#比特币持有 Recentemente, estive a acompanhar discussões relacionadas à posse de Bitcoin e descobri um fenômeno interessante - a MSTR (MicroStrategy) viu seu preço das ações cair bastante, mais de 50% desde o pico, enquanto o Bitcoin caiu apenas 31% no mesmo período. O que está acontecendo?

Mais tarde percebi que era o efeito de alavancagem a causar isso. A MSTR detém cerca de 650 mil moedas Bitcoin, utilizando financiamento através de ações para comprar moedas, com uma correlação próxima de 0,97, o que significa que quando o Bitcoin cai, ele também cai, mas devido à alavancagem, a amplitude da volatilidade é amplificada. Usando uma metáfora: em um mercado em alta, é possível ganhar o dobro da alegria, mas em um mercado em baixa, é preciso suportar o dobro da dor.

Mais doloroso é que a antiga estratégia de "vender ações para comprar moedas" parece ter falhado. A empresa agora precisa financiar-se através da emissão de obrigações convertíveis e ações preferenciais, e a carga de dividendos das ações preferenciais é de 750 a 800 milhões de dólares por ano, o que coloca uma enorme pressão sobre o fluxo de caixa. Portanto, recentemente, eles estabeleceram uma reserva de 1,44 bilhões de dólares, em parte para enfrentar as dúvidas do mercado sobre "se vão vender moedas para pagar dividendos".

Para ser honesto, esta história é um pouco complexa para novatos como eu, mas a lógica central é bastante clara: possuir Bitcoin diretamente e possuir através de alavancagem de financiamento apresenta riscos completamente diferentes. Isso também explica por que cada vez mais pessoas dizem que comprar diretamente um ETF à vista pode ser mais vantajoso do que esse tipo de veículo de participação - menos risco de dívida, menos risco de diluição potencial, é apenas possuir Bitcoin.

Sinto que isso tem um significado inspirador para os detentores de moeda a longo prazo, o que vocês acham?