Você também tem essa sensação — toda vez que compra uma pequena altcoin, no curto prazo começa a dar azar? Enquanto os grandes fundos atuam como market makers, você não consegue engolir aquela ordem de venda de mais de 1000 dólares? E os MMs do mercado, quando conversam, dizem que no mesmo dia não tiveram perdas, pelo contrário, lucraram bastante. Por que essa diferença tão grande? Na verdade, o segredo está no livro de ordens dos market makers.

O verdadeiro campo de batalha dos market makers não são os gráficos de velas. Eles jogam um jogo chamado livro de ordens de limite (LOB).

Vamos começar com alguns conceitos-chave. Profundidade, de forma simples, é quantas ordens podem ser colocadas em cada nível de preço. O passo, por sua vez, é a menor variação de preço — no mundo do trading de alta frequência, essa coisa determina se sua estratégia de fila pode ser lucrativa. Depois vem a melhoria de preço, que ocorre quando sua cotação elimina a melhor oferta ou demanda atual, criando liquidez para o mercado, e isso se chama melhoria de preço.

Vamos a um exemplo. O preço de compra do BTC agora é 100 mil, e o de venda é 110 mil. Se você se atrever a oferecer por 101 mil, você reduz a diferença de preço, ao mesmo tempo que cria valor para todo o mercado. É simples assim.

Para entender de verdade esse jogo, a maneira mais direta é acompanhar um livro de ordens real. Pegando um par de negociação, o passo mínimo é 0.001. A profundidade de liquidez desse book agora é pouco mais de 1000 dólares — esse número é muito pequeno. Quando o volume de fundos e a complexidade das ordens aumentam, você entende por que alguns lucram bastante, enquanto outros entram na posição e ficam presos.