Trump ha sacrificado la emergencia nacional como una herramienta poderosa otra vez. Esta vez, eludió al Congreso y utilizó directamente la Ley de Competencias Económicas de Emergencia Internacional para imponer aranceles integrales, dirigiéndose a los países que suministran petróleo a Cuba. Esto es, sin duda, un duro golpe para los mercados financieros. 1. Normalización de las armas políticas y mayor imprevisibilidad del mercado El estado de emergencia se ha convertido en una herramienta habitual del gobierno actual (se utilizó contra Groenlandia y Venezuela a principios de este mes). Sumado a la versión de Trump del plan de QE que anteriormente compró 200.000 millones de dólares en MBS, también quiere implicar a la Fed. Gracias a la poderosa intervención de las fuerzas administrativas en los mercados financieros, los inversores están preocupados por esta imprevisibilidad. No sé si mañana anunciará de repente aranceles en todo el continente por un pequeño asunto geopolítico. Las criptomonedas ahora se comportan más como activos de riesgo que como oro digital ante esta emergencia geopolítica. Esta medida administrativa extrema de desglobalización está obligando a todo el mercado cripto a realizar una dolorosa revalorización. 2. La situación macroeconómica actual es que la globalización se está desmoronando aún más debido a los riesgos globales en la cadena de suministro causados por el uso frecuente de emergencias de IEEPA. Los dividendos de recortes fiscales derivados del proyecto de ley OBBBA se han debilitado, el déficit fiscal del gobierno se ha ampliado y la deuda estadounidense ha estado bajo presión. Geopolíticamente, el cambio de control en Venezuela + el bloqueo cubano provocó un fuerte choque en el mercado energético. El aumento de las primas de riesgo geopolítico en el hemisferio occidental ha provocado un incremento del oro y la plata, y los inversores han sido extremadamente reacios al riesgo. 3. Los severos desafíos y juegos políticos de este año El mandato del presidente de la Reserva Federal, Powell, expira en mayo de este año, y Trump ha expresado recientemente públicamente su descontento con la Fed, acusándole de no cooperar con su agenda de recortes de tipos de interés. El mercado teme que el próximo presidente de la Fed se reduzca completamente a una herramienta administrativa. Esta incertidumbre ha provocado fluctuaciones anormales en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que ya han dañado el crédito a largo plazo de los bonos del Tesoro. Las presiones inflacionarias causadas por los aranceles obligan a la Fed a mantener los tipos de interés sin cambios para evitar que la inflación suba, pero el desplome del mercado y la desaceleración económica requieren recortes de tipos de interés, y la política monetaria se encuentra en un dilema. La lógica actual de precios de mercado se ha alejado de los fundamentos económicos tradicionales, pero está observando las señales locas de Trump en cualquier momento o las órdenes ejecutivas en tiempo real de la Casa Blanca. A corto plazo, se espera que los mercados financieros sigan absorbiendo esta prima de riesgo causada por la incertidumbre política. Observaciones clave a continuación: - Tribunal Supremo: ¿Interpondrá para limitar el abuso de los aranceles de IEEPA por parte del presidente? - Datos económicos de febrero: Si el NFP se debilita aún más y el IPC se recupera debido a los aranceles, la estanflación pasará de ser una preocupación a una realidad.