Hace un tiempo, un amigo que trabaja en materias primas mencionó que las existencias de plata se acercan a mínimos históricos. Al principio no le presté mucha atención, pensaba que esto era solo otro activo dentro de los metales preciosos, sin nada especial. Luego consulté algunos informes y datos, y me di cuenta de que las cosas quizás no sean tan simples.

Los inventarios en el depósito de Londres están en niveles anormalmente bajos, y las principales regiones productoras en Asia están reforzando el control sobre las exportaciones de plata. Para quienes han estado en el mercado de criptomonedas, estas señales no pueden ser más claras: un fenómeno típico de agotamiento de liquidez.

Imagina este escenario: una vez que las expectativas de recorte de tasas se materialicen, los fondos globales comenzarán a buscar activos tangibles como refugio, pero la oferta física en el mercado no podrá satisfacer la demanda, y las ventas no encontrarán suficientes compradores. En ese momento, el precio dejará de ser un proceso racional de descubrimiento de valor y se convertirá en una subida forzada para saldar posiciones. En términos del mundo cripto, esto sería un típico short squeeze (逼空).

Lo interesante es que la lógica de las instituciones financieras tradicionales esta vez casi coincide con la estrategia de squeeze en el mundo blockchain: aprovechar la vacuidad de liquidez. Algunos analistas incluso han mencionado objetivos de 120 dólares e incluso 180 dólares, lo cual suena a fantasía, pero si lo piensas bien, las características actuales de la plata son muy similares a las de esas altcoins de alta volatilidad en criptomonedas: no tienen un gran volumen, la demanda industrial es sólida, no cuentan con respaldo de bancos centrales, y una vez que la emoción se enciende, la volatilidad se dispara. En comparación, el oro se asemeja más a Bitcoin, con respaldo de bancos centrales y mayor estabilidad.

El contexto macro actual es bastante claro: ciclo de recortes de tasas combinado con inestabilidad geopolítica, y todo el mundo compitiendo por activos tangibles. Bajo esta lógica, ya sea en activos digitales en la cadena o en metales preciosos extraídos del subsuelo, en esencia todos están apostando a lo mismo: la fiabilidad del crédito fiduciario.

Cuando las existencias lleguen a un límite extremo, el precio pasará de estar impulsado por el valor a estar impulsado por el pánico. En lugar de especular sobre las intenciones de diferentes instituciones, es mejor confiar en la relación entre oferta y demanda.

Mi enfoque es simple: por un lado, Bitcoin como activo de fe; por otro, un poco de ETF de plata como cobertura. Pero no soy realmente optimista con respecto a la plata en sí, sino con la inminente ola de squeezes en activos físicos. Esta generación ha estado lidiando con activos virtuales durante demasiado tiempo, quizás ya sea hora de volver a mirar esas cosas que realmente se pueden tener en las manos.