Com o comércio de feriado em andamento e a liquidez a diminuir, os mercados não estão apenas a observar o preço — estão a observar política e políticas. Especificamente, se Trump avançará para anunciar a sua próxima nomeação para Presidente do Fed, com Kevin Hassett atualmente visto como o principal candidato. Esta decisão pode parecer prematura, mas os mercados não esperam por certeza — antecipam as expectativas.

A questão-chave não é o nome em si. É o que essa escolha indica sobre a direção futura da política monetária dos EUA e quão agressivamente as expectativas de cortes de taxa em 2025 podem ser reprecificadas.
Se o próximo Presidente do Fed for dovish, é provável que os mercados antecipem cortes de taxa e precifiquem um ciclo de afrouxamento mais profundo. Isso não significa necessariamente que a inflação desapareça ou que a política se torne solta de um dia para o outro — mas a perceção importa. Um Presidente dovish sugeriria uma maior tolerância à fraqueza económica e uma disposição mais forte para apoiar o crescimento, o emprego e as condições financeiras através de uma política mais fácil.
Nesse cenário, a curva de taxas provavelmente reprecificará rapidamente. As expectativas para 2025 podem passar de uma “normalização gradual” para um ciclo de cortes mais significativo. O dólar provavelmente enfraqueceria na margem, os rendimentos reais diminuiriam e o apetite ao risco melhoraria. Historicamente, esse é um pano de fundo construtivo para ativos que beneficiam da expansão da liquidez e de custos de oportunidade mais baixos — e o Bitcoin está bem posicionado nessa lista.
O Bitcoin não negocia apenas com base nas taxas; negocia com base nas expectativas de liquidez futura. Uma narrativa dovish do Fed reforça a ideia de que os sistemas fiduciários permanecem frágeis, que a política é reativa e que a disciplina monetária a longo prazo é, na melhor das hipóteses, flexível. Esse ambiente tende a fortalecer o apelo do Bitcoin tanto como uma proteção macro quanto como um ativo de alta beta e liquidez. Sob uma reprecificação dovish, o BTC não se moveria apenas porque as taxas caem — mover-se-ia porque a confiança na política mais restritiva se deteriora.
Por outro lado, se o próximo Presidente for hawkish ou estiver alinhado com o quadro de Powell de manter taxas mais altas por mais tempo, os mercados podem precisar reprecificar na direção oposta. Isso provavelmente significaria menos cortes já precificados para 2025, um cronograma de afrouxamento mais lento e uma ênfase contínua no controle da inflação em detrimento da estabilidade do mercado. Os rendimentos reais permaneceriam elevados, o dólar continuaria apoiado e os ativos de risco enfrentariam um ambiente mais difícil.
Para o Bitcoin, isso não significa colapso — mas provavelmente atraso. Os ganhos seriam mais difíceis de sustentar, as altas enfrentariam uma pressão de venda mais rápida, e o BTC permaneceria mais sensível a choques de liquidez e a liquidações de alavancagem. Num regime hawkish, o Bitcoin tende a negociar mais como um instrumento de volatilidade do que como um ativo de tendência.
O meu cenário base é que os mercados reagirão antes de as políticas mudarem. Mesmo um indício de que a liderança futura do Fed possa inclinar-se para uma postura dovish é suficiente para mover curvas, reposicionar capitais e reprecificar ativos de risco — especialmente em condições de feriado com liquidez reduzida. O Bitcoin, como sempre, exagerará esses movimentos em ambas as direções.
A minha conclusão mais ampla é esta:
O Bitcoin em 2025 não será impulsionado por um único corte de taxa ou por uma única nomeação. Será impulsionado pela confiança (ou pela falta dela) na credibilidade da política monetária. Um Presidente dovish acelera a narrativa de que o afrouxamento é inevitável. Um Presidente hawkish prolonga a incerteza e a volatilidade.
Do ponto de vista de posicionamento, isto defende a flexibilidade. O tamanho importa. O timing importa. E compreender as narrativas macroeconómicas importa mais do que reagir às manchetes. O Bitcoin prospera quando as expectativas de liquidez se expandem — mas pune a complacência quando elas não se expandem.
Quer o próximo Presidente do Fed acelere os cortes ou os resista, o próprio processo de reprecificação criará oportunidades. A verdadeira vantagem vem de reconhecer que o Bitcoin negocia à frente da política, não depois dela.
Essa é a perspetiva através da qual estou a observar isto, porque em mercados como este, não é a decisão que mais importa, é como as expectativas mudam antes mesmo de a decisão ser tomada.