O índice de volatilidade implícita actual do BTC (DVOL) mantém-se nos 42 pontos, oferecendo ainda bastante espaço operacional do ponto de vista de opções. Embora vender puts para capturar valor temporal proporcione retornos estáveis, o ponto crucial é que o mercado ainda não tocou o verdadeiro piso do mercado baixista — se houver uma queda até esse nível, este índice certamente romperá abaixo dos 40 pontos.

Considerando o actual rácio risco-retorno, vender simplesmente calls (opções de compra) pode não ser a escolha óptima. Uma abordagem mais equilibrada seria: **vender calls de mês próximo, enquanto compra simultaneamente calls de prazos mais longos**, utilizando esta estratégia de calendar spread para bloquear os ganhos da desvalorização temporal, ao mesmo tempo que mantém participação na subida.

Do lado do preço também é possível encontrar pistas. Após o BTC ter atingido o topo de 93 mil no início do ano e recuado para 89 mil, o suporte do fundo durante este processo tem vindo a subir gradualmente — isto indica que os bulls ainda estão a acumular posições. Com base nesta análise, a minha operação foi vender posições de calls com vencimento no final de janeiro e preço de exercício de 100 mil, enquanto simultaneamente estabeleço uma posição longa de calls com vencimento no final de março e preço de exercício mais baixo. Desta forma conseguido capturar os ganhos da contração de volatilidade, e também não serei completamente preso caso haja uma ruptura para cima.