Qué sigue para la política monetaria de EE. UU.: Perspectivas de recorte de tasas en 2026 e implicaciones para el mercado

La debilidad en el empleo está obligando a la Fed a actuar

La Reserva Federal enfrenta un dilema familiar: la inflación sigue siendo obstinadamente superior al objetivo, pero el deterioro del mercado laboral se vuelve imposible de ignorar. A lo largo de 2025, el Índice de Precios al Consumo se mantuvo elevado por encima del objetivo preferido de la Fed del 2% anual, con datos de noviembre que mostraron una tasa de inflación anualizada del 2.7%. En circunstancias normales, los responsables de la política mantendrían las tasas estables hasta que las presiones de precios se disiparan por completo.

Pero el mercado laboral ha cambiado drásticamente el cálculo. A partir de julio, las ganancias mensuales de empleo cayeron bruscamente—solo 73,000 nuevos puestos de trabajo añadidos cuando los economistas pronosticaban 110,000. Las revisiones de datos gubernamentales revelaron condiciones aún más sombrías, con las cifras de mayo y junio ajustadas a la baja en un total de 258,000 empleos. Estas señales de advertencia crecientes llevaron la tasa de desempleo al 4.6% en noviembre, alcanzando un máximo de cuatro años.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, añadió otra capa preocupante en diciembre, sugiriendo que las cifras oficiales de empleo podrían sobreestimar la creación de puestos en aproximadamente 60,000 mensualmente, lo que implica que la economía podría estar perdiendo 20,000 puestos cada mes. Esta evaluación sombría justificó el recorte de tasas en diciembre—el tercero en 2025 y el sexto desde septiembre de 2024.

Se espera que los recortes de tasas continúen hasta 2026

A pesar del viento en contra de la inflación, las proyecciones económicas de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto revelan que la mayoría de los miembros anticipan al menos un recorte adicional en 2026. Las expectativas de Wall Street son ligeramente mayores: los operadores de derivados que cotizan en contratos de futuros de la Reserva Federal están posicionándose para dos recortes durante el año, posiblemente en abril y septiembre, según el análisis de la herramienta FedWatch de CME Group.

El último Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed incluso elevó las previsiones de crecimiento para 2026, anticipando que la reciente flexibilización monetaria estimulará gradualmente la actividad económica. Sin embargo, este optimismo sigue siendo moderado por la fragilidad del mercado laboral—una razón principal por la que el banco central continúa con su política acomodaticia.

La paradoja del mercado de valores: por qué las tasas más bajas podrían no ayudar

A primera vista, la caída de las tasas de interés debería beneficiar a los inversores en acciones. Los costos de endeudamiento más bajos mejoran la rentabilidad corporativa y permiten a las empresas financiar iniciativas de crecimiento de manera más económica, teóricamente impulsando mayores retornos. Los máximos históricos del S&P 500 en 2025 reflejaron en parte esta dinámica, junto con las ganancias del sector de inteligencia artificial.

Sin embargo, el aumento del desempleo presenta una narrativa contraria preocupante. Cuando las pérdidas de empleo se aceleran, el riesgo de recesión se intensifica. El precedente histórico demuestra que incluso recortes agresivos de tasas por parte de la Fed no pueden evitar caídas en el mercado de valores durante contracciones económicas genuinas—testigos de ello son el estallido de la burbuja puntocom, la crisis financiera de 2008 y el shock inicial de la pandemia de COVID-19. En esos episodios, las acciones de la Fed de hoy en día—acciones acomodaticias—fueron insuficientes para evitar caídas sustanciales en el S&P 500 a medida que las ganancias corporativas se contraían.

Las condiciones actuales no muestran signos de una catástrofe económica inminente, pero el deterioro del empleo sigue siendo la variable que vale la pena monitorear de cerca.

Una perspectiva a largo plazo para los inversores

La cercanía del S&P 500 a niveles récord al cierre de 2025 subraya una verdad histórica: cada corrección, mercado bajista y crisis anteriores han representado, en última instancia, interrupciones temporales. Si 2026 trae una debilidad impulsada por recesión, los inversores experimentados a largo plazo podrían ver las caídas en las acciones como oportunidades tácticas de compra en lugar de motivos para el pánico. El patrón a lo largo de las décadas sugiere que la recuperación eventualmente llega.

Por ahora, los inversores deben mantenerse atentos a un mayor deterioro del mercado laboral, como el indicador principal más importante de hacia dónde se dirigen tanto la Reserva Federal como los mercados de valores a continuación.