La reciente explosión del mercado de materias primas ha sido espectacular. El 26 de diciembre, los futuros de cobre en Shanghái superaron con fuerza los 99,000 yuanes/tonelada, alcanzando un nuevo máximo histórico y estando a solo un paso de la barrera psicológica de 100,000 yuanes. Al mismo tiempo, el precio internacional del oro también se mantuvo en niveles elevados, formando un escenario de doble baile entre los dos metales preciosos y los metales industriales, lo que ha cambiado por completo la lógica de inversión en la cadena industrial.

**Tres impulsores del aumento del precio del cobre**

Primero, la demanda. La industria de energías nuevas ya se ha convertido en el mayor motor del consumo de cobre, con un porcentaje del 28% en los sectores de energía fotovoltaica, eólica y vehículos de energías nuevas. Lo más sorprendente es que cada vehículo de energías nuevas utiliza aproximadamente cuatro veces más cobre que un vehículo de combustión tradicional, lo que ha impulsado directamente un consumo adicional de más de 2 millones de toneladas de cobre. ¿Te imaginas lo que esto significa? En el proceso de transición global hacia energías nuevas, la demanda de cobre ya no es un simple complemento, sino una necesidad.

¿Y en el lado de la oferta? La capacidad adicional de las minas de cobre ha sido limitada, y la tasa de crecimiento de la producción no ha podido seguir el ritmo de expansión de la demanda, ampliando cada vez más la brecha entre oferta y demanda. Además, desde un punto de vista macroeconómico, las políticas de relajación global y la debilidad del dólar están fortaleciendo el carácter financiero del cobre, con fondos institucionales entrando en el mercado y elevando los precios. Los principales productores de placas de cobre recubierto ya han aumentado los precios por segunda vez en diciembre, y se espera que la tasa de crecimiento anual en la industria de PCB, impulsada por la ola de IA, alcance el 5.2% entre 2024 y 2029, proporcionando un soporte a largo plazo para las empresas de procesamiento de cobre en la parte superior de la cadena.

**¿Cómo se benefician 16 empresas de esto?**

Las empresas líderes en recursos naturales son las más directamente beneficiadas. Jiangxi Copper (600362), como la mayor empresa de cobre en China, posee reservas superiores a 20 millones de toneladas de cobre, con una capacidad de producción de cátodos de 2.1 millones de toneladas. Cuando el precio del cobre sube, sus beneficios en fundición y procesamiento también aumentan, y el 26 de diciembre alcanzó el límite máximo de subida, con un incremento superior al 10% en tres días de negociación. Zijin Mining (601899) es una opción doble en oro y cobre, con reservas de oro superiores a 7000 toneladas, y una ganancia neta de 37,864 millones de yuanes en los primeros tres trimestres, un aumento del 55% interanual, beneficiándose plenamente del aumento de precios en múltiples metales.

Luoyang Molybdenum (603993), como gigante mundial de metales múltiples, registró una producción de cobre de 543,4 mil toneladas en los primeros tres trimestres, un aumento del 14% interanual. Los precios de productos como cobre, cobalto y molibdeno también subieron, impulsando un aumento del 72.61% en beneficios netos, con una estrategia de recursos en el extranjero bien establecida. Yunnan Copper (000878) y Tongling Nonferrous (000630), ambas empresas integradas de fundición de cobre en el suroeste y centro de China, también han mostrado elasticidad en sus resultados bajo la doble influencia del aumento del precio del cobre y la demanda de energías nuevas.

Las empresas de procesamiento se benefician de la fijación de precios y la cobertura para mantener beneficios estables. Elecmetal (300697), líder en barras de bus, utiliza un modelo de fijación de precios basado en "materias primas + tarifa de procesamiento" y cobertura para asegurar sus beneficios, y el aumento del precio del cobre en realidad impulsa la expansión de sus ingresos. Jingyi Co., Ltd. (002295), con una cuota de mercado del 12% en tubos de cobre de precisión, ha ingresado en la cadena de suministro de inversores de alta gama con sus tubos de cobre con rosca interna de alta eficiencia, y la actualización en IA y PCB abre nuevas oportunidades de crecimiento.

Hailiang Co., Ltd. (002203), líder mundial en procesamiento de cobre, produce más de 1 millón de toneladas de productos de cobre al año, y sus productos como láminas de cobre recubiertas de níquel para baterías de estado sólido ya son reconocidos por las principales empresas de celdas. Chujiang New Materials (002171) utiliza cintas de cobre de precisión en comunicaciones 5G, y sus conductores de cobre de formas especiales en proyectos marinos han visto un aumento del 2089% en beneficios en los primeros tres trimestres, resonando con la subida del precio del cobre y la alta gama.

En el ámbito de los metales preciosos, Shandong Gold (600547), líder en oro en China, produce más de 40 toneladas de oro al año, y la subida del precio del oro aumenta directamente los beneficios por tonelada de mineral, con una expansión acelerada en el extranjero. Chifeng Gold (600988), con más del 50% de sus minas en el extranjero, mantiene un costo total por onza por debajo de 1200 dólares, lo que le da una ventaja de costos significativa, y la subida del precio del oro impulsa directamente sus resultados. China National Gold (600489), con respaldo estatal, tiene reservas de oro abundantes y una producción estable, y en lo que va del año, su precio en bolsa ha aumentado más del 100%.

También hay jugadores diversificados que participan en la repartición de beneficios. Xiaocheng Technology (300139) involucra oro, energía fotovoltaica, circuitos integrados y minas de cobre en África, con planes para extraer 60,000 toneladas en la segunda mitad de 2025, impulsada por la doble dinámica del precio del cobre y del oro. Jiaozuo Wanfang (000612), aunque es conocida por su aluminio, obtuvo un beneficio neto de 906 millones de yuanes en los primeros tres trimestres, un aumento del 71%, y planea adquirir una capacidad de producción de alúmina de millones de toneladas para integrar toda la cadena industrial, con una alta coincidencia en la demanda de cobre y aluminio. Shengtun Mining (600711), con capacidad en minas de cobre y cobalto en el extranjero, impulsa el crecimiento de resultados con la combinación de la demanda de cobre y energías nuevas. Baiyin Silver (601212), con una cartera de metales múltiples en cobre, plata y oro, también posee una participación del 13% en la mayor mina de platino y paladio del mundo, beneficiándose de un doble impulso.

**También hay que tener en cuenta los riesgos**

Por supuesto, no todo es necesariamente positivo. El precio del cobre podría experimentar una corrección a corto plazo, y si la demanda de energías nuevas no cumple con las expectativas, esto afectaría la demanda a largo plazo. Los cambios en las políticas también podrían alterar el escenario. Es importante mantenerse alerta a estos cambios y seguir de cerca las variaciones del mercado.

En general, esta tendencia de fortalecimiento conjunto del precio del cobre y del oro está generando beneficios en múltiples niveles de la cadena industrial, desde la extracción de recursos hasta el procesamiento profundo. Las empresas líderes en recursos naturales disfrutan de los beneficios directos del aumento de precios, las empresas de procesamiento estabilizan sus beneficios mediante mecanismos de fijación de precios y cobertura, y las empresas en la cadena de energías nuevas obtienen impulso en su crecimiento. En el ámbito de los metales preciosos, se benefician del refugio y la compra de bancos centrales. Este escenario de múltiples líneas principales en resonancia realmente ofrece un notable potencial de crecimiento en los resultados de las empresas cotizadas en la cadena industrial.