El 19 de diciembre, el Banco de Japón sube las tasas de interés, y el juego de divisas está a punto de estallar: ¿160 o 150?

Cada movimiento del Banco de Japón está afectando los nervios de los mercados financieros globales. La decisión sobre la tasa de interés el 19 de este mes será un momento clave, no solo para decidir el destino del yen, sino también para influir directamente en los flujos de capital hacia activos de riesgo como las acciones estadounidenses y las criptomonedas.

Según las expectativas del mercado, el Banco de Japón aumentará las tasas en 25 puntos base hasta el 0.75%, alcanzando un máximo de treinta años. Pero el verdadero clímax de esta historia no está en el aumento de tasas en sí —ya que este ya ha sido ampliamente descontado por el mercado— sino en las declaraciones del gobernador del banco, Ueda Shinji, sobre la futura trayectoria de los aumentos de tasas.

La expectativa de subida de tasas ya está definida, el foco se desplaza a la “señal”

La subida de tasas en sí ya no es una incógnita. Lo que realmente preocupa al mercado es si el Banco de Japón ajustará al alza su estimación del tipo de interés neutral. La mayoría de las instituciones predicen que el banco podría elevar el límite inferior del tipo neutral del 1.0% actual. Según la valoración actual, las tasas subirían hasta el 1.0% antes de septiembre de 2026.

Sin embargo, Nomura Securities considera que estas expectativas son demasiado agresivas. Ahí está el problema: la incertidumbre sobre la trayectoria de los aumentos de tasas es la chispa que puede desencadenar la volatilidad del mercado.

La “batalla” entre el dólar/yen en largo y corto

La divergencia en la tendencia del yen en el futuro dependerá de si el Banco de Japón adopta una postura “hawkish” o “dovish”:

Escenario de subida de tasas dovish

El Banco de Estados Unidos predice que, si el banco central adopta una postura moderada, el dólar/yen se mantendrá en niveles altos, incluso alcanzando 160 a principios de 2026. Esto implicaría una depreciación continua del yen, con las operaciones de arbitraje aún siendo rentables, y una menor presión sobre las criptomonedas y las acciones estadounidenses. El objetivo anual del banco estadounidense es: 160 en el primer trimestre, 158 en el segundo, 156 en el tercero y 155 en el cuarto.

Escenario de subida de tasas hawkish

Si el banco central adopta una postura “hawkish”, provocará una reversión en las posiciones cortas del yen, y el dólar/yen podría retroceder a niveles de 150. Sin embargo, el mercado considera que esta posibilidad es menor.

Lecciones del pasado: el “cisne negro” de julio de 2024

En julio de 2024, el Banco de Japón sorprendió con un aumento de tasas a 0.25%, desencadenando una reacción en cadena en las operaciones de arbitraje. El yen se disparó, las acciones estadounidenses cayeron drásticamente y Bitcoin sufrió una caída brutal — y todavía se recuerda claramente.

Pero el impacto de ese aumento en el mercado debería ser mucho más moderado esta vez. Hay dos razones: primero, la expectativa de subida de tasas ya ha sido completamente descontada, por lo que no habrá un “cisne negro” que sorprenda; segundo, las políticas fiscales expansivas del gobierno japonés siguen respaldando al yen, limitando su apreciación.

La predicción “optimista” de Nomura

Nomura Securities tiene una visión más optimista. Señalan que la depreciación del yen está generando presión en la política interna de Japón, y que los responsables políticos podrían, consciente o inconscientemente, favorecer una apreciación moderada del yen. Además, con la reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón, el atractivo de las operaciones de arbitraje en yenes disminuirá significativamente.

Siguiendo esta lógica, Nomura predice una tendencia más agresiva para el dólar/yen en 2026: 155 en el primer trimestre, 150 en el segundo, 145 en el tercero y 140 en el cuarto.

¿Cómo deben actuar los traders?

La subida de tasas está a punto de desencadenarse; lo importante es entender que esto no solo es una cuestión de política del banco central, sino un punto de inflexión en los flujos de capital globales. Si se confirma la apreciación del yen, el cierre de posiciones de arbitraje acelerará la salida de capital de activos de alto riesgo, poniendo presión sobre las acciones y las criptomonedas. Por otro lado, si el Banco de Japón mantiene una postura moderada, el esquema actual de arbitraje podrá mantenerse.

El mercado está en espera. El 19 de diciembre, la respuesta será revelada.