considerables.”

Los bonos de mercados emergentes esconden un “valle de valor”

Según Alecci, la tendencia general de aumento en las materias primas seguirá apoyando la demanda de bonos de mercados emergentes. Ella señaló: “Muchos mercados emergentes son productores de metales que desempeñan un papel clave en la revolución de la inteligencia artificial y la revolución verde. En mi opinión, esta tendencia positiva continuará.”

En la cartera de inversiones de Carmignac, Alecci mencionó especialmente los bonos en moneda local de Hungría. Ella analiza que, tras las elecciones parlamentarias de abril, es muy probable que Hungría experimente “cambios innovadores”, y que, desde la situación actual, el Banco Central de Hungría tiene espacio para reducir tasas.

Alecci también reveló que Carmignac ha invertido en Rumanía. Señaló que Rumanía ha implementado “medidas de optimización bastante significativas” en el ámbito de las finanzas públicas. La gestora añadió que países como Costa de Marfil, Benín, Egipto y Uzbekistán, que son mercados fronterizos y principales productores de oro, también tienen un buen potencial de inversión.

Alecci afirmó: “Si estudias cuidadosamente los fundamentos de algunos de estos activos, verás que en realidad son muy sólidos y confiables. La actitud positiva del mercado hacia estos activos en sí misma es muy alentadora, e incluso ha generado una ola de optimismo en otros sectores del mercado.”