La mayor fusión minera del mundo fracasa: la valoración de los activos de cobre se convierte en el foco de las discrepancias

La fusión entre Rio Tinto y Glencore para formar el mayor grupo minero del mundo anunció su fracaso en la conferencia del jueves.

Como contexto, los rumores de fusión entre Rio Tinto y Glencore se remontan a la crisis financiera de 2008, pero ambas partes no comenzaron a tener un contacto serio hasta 2024. Después de comunicaciones intermitentes, en enero de este año, ambas compañías confirmaron que estaban en negociaciones de adquisición. Según las reglas de adquisición del Reino Unido, el jueves (5 de febrero) es la fecha límite para que Rio Tinto presente una oferta formal de adquisición.

Teóricamente, ambas partes podrían extender el período de negociación mediante acuerdo, pero una ruptura directa indica que las diferencias entre ellas ya no justifican más negociaciones.

También se puede ver en el anuncio del jueves que, Glencore, que posee negocios principales en cobre, cobalto y otros metales industriales, así como en carbón, parece tener mucha confianza en una potencial gran revalorización de la compañía.

A diferencia de Rio Tinto, que simplemente declaró que “no se pudo llegar a un acuerdo que cree valor para los accionistas”, Glencore detalló que, en la oferta de fusión propuesta, Rio Tinto exige que su presidente y director ejecutivo continúen en los puestos de liderazgo en la nueva compañía, además de ofrecer una participación en la empresa que subestima gravemente el valor intrínseco relativo de Glencore en el grupo fusionado, sin siquiera ofrecer una prima por el control de la adquisición.

La junta directiva de Glencore enfatizó que el plan no refleja adecuadamente el valor de su negocio de cobre ni su cartera de proyectos en crecimiento, líder en la industria, y tampoco distribuye de manera razonable los posibles beneficios de sinergias.

Según las reglas de fusiones y adquisiciones, las dos compañías no pueden discutir ninguna fusión en los próximos 6 meses. Sin embargo, fuentes cercanas a las negociaciones revelaron que, aunque las diferencias en valoración son muy grandes, no se descarta la posibilidad de continuar las conversaciones después de que termine el “período de enfriamiento”.

Esta operación también refleja la competencia en el sector minero por activos de cobre. Con el aumento de la electrificación y la demanda de centros de datos con IA, la importancia del cobre ha crecido significativamente.

Actualmente, Glencore es el sexto mayor productor mundial de cobre, la compañía está trabajando para duplicar su capacidad de producción en 10 años y aspira a convertirse en el “rey del cobre” del mundo. Rio Tinto también tiene operaciones en cobre; si se fusionara con Glencore, superaría a BHP para convertirse en el mayor productor mundial de cobre, además de obtener un espacio de crecimiento en producción de aproximadamente 1 millón de toneladas.

La gran volatilidad en los precios de los commodities hace difícil valorar adecuadamente las fusiones

Debido a que la valoración de las acciones mineras tiende a fluctuar con los precios de las materias primas, esto también genera dificultades objetivas para determinar una valoración razonable en las fusiones.

En los últimos dos años, el precio de las acciones de Glencore se vio afectado por la baja en los precios del carbón, mientras que las acciones de Rio Tinto se vieron impulsadas por el aumento reciente en los precios del cobre y del hierro. Como resultado, la valoración relativa de ambas compañías ha cambiado notablemente.

Sin embargo, tras el anuncio de la estrategia de transformación de Glencore y su enfoque en el negocio del cobre el año pasado, el aumento en sus acciones ha sido claramente superior al de Rio Tinto en lo que va de este año. Según el precio de cierre del último día de negociación antes del anuncio en enero, la valoración de mercado de Rio Tinto en EE. UU. era de 1368 mil millones de dólares, alcanzando los 1567 mil millones de dólares a este miércoles. En el mismo período, la valoración de Glencore subió de 661 mil millones a un máximo de 822 mil millones de dólares.

(Artículo original: 财联社)