El clima cálido de invierno presiona a la baja los precios del gas natural en medio de un aumento en la oferta

Los precios del gas natural retrocedieron con fuerza el jueves, con los futuros de gas natural de Nymex para febrero (NGG26) cerrando a -0.118 por MMBtu, lo que representa una caída del 3.35%. La principal causa de la caída en los precios del gas fue una perspectiva extendida que pronostica temperaturas por encima de lo normal en gran parte de los Estados Unidos continentales. El pronosticador WSI destacó que amplios tramos del oeste y centro de EE. UU. se espera que experimenten condiciones más cálidas de lo habitual durante toda la próxima semana, un desarrollo que amenaza con reducir la demanda de calefacción y presionar aún más los precios del gas.

La dinámica de la oferta supera los datos alcistas de inventario

Paradójicamente, la caída de precios del jueves ocurrió a pesar de lo que debería haber sido un catalizador favorable: el informe semanal de inventarios de la EIA reveló que los inventarios de gas natural cayeron en 119 bcf para la semana que terminó el 2 de enero, superando la previsión del mercado de una reducción de 113 bcf. Sin embargo, esta cifra alcista de inventarios no logró proporcionar un soporte significativo a los precios del gas, subrayando cómo las presiones del lado de la oferta han tomado protagonismo en la narrativa del mercado.

El panorama bajista de la oferta proviene de una producción robusta de gas natural en EE. UU. La EIA elevó su pronóstico de producción para 2025 a 107.74 bcf/d durante su actualización del 9 de diciembre, ligeramente por encima de la proyección de 107.70 bcf/d de noviembre. Los niveles actuales de producción permanecen cerca de los picos históricos, con los estados de lower-48 generando 111.0 bcf/d el jueves—un impresionante aumento del 8.7% interanual. Este entorno de producción elevada sigue presionando los precios del gas, limitando el potencial alcista incluso cuando las reducciones de inventario sugieren un suministro más ajustado.

Persisten los desafíos de demanda en todos los segmentos

En el lado del consumo, persisten las dificultades en los segmentos clave de demanda. La demanda de gas en los estados de lower-48 registró 88.0 bcf/d el jueves, un descenso del 29.5% interanual según datos de BNEF—un indicador importante de una demanda de calefacción debilitada, impulsada en parte por las temperaturas más cálidas mencionadas anteriormente. Los flujos netos estimados de GNL hacia las terminales de exportación de EE. UU. fueron de 19.2 bcf/d, mostrando una disminución marginal del 1.5% semana a semana.

La demanda de electricidad ofreció un pequeño punto positivo, ya que el Edison Electric Institute informó que la generación de electricidad en EE. UU. aumentó un 6.7% interanual en la semana que terminó el 3 de enero, alcanzando 82,732 gigavatios-hora. En el período de 52 semanas, la producción eléctrica subió un 3.0% interanual hasta 4,306,606 GWh. Esta mejora en la demanda de energía podría apoyar teóricamente el consumo de gas en las instalaciones de generación con gas natural, pero la debilidad en la demanda en otros sectores continúa dominando el panorama general.

Las actividades de almacenamiento y perforación indican una oferta abundante

Al 2 de enero, los inventarios de gas natural estaban un 3.5% por debajo de los niveles del año anterior, pero seguían un 1.0% por encima de su media estacional de 5 años, lo que indica una disponibilidad de suministro adecuada que limita el potencial alcista de los precios. Por el contrario, las condiciones de almacenamiento de gas en Europa parecen más ajustadas, situándose en solo el 58% de capacidad al 6 de enero—muy por debajo del 72% de la media estacional de 5 años para este período.

En cuanto a la perforación, el número de plataformas activas de gas natural en EE. UU. se contrajo en 2, alcanzando 125 en la semana que terminó el 2 de enero, según datos de Baker Hughes. Aunque esto representa un pequeño retroceso, el conteo de plataformas sigue estando a 5 unidades del máximo de 130 plataformas establecido el 28 de noviembre, que fue el nivel más alto en 2.25 años. La tendencia en el último año ha sido claramente positiva para la producción, con la recuperación del conteo de plataformas de gas desde el mínimo de 94 unidades en septiembre de 2024, destacando la productividad sostenida del sector.

La perspectiva de los precios del gas natural depende de los cambios en el clima

La confluencia de una producción abundante, niveles elevados de inventario y patrones climáticos a corto plazo que apuntan a condiciones más suaves sugiere que los precios del gas enfrentan una presión a la baja continua en el corto plazo. La caída en la demanda interanual refleja tanto una suavidad estacional como desafíos estructurales que han presionado persistentemente los precios del gas durante el ciclo actual del mercado. A menos que los patrones climáticos cambien drásticamente o la dinámica de la demanda se modifique inesperadamente, la trayectoria de los precios del gas natural parece desafiante a pesar de las reducciones de inventario favorables documentadas en los informes recientes de la EIA.