A taxa de juro dos títulos do governo japonês a 10 anos já ultrapassou os 2.22%, e continua a subir. Este sinal é um pouco perigoso — o preço dos títulos do governo dos EUA deve cair drasticamente, e nesse momento as taxas de juro das hipotecas também vão disparar, além de que a pressão de depreciação do dólar pode fazer com que os preços ao consumidor fiquem cada vez mais caros. Está à nossa frente uma tempestade de inflação estagnante sem precedentes, e temos de estar mentalmente preparados.

O que é exatamente a inflação estagnante? Simplificando, é quando a economia não cresce, o desemprego ainda está alto, e os preços continuam a subir. Esta situação é a mais difícil para os formuladores de políticas — uma economia fraca exige estímulos, mas esses estímulos só aumentam a inflação; para controlar a inflação, é preciso subir as taxas de juro, o que acaba por travar a economia. É um dilema em que ambos os lados são apertados.

Nos últimos meses, o mercado também tem reagido claramente a essa preocupação. Observamos um fenómeno interessante: o desempenho do Bitcoin e do ouro começou a divergir. O preço do ouro disparou, atingindo novos máximos, o que indica que os fundos tradicionais de proteção estão a entrar de forma acelerada. Ao mesmo tempo, o desempenho do Bitcoin não tem sido tão animador, e os dois ativos mostram uma clara diferença.

Essa divergência na verdade reflete a opinião real do mercado — parte do capital ainda confia mais no ouro e outros ativos tradicionais de proteção, tornando a atitude em relação aos ativos de risco mais cautelosa. Mas também há quem diga que, num ambiente de inflação extrema e depreciação do dólar, os ativos digitais podem ser a proteção definitiva. Como deve ser feito o posicionamento, depende de como você avalia a gravidade desta onda de riscos.