## Como a Compra de Ações Secreta de Warren Buffett em 1988 Revela o que Ainda Acredita Sobre Retornos de Investimento Hoje

Na década de 1980, Warren Buffett abordou a Securities and Exchange Commission com um pedido incomum: permissão para manter suas atividades de investimento ocultas durante um ano inteiro. Sua justificativa era simples—sua reputação era tão dominante nos mercados que qualquer anúncio público de uma nova compra de ações provocaria movimentos de preço imediatos e especulação. A SEC concedeu seu pedido, preparando o terreno para uma das posições de longo prazo mais lucrativas da Berkshire Hathaway.

Quando os acionistas se reuniram para a assembleia anual da Berkshire em 1988, receberam sua primeira pista do movimento de Buffett através de um sinal pouco convencional: ele apareceu bebendo Coca-Cola em vez de sua habitual bebida da PepsiCo. A história por trás dessa decisão revela muito sobre como Buffett identifica oportunidades—e se esses mesmos princípios se aplicam hoje.

## A Matemática por Trás de uma Aposta de $38 Bilhões

Durante anos, Buffett acompanhou o potencial da Coca-Cola, de acordo com sua biografa Alice Schroeder. No entanto, a avaliação manteve-o à margem até uma batalha de preços competitiva com a Pepsi, que comprimiu a ação para $816 por ação. Nesse ponto de preço, a oportunidade alinhava-se com seus critérios financeiros.

Entre 1988 e 1994, Buffett acumulou 400 milhões de ações através de compras escalonadas totalizando $702 bilhões. Após ajustar pelos desdobramentos subsequentes, seu ponto de entrada médio ficou em aproximadamente $3,25 por ação—uma base que se multiplicaria extraordinariamente ao longo de três décadas.

A posição desde então valorizou mais de 2.000% apenas no preço das ações. Mas a verdadeira geração de riqueza veio através de dividendos. A Berkshire agora recebe milhões em rendimento de dividendos anual dessa única participação—produzindo um rendimento superior a 50% sobre o capital investido inicialmente. Em 2022, a Coca-Cola pagou à Berkshire milhões em dividendos, que Buffett destacou especificamente em sua carta aos acionistas como evidência central do "molho secreto" por trás do retorno total de 3.787.464% da Berkshire desde 1965.

## A Máquina de Dividendos vs. Equação de Crescimento

A Coca-Cola mantém seu status de Dividend King, tendo anunciado 63 aumentos consecutivos de dividendos anuais. O histórico de gestão sugere que outro aumento é provável no próximo ciclo de fevereiro.

A economia subjacente permanece robusta. O atual rendimento de dividendos da empresa é de 2,9%—substancialmente acima da média de 1,14% do S&P 500. Mais importante, o crescimento recente do lucro por ação de 30% e o fluxo de caixa operacional trimestral de $3,65 bilhões oferecem uma margem substancial para futuros aumentos. Com dividendos trimestrais de aproximadamente $2,19 bilhões e fluxo de caixa operacional trimestral de $3,65 bilhões, a empresa dedica 60% do caixa disponível para distribuições aos acionistas, mantendo 40% para investimentos em crescimento ou aquisições estratégicas.

Essa estrutura de pagamento demonstra por que a ação gera uma renda confiável mesmo com a trajetória de valorização do capital tendo desacelerado.

## O Teste de Ações de Warren Buffett: Renda vs. Valorização

Aqui está a distinção crítica para o investidor de hoje: a Coca-Cola entregou um retorno total de 55% na última década, ficando bastante atrás dos 223% do desempenho do S&P 500. Para uma empresa já dominante, com espaço limitado para expansão, uma valorização significativa do capital tornou-se improvável.

No entanto, o caso de investimento muda completamente quando a renda se torna o objetivo principal. O rendimento de dividendos acima da média do mercado, combinado com sua capacidade comprovada de aumentar os pagamentos anualmente, transforma a Coca-Cola em um veículo de geração de caixa, ao invés de uma máquina de crescimento. A tese original de Buffett—de que a empresa produziria retornos consistentes e crescentes através de dividendos—materializou-se exatamente como previsto.

A decisão de comprar ações da Coca-Cola depende, em última análise, do seu horizonte de investimento e das suas expectativas de retorno. Se você busca valorização de preço semelhante à do mercado mais amplo, provavelmente existem alternativas superiores. Se você prioriza renda e valoriza receber cheques de dividendos maiores a cada ano, enquanto possui um negócio com vantagens competitivas duradouras, a avaliação da Coca-Cola merece consideração séria.

A compra secreta de Warren Buffett em 1988 agora funciona como um exemplo didático de disciplina: identificar quando um excelente negócio está negociando a um preço aceitável, e então agir sem ego ou urgência.