Un protocolo DEX líder facturó $700 millones en ingresos anuales mientras procesaba $80 mil millones en volumen de comercio mensual, sin embargo su token de gobernanza se sitúa en $6.30, una caída brutal del 40% en lo que va de año. Aquí está el enigma: en enero, el interruptor de tarifas se activa por primera vez desde 2020, dirigiendo finalmente las tarifas de los proveedores de liquidez directamente a los titulares de tokens en lugar de a la tesorería del protocolo. Eso se supone que es alcista, ¿verdad? No si los LPs empiezan a defectuar. Algunos proveedores de liquidez ya están mirando alternativas: ciertos DEXs rivales y plataformas de liquidez competidoras de repente parecen más atractivos cuando las tarifas cambian en su contra. La verdadera pregunta no es si el mecanismo funciona en papel. Es si esta transición provoca una migración de liquidez antes de que los titulares de tokens vean su primer sueldo.