O Paradoxo das Stablecoins: $35 Triliões em Fluxos, Mas os Pagamentos no Mundo Real Representam Apenas 1%

Um relatório da McKinsey e Artemis Analytics revela uma desconexão marcante no mercado de stablecoins: enquanto esses tokens de pagamento digital movimentaram mais de $35 trilhões através de blockchains em 2025, pagamentos reais do mundo real representaram apenas aproximadamente 1% dessa atividade. Essa constatação destaca uma lacuna crucial entre a percepção do mercado e a adoção real no cenário de pagamentos em evolução.

A análise identificou aproximadamente $380-390 bilhões em pagamentos autênticos com stablecoins durante o ano—transações envolvendo pagamentos a fornecedores, processamento de folhas de pagamento, remessas e liquidações de mercados de capitais. Esse valor aparentemente substancial mascara uma realidade mais profunda: tais casos de uso de pagamento genuínos representam apenas 0,02% do mercado global de pagamentos, que a McKinsey estimou em mais de $2 quadrilhões anuais. A disparidade levanta questões importantes sobre como os volumes de transação são contabilizados e o que realmente constitui uma atividade produtiva com stablecoins.

Compreendendo a Desconexão Entre Volume e Uso Real

O valor de $35 trilhões que domina as manchetes requer uma interpretação cuidadosa. Segundo o relatório, a grande maioria da atividade com stablecoins consiste em negociações de cripto-para-cripto, transferências internas de plataformas e funções a nível de protocolo que nunca chegam ao usuário final. Essas atividades nos bastidores geram volumes de transação impressionantes, mas contribuem pouco para o comércio do mundo real ou serviços financeiros.

Essa distinção importa significativamente à medida que gigantes tradicionais de pagamento e empresas de cripto intensificam sua competição pela dominação dos pagamentos baseados em stablecoins. Visa e Stripe estão agora explorando rails de pagamento em blockchain, enquanto Circle e Tether ativamente comercializam seus tokens como alternativas mais rápidas e baratas às transferências internacionais tradicionais. No entanto, a realidade do mercado mostra que essas soluções de pagamento permanecem incipientes, com adoção ainda confinada a casos de uso específicos, ao invés de uma infraestrutura de pagamento mainstream.

Onde as Stablecoins Estão Realmente Sendo Usadas

A análise da McKinsey-Artemis identificou três áreas concretas onde os pagamentos com stablecoins estão ganhando tração. Transações business-to-business lideraram o segmento com $226 bilhões em volume anual, refletindo uma adoção crescente entre empresas para liquidações de comércio transfronteiriço e pagamentos a fornecedores. Pagamentos globais de folha de pagamento e remessas representaram o segundo pilar, com $90 bilhões, demonstrando utilidade real para a remuneração de força de trabalho internacional e transferências familiares. A atividade nos mercados de capitais, incluindo liquidações automatizadas de fundos e transferências institucionais, contribuiu com $8 bilhões.

Essas três categorias contam uma história de adoção de stablecoins progredindo ao longo de corredores de eficiência específicos—principalmente onde velocidade e redução de custos oferecem benefícios tangíveis em relação aos sistemas tradicionais. No entanto, também ilustram por que os pagamentos com stablecoins voltados ao consumidor permanecem pouco desenvolvidos; a maioria dos casos de uso genuínos concentram-se em operações B2B e liquidações institucionais, ao invés de transações de varejo.

A Lacuna Entre Hype e Realidade

Redes tradicionais de pagamento processam trilhões em fluxos diários com infraestrutura estabelecida, clareza regulatória e confiança do consumidor. As stablecoins, apesar do crescimento rápido e do respaldo institucional, ainda não alcançaram escala ou adoção mainstream comparáveis. A cifra de 1% reflete não uma falha das stablecoins, mas sim o estágio atual de maturação do mercado—uma fase em que casos de uso reais começam a se cristalizar enquanto a atividade especulativa domina os volumes totais.

O cenário competitivo está mudando, com tanto processadores de pagamento estabelecidos quanto empresas nativas de cripto reconhecendo o potencial das stablecoins. Ainda assim, manchetes que afirmam que os volumes de stablecoins rivalizam com os fluxos da Visa ou Mastercard ignoram uma distinção crítica: a maior parte da atividade com stablecoins nunca chega a consumidores ou empresas buscando soluções de pagamento. Em vez disso, ela circula por mesas de negociação e mecanismos de protocolo invisíveis ao usuário final.

Construindo uma Infraestrutura de Pagamento Duradoura

Os analistas da McKinsey e Artemis enfatizaram que a baixa porcentagem de pagamentos reais não diminui o potencial de longo prazo das stablecoins como infraestrutura de pagamento. Pelo contrário, ela estabelece uma linha de base realista para avaliar a posição atual do mercado e identificar requisitos para uma adoção escalada.

As stablecoins enfrentam desafios claros antes de alcançar o status mainstream: os quadros regulatórios precisam ser aprimorados, as soluções de custódia requerem desenvolvimento adicional, e a confiança do consumidor deve ser construída por meio de demonstrações de confiabilidade. A atual participação de 1% de pagamentos do mundo real reflete esses obstáculos em andamento, e não falhas fundamentais. À medida que essas lacunas de infraestrutura se fecharem e a adoção B2B acelerar, a proporção de atividade de pagamento genuína poderá se expandir significativamente.

O caminho a seguir exige uma evolução contínua além dos números de manchete. Participantes do mercado que focarem na resolução de pontos de dor concretos—como custos de remessas e velocidade de liquidação transfronteiriça—terão maior potencial de capturar valor à medida que as stablecoins transicionarem de ativos especulativos para rails de pagamento funcionais para a economia digital.