La crisis de valoración de la IA: La apuesta de $1 mil millones de Michael Burry contra los gigantes tecnológicos

Michael Burry, el inversor legendario que popularmente se acortó en el mercado inmobiliario antes de su colapso en 2008, vuelve a ser noticia—esta vez con una apuesta masiva de que el auge de la inteligencia artificial se ha salido completamente de control. A principios de noviembre, Burry colocó opciones de venta sustanciales contra dos de los mayores ganadores del mercado: Nvidia y Palantir Technologies. Su posición, que comenzó con aproximadamente $10 millones en contratos, podría crecer a más de $1 mil millones si estas acciones caen como predice.

La escala de la apuesta

Los números cuentan la historia. Nvidia y Palantir en conjunto valen aproximadamente $5 trillones, siendo Nvidia ahora la empresa más valiosa del mundo. Sin embargo, Burry argumenta que esta valoración está completamente desconectada de la realidad. Está apostando a que Nvidia caiga aproximadamente un 37% hasta alrededor de $110 por acción para 2027, actualmente cerca de $190(, mientras que Palantir se desploma a ) desde aproximadamente $200.

Después de mantenerse en silencio en gran medida durante la última década, Burry cerró recientemente su fondo de cobertura y lanzó “Cassandra Unchained”, un boletín financiero en Substack que rápidamente acumuló 171,000 suscriptores de pago a $50 anualmente. Su tesis central quedó clara: esto no es un fallo de la inteligencia artificial en sí, sino una espectacular mala valoración de las empresas que se benefician de ella.

El problema contable que nadie quiere discutir

La crítica de Burry va más allá de simples preocupaciones de valoración. Ha señalado prácticas contables problemáticas en Nvidia y sus principales clientes como Oracle y Meta. Su análisis sugiere que estas empresas están usando métodos cuestionables para extender la vida útil de los chips en sus balances—efectivamente inflando artificialmente los números de ganancias.

Más alarmante aún, Burry ha documentado lo que llama esquemas de financiamiento al estilo Enron, donde Nvidia financia efectivamente las compras de sus propios productos por parte de sus clientes. Cuando estos acuerdos se deshacen, argumenta, el efecto dominó podría ser devastador: las ganancias declaradas colapsan, los precios de las acciones se desploman, la inversión futura se seca y el motor de crecimiento de Nvidia se detiene por completo.

Palantir enfrenta presiones diferentes pero relacionadas. Burry sostiene que la compañía depende demasiado de contratos gubernamentales mientras enriquece a los ejecutivos a expensas de los accionistas. La competencia de actores establecidos como IBM presenta otra dificultad.

La pregunta del timing que nadie puede responder

Aquí está la trampa que incluso Burry admite: no tiene idea de cuándo ocurrirá este desenlace. Michael Green, estratega jefe en Simplify Asset Management y otro veterano escéptico de las burbujas, señala que la debilidad histórica de Burry ha sido ser demasiado temprano—ya sea durante el estallido de la burbuja puntocom o la implosión inmobiliaria. “¿Qué tan rápido termina esto?” se convierte en la pregunta crítica sin respuesta.

Burry mismo hizo la comparación explícitamente, diciendo al podcaster Michael Lewis: “Esta burbuja se parece muchísimo a la burbuja puntocom, que en realidad no tenía que ver con internet en absoluto—era una burbuja de transmisión de datos.” El mecanismo difiere, pero la desconexión entre el hype y los fundamentos resulta inquietantemente familiar.

Respuesta del mercado: sorprendentemente inmóvil

Desde la divulgación de Burry el 3 de noviembre, ni Nvidia ni Palantir han experimentado el desplome que predice. Aunque ambas acciones han tenido un comportamiento volátil a la baja, el rally general de la IA ha continuado en gran medida. Nvidia rechazó rotundamente sus acusaciones, emitiendo un comunicado: “Nvidia no se asemeja a fraudes contables históricos porque el negocio subyacente de Nvidia es económicamente sólido, nuestros informes son completos y transparentes, y nos importa nuestra reputación por integridad.”

El CEO de Palantir, Alex Karp, fue más allá, llamando a Burry “loco de remate” en televisión en vivo en lugar de abordar la sustancia de su crítica.

El mercado en general ha descartado el historial de Burry, especialmente después de su llamada catastróficamente equivocada de “VENDER” el 31 de enero de 2023, justo antes del colapso del Silicon Valley Bank. El S&P 500 ha subido aproximadamente un 70% desde entonces. Pero Green ofrece una observación contraintuitiva: la conciencia del mercado sobre la posición de Burry puede estar en realidad jugando en su contra. “La conciencia de esto ha animado a la gente a defectuar y a estar más convencida de que las acciones pueden llegar a niveles ilimitados,” sugiere.

Lo que esto revela sobre el mercado

Ya sea que Burry tenga razón o no, su posición destaca preocupaciones estructurales legítimas sobre la construcción de la infraestructura de IA. Las preguntas que plantea—sobre la concentración insostenible de clientes, los arreglos de financiamiento circular y la contabilidad creativa—no son fáciles de descartar, aunque su timing siga siendo especulativo.

El debate real no es si la inteligencia artificial importa $379 lo hace(, sino si las valoraciones actuales reflejan algo cercano a realidades comerciales sostenibles. Esa es una conversación que el mercado parece no estar dispuesto a tener mientras el impulso se mantenga intacto.