Comprender la regla de las Cuatro Brujas: la verdad del mercado en las fechas de liquidación de los derivados en las acciones estadounidenses

Cada marzo, junio, septiembre y diciembre, el tercer viernes de la semana, la comunidad de inversión en acciones de EE. UU. se prepara a fondo para las “cuatro jornadas de brujas”. Las jornadas de brujas de 2024 caen en 15 de marzo, 21 de junio, 20 de septiembre y 20 de diciembre. ¿Por qué son tan especiales estos cuatro días? Porque representan los momentos de liquidación concentrada de los cuatro principales productos financieros derivados: futuros sobre índices bursátiles, opciones sobre índices, futuros sobre acciones y opciones sobre acciones, además de ser los períodos de mayor volatilidad en el año.

La asignatura imprescindible para los traders a corto plazo

¿por qué las jornadas de brujas provocan movimientos inusuales en el mercado? La clave está en la dinámica de los chips. Cuando los productos derivados se acercan a su vencimiento, los precios de los futuros inevitablemente convergen con los del mercado spot. Si las expectativas alcistas son fuertes, los futuros estarán por encima del mercado spot; si son bajistas, lo contrario. Pero a medida que se acerca la fecha de liquidación, esta diferencia de precios se reduce gradualmente, causando grandes oscilaciones.

Más importante aún, los grandes jugadores institucionales mostrarán su presencia en estos cuatro días. Para liquidar los productos derivados a precios más favorables, suelen manipular el mercado elevando acciones sobrevendidas y bajando las sobrevaloradas. Datos históricos muestran que, desde 1994 hasta hoy, en un entorno alcista prolongado en EE. UU., el 88% de las acciones que estaban sobrevaloradas en las jornadas de brujas cayeron en la semana siguiente, y el S&P 500 promedió una caída del 1.2%. Esta estrategia de “primero subir, luego desplomar” ya es un consenso en el mercado, atrayendo a muchos inversores minoristas que quieren aprovecharse de la situación.

El momento clave: la hora de las brujas

La última hora de negociación del día de las brujas es especialmente importante, conocida en la industria como la “hora de las brujas”. En ese momento, se calcula el precio de liquidación de los derivados a partir del precio medio del mercado spot, por lo que las maniobras de control del mercado por parte de los grandes jugadores son más intensas. El volumen de operaciones suele alcanzar su pico en esta hora, y la volatilidad es máxima, totalmente alejada de los fundamentos y análisis técnico, siendo simplemente un juego de capitales.

Los inversores a largo plazo pueden ignorarlo, los traders a corto plazo deben ser cautelosos

Para los inversores que mantienen acciones durante años, la volatilidad en las jornadas de brujas es una “falsa alarma”. Al fin y al cabo, los precios volverán a los fundamentos, y las distorsiones a corto plazo en los chips no son graves. Pero para quienes hacen trading a corto plazo y en base a los chips, las fluctuaciones de precios en la semana antes y después de las jornadas de brujas merecen atención.

En cuanto a la estrategia, quienes confían en una recuperación tras una sobreventa pueden aprovechar la volatilidad para comprar; quienes anticipan una caída tras una sobrecompra pueden posicionarse en corto. Pero recuerden: estas ganancias provienen de los chips, no de los fundamentos, por lo que es imprescindible seguir estrictamente las reglas de stop-loss. Mantener estas operaciones a largo plazo puede ser muy peligroso.

Recomendaciones de inversión para las jornadas de brujas de 2024

Debido a que las acciones de EE. UU. siguen apoyadas por el tema de la IA y mantienen un escenario alcista en general, se espera que las jornadas de brujas continúen con la inercia de “sobrecompra”, siempre que no haya un giro importante en el mercado. Los inversores pueden planificar sus operaciones en consecuencia.

Otro detalle práctico: si tienes posiciones en futuros o opciones, lo mejor es transferir o cerrar esas posiciones antes de las jornadas de brujas. Cuanto más cerca esté la liquidación, peor será la liquidez y mayores los costos de transacción, lo que podría erosionar las ganancias esperadas. Los inversores con apalancamiento deben ser especialmente cautelosos para evitar que la volatilidad provoque liquidaciones forzosas.