Olhar para um protocolo de stablecoin num ecossistema DeFi é, na verdade, observar uma batalha de forças de interesse. Que tipo de protocolo consegue sobreviver por mais tempo? A resposta é simples — diferentes participantes têm seus interesses equilibrados até certo ponto.

**Questão de escolha entre colateralizadores e tomadores**

Eles, claro, desejam que o custo do empréstimo seja o mais baixo possível, e que os requisitos de colateral sejam os mais flexíveis. Mas participantes inteligentes sabem que jogar de forma demasiado agressiva pode fazer o sistema colapsar, e seus colaterais também podem acabar perdidos. Portanto, na votação de governança, eles precisam equilibrar entre "reduzir seus próprios custos" e "proteger a segurança do sistema". Isso não é caridade, é uma proteção racional de si mesmo.

**Lucro dos liquidadores**

Como os liquidadores ganham dinheiro? Com as oportunidades de liquidação e as penalidades de liquidação. Eles, naturalmente, desejam que mais cenários de liquidação ocorram. Mas os colateralizadores certamente se opõem — quem quer ser liquidado frequentemente? Como resolver esse conflito? Ajustando taxas de desconto de liquidação e parâmetros de taxa de colateralização de forma adequada. Se o desconto for muito baixo, os liquidadores não terão motivação; se for muito alto, será uma punição severa aos colateralizadores. Encontrar o ponto "exatamente certo" é o que faz ambos continuarem interessados em jogar.

**Papel dos detentores de stablecoins**

O que eles mais se preocupam? Se o preço da moeda pode se manter estável. E a estabilidade do preço depende de o sistema manter sempre uma supercolateralização. Assim, os detentores de stablecoins automaticamente se tornam supervisores do sistema — qualquer proposta que ameace a segurança do sistema será rejeitada por eles, ou até mesmo pressionada por meio de "venda" de tokens.

**Considerações de longo prazo dos detentores de tokens de governança**

Eles detêm os direitos do protocolo em si; para que o protocolo funcione de forma saudável a longo prazo, seus ativos precisam manter valor. Essa ligação de interesses garante que as decisões de governança não sejam de curto prazo.

É por isso que um protocolo bem projetado consegue operar de forma estável — não porque uma pessoa seja mais inteligente, mas porque o equilíbrio natural de interesses de várias partes cria um ecossistema autorregulado.