Ayer, el mercado de criptomonedas vivió un día de liquidación de opciones de nivel histórico. Más de 28 mil millones de dólares en posiciones cerraron de manera suave, sorprendentemente—después de la liquidación, Bitcoin y Ethereum no subieron mucho.

Los datos son muy interesantes. La relación Put/Call de Bitcoin es solo 0.35, y la de Ethereum 0.45, lo que indica que la gran mayoría del mercado está apostando a la subida. El precio de ejercicio con mayor dolor se fijó en 95,000, lo que parece un ambiente bastante optimista. Pero esto revela un problema: que las opciones de compra (call) no significan que el precio subirá inmediatamente, sino que a menudo indica que las estrategias de los vendedores y grandes instituciones han sido efectivas.

¿Y cómo lo hacen? A través de estrategias de "venta de opciones" en el cuarto trimestre, cuando el sentimiento está bajo, consumen de manera ostentosa grandes primas. La verdadera acción clave ocurrió antes de la liquidación—un aumento repentino en las operaciones en bloque, que indica que las instituciones estaban "cambiando de posición", trasladando riesgos a futuros contratos. Especialmente, se movieron hacia las opciones trimestrales de marzo.

Ahora, la distribución de las posiciones en el mercado está muy clara: más del 30% concentrado en marzo del próximo año, y todas son opciones de compra fuera del dinero. En pocas palabras, grandes fondos están apostando a que en el primer trimestre pueda haber una explosión en el mercado.

Por lo tanto, la calma en el día de la liquidación no es casualidad. La verdadera presión de venta y los ajustes de cobertura ya se realizaron antes de la liquidación mediante operaciones en bloque. Lo que queda es una situación que parece optimista, pero en realidad está sin una dirección clara.

¿Y qué hay que seguir de cerca? La relación Put/Call extremadamente baja combinada con acumulación de opciones de compra fuera del dinero refleja un mercado en un estado de codicia extrema, y también es el momento de mayor riesgo. La verdadera ventana de decisión será en el primer trimestre del próximo año—si Bitcoin no logra superar los 95,000, esa acumulación de opciones de compra podría convertirse en combustible para la caída.

En el entorno actual, la probabilidad de continuar con una volatilidad e incertidumbre altas es alta. En lugar de aumentar posiciones ciegamente, la "estrategia del vendedor" puede ser más segura. El dinero en el mercado siempre corre más rápido que las noticias, lo importante es mantener la calma, observar las dinámicas en la cadena y los cambios en las posiciones institucionales para encontrar señales reales de dirección.