## USD in ritirata: a fascia intermédia resiste, mas 2026 traz pressões fiscais

O USD perde terreno após as subidas de ontem e escorrega em direção ao centro da banda de câmbio que caracteriza o mercado desde junho de 2025. Os analistas da BBH não preveem movimentos significativos na sessão de hoje, devido à ausência de dados económicos relevantes para a orientação da política monetária. Os mercados devem manter-se em território tranquilo.

## Os sinais dos governadores do Fed: a taxa está "quase neutra"

Entre os oradores de hoje estão Tom Barkin, presidente do Fed de Richmond (sem voto), e Stephen Miran, governador do banco central. Ontem, Neel Kashkari do Fed de Minneapolis (votante em 2026), declarou que considera a política monetária "bastante próxima da neutralidade", contudo lançou um aviso: existe o risco concreto de que a taxa de desemprego possa aumentar. Anna Paulson, à frente do Fed de Filadélfia (votante em 2026), concluiu que "ajustes modestos adicionais na taxa dos fundos federais provavelmente seriam oportunos ao longo do ano".

## O mercado já precifica 50 bps de cortes nos futuros de fundos federais para 2026

A maioria dos membros do FOMC não terá muita dificuldade em justificar as reduções de 50 pontos base já descontadas pelos contratos futuros de fundos federais para o próximo ano. Os minutes da reunião do FOMC de 9-10 de dezembro destacam que "a maioria dos participantes considerou que ajustes adicionais para baixo no intervalo-alvo das taxas federais seriam provavelmente apropriados caso a inflação continue a diminuir conforme as previsões".

## 2026 será o ano do stress fiscal: USD na defensiva

Segundo a análise da BBH, 2026 se apresenta como um ano de crescentes pressões no âmbito fiscal. O mercado cambial concentrará progressivamente a atenção na credibilidade orçamental juntamente com os diferenciais nas taxas de juros. Essa dinâmica deve manter o USD numa posição defensiva. Os analistas aprofundarão este tema no relatório trimestral e no webinar agendado para mais tarde no mês.