A desvalorização da moeda fiduciária é que é a verdadeira história: Sob o aviso de Ray Dalio, o ouro superou o mercado de ações dos EUA em 47 pontos percentuais, com o capital acelerando a fuga dos EUA

Enquanto os investidores em Bitcoin continuam a perseguir altas, o fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio, lançou uma ducha de água fria. A sua principal opinião aponta para a verdade fortemente subestimada pelo mercado: a maior história de investimento em 2025 não é a IA ou a inovação nas ações americanas, mas sim a contínua desvalorização da moeda fiduciária. Isto não só altera o fluxo de capital, como também redefine o que é considerado retorno real.

A enorme lacuna entre rendimento nominal e poder de compra real

Parece que as ações americanas terão um bom desempenho em 2025, mas isso é apenas uma “ilusão visual”. Ray Dalio usa dados para desmascarar essa ilusão.

Mesmo retorno, histórias diferentes

Medido em dólares, o ouro teve um retorno de 65% no ano passado, enquanto o S&P 500 teve apenas 18%, uma diferença de 47 pontos percentuais. Parece que o ouro venceu, mas o impacto real vem do próximo número: se usar o ouro como unidade de medida, o S&P 500 na verdade caiu 28%.

O que isso significa? As ações americanas parecem subir, mas, ao medir pelo poder de compra real, a riqueza dos investidores está na verdade a encolher. Isto é exatamente o que Ray Dalio chama de “ilusão visual criada pela desvalorização da moeda”.

O dólar está a desvalorizar-se sistematicamente

A desvalorização do dólar em 2025 é alarmante:

O número de uma desvalorização de 39% do dólar em relação ao ouro explica tudo. O ouro é o segundo maior ativo de reserva global e a única principal moeda não soberana. Quando o dólar desvaloriza quase 40% em relação ao ouro, isso não só reflete a diminuição do poder de compra do dólar, como também indica uma mudança na confiança global no dólar.

O capital está a mover-se em grande escala para ativos não americanos

O aviso de Ray Dalio aponta para um fenómeno mais profundo: a estrutura de alocação de capital está a passar por uma mudança sistémica.

Mercado de ações não americanos a liderar

No último ano, o desempenho dos mercados não americanos superou o dos EUA de forma geral:

• Os mercados europeus lideraram os EUA por cerca de 23 pontos percentuais
• Os mercados chineses lideraram os EUA por cerca de 21 pontos percentuais
• Os mercados do Reino Unido lideraram os EUA por cerca de 19 pontos percentuais
• Os mercados japoneses lideraram os EUA por cerca de 10 pontos percentuais

Isto não é apenas o desempenho de mercados isolados, mas uma manifestação direta de uma reprecificação global de risco e retorno. Os investidores estão a reduzir sistematicamente a concentração em ativos americanos, e o fluxo de capital está a acelerar para outros mercados.

Apoio de liquidez a facilitar a transferência de capital

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, este contexto macro também se reflete a nível micro. A Circle já em 2026 criou 22,5 mil milhões de USDC, mantendo a liquidez do mercado abundantemente disponível. Essa liquidez suficiente cria um ambiente favorável para a mobilidade de capital entre ativos e regiões.

Lições para o Bitcoin

Há aqui uma paradoxo interessante: enquanto Ray Dalio alerta para a bolha das ações americanas e recomenda ouro e ativos não americanos, toda a sua lógica fornece um suporte macro para a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin.

Quando a desvalorização sistémica da moeda fiduciária se torna a narrativa principal, e os investidores começam a usar ouro em vez de dólares para medir o retorno real, o apelo de ativos anti-inflacionários torna-se evidente. Os investidores em Bitcoin continuam a manter essa lógica. Rumores de mercado sugerem que o BTC pode atingir posteriormente os 130 mil dólares, e essa expectativa otimista reflete uma avaliação da continuidade da desvalorização da moeda fiduciária.

Risco político a não ignorar

No entanto, é importante notar que Ray Dalio também alerta para outro risco: as eleições presidenciais nos EUA em 2026 podem desencadear mudanças políticas significativas. Se o Partido Republicano perder o Senado e a Câmara, as políticas pró-criptomoeda atuais podem ser revertidas, representando uma ameaça potencial ao ambiente regulatório do mercado de criptomoedas.

Resumo

A principal mensagem do aviso de Ray Dalio não é negar o Bitcoin, mas apontar uma verdade que o mercado tem ignorado: a desvalorização da moeda fiduciária é a maior história de investimento em 2025. Os retornos medidos em dólares podem estar a superestimar gravemente o retorno real. Quando avaliado em ouro, as ações americanas na verdade estão a cair. Essa mudança de perceção está a alterar o fluxo global de capital.

Para o Bitcoin, isto representa tanto uma oportunidade quanto um desafio. A oportunidade reside no fato de que o contexto macro de desvalorização da moeda fiduciária fornece suporte lógico para ativos anti-inflacionários; o desafio é que riscos políticos podem alterar o ambiente regulatório. Nesse cenário, o mais importante deixa de ser “quanto sobe”, e passa a ser “quanto se consegue preservar de poder de compra”.