Ao longo destes anos, tenho observado repetidamente um fenómeno: nenhuma blockchain capaz de suportar o volume financeiro de nível institucional conseguiu até agora alcançar uma escala real. Não é por falta de talento técnico, mas porque a maior parte dos projetos tomou um caminho errado na sua abordagem.

Este setor tem estado numa corrida desenfreada, todos a competir em indicadores técnicos, grau de descentralização, TPS, etc. Como resultado, quase todas as blockchains caíram no mesmo poço: ou consideram a descentralização uma questão de fé, levando ao extremo; ou veem a transparência pública como o objetivo final, acreditando que essa é toda a essência da blockchain. Mas, ironicamente, as instituições financeiras tradicionais não precisam de tudo isso.

Dinheiro real, títulos, fundos, valores mobiliários — estes vêm com duas amarras inerentes: privacidade e conformidade. Perder qualquer uma delas torna impossível convencer as instituições a moverem dinheiro de verdade para a blockchain. Essa é uma das razões pelas quais tenho acompanhado de perto a Dusk Foundation recentemente, pois parece ter identificado o núcleo desses dois pontos problemáticos.

**Por que as instituições ainda não agiram**

Para avaliar se uma blockchain é amigável às instituições, costumo partir de um cenário realista: suponha que eu administre uma gestora de fundos e queira colocar títulos ou cotas de fundos na blockchain para circulação. Como escolher?

Usar uma blockchain convencional? Todos os rastros de transações, endereços, valores, ficam completamente transparentes, expondo as informações da instituição e a lógica das transações, o que aumenta o risco e impede que alguém jogue assim.

Usar uma blockchain de privacidade pura? Os dados ficam bem escondidos, mas como explicar às autoridades reguladoras? Como passar pelo processo de auditoria? Não há como provar conformidade, e a fiscalização rejeita imediatamente, desperdiçando esforços.

Essa é a realidade difícil: as instituições não é que não queiram usar a blockchain, mas simplesmente não encontram um caminho viável. Privacidade e conformidade são duas questões que não podem ser negligenciadas.