Recentemente, há um fenômeno no mercado que vale a pena analisar — as duas principais instituições que representam os fundos dos EUA e da Ásia já estão com seus ritmos de compra claramente descoordenados. Essa diferenciação, em certa medida, já determina se o BTC ainda consegue avançar.

Ao revisitar a forte alta do segundo trimestre, ela foi essencialmente impulsionada por ambos os lados investindo ao mesmo tempo. É importante saber que o valor de mercado do Bitcoin atualmente se aproxima de dois trilhões de dólares, e os ativos já estão extremamente dispersos, com muitos investidores de longo prazo presos em posições de perda. Nessa situação, confiar apenas na entrada de um lado não consegue impulsionar novas máximas; é necessário que múltiplos fluxos de capital entrem em sintonia.

Mas as regras do jogo mudaram agora. Os fundos dos EUA ainda estão lutando entre si, acreditando que o ciclo de quatro anos já está ultrapassado e continuam aumentando suas apostas sem discussão; por outro lado, a Ásia ainda segue o ciclo antigo, realizando lucros sempre que há alta. O resultado é que um lado está puxando o mercado para cima enquanto o outro constantemente vende pressão, formando uma espécie de balança de pratos, tornando quase impossível alcançar novas máximas.

Vamos também analisar a situação real do capital dos EUA. Atualmente, seu crescimento depende principalmente de duas fontes — ETFs e grandes investidores corporativos. O fluxo líquido de ETFs, tanto em volume quanto em consistência, está claramente abaixo do pico do primeiro semestre; os grandes investidores corporativos também recuaram, exceto algumas grandes empresas de tecnologia listadas que continuam fazendo investimentos periódicos, enquanto novas compras estão cada vez mais raras. Ainda mais grave, o índice relacionado congelou o ajuste de peso dessa empresa, e quanto mais ela compra, mais difícil fica atrair fundos passivos posteriormente, com o espaço de financiamento sendo rigidamente bloqueado.

Ao juntar esses fatores: a energia dos fundos americanos está abaixo do pico anterior, os fundos asiáticos sistematicamente vendem em altas, e, dentro do ano, é improvável que o BTC consiga atingir novas máximas. A menos que aconteça algum evento inesperado de black swan que destrua a estrutura atual de volume, esse cenário dificilmente será rompido no curto prazo.