El mercado de criptomonedas todavía está digiriendo los efectos de la reducción de tasas de la Reserva Federal y se prepara para un impacto proveniente de Japón. El Banco de Japón está programado para celebrar la próxima semana (18-19 de diciembre) una reunión de política monetaria, y las expectativas de aumento de tasas ya están en auge: las plataformas de predicción muestran que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos alcanza el 98%, mientras que la de mantener las tasas actuales es solo del 2%, sin prácticamente dudas.

¿Pero por qué es necesario subir las tasas? En definitiva, porque la inflación interna no puede ser controlada. En noviembre, el IPC subyacente aumentó un 2.5% intermensual, superando la meta del 2% del banco central. Además, el yen fluctúa alrededor de 150 frente al dólar, y mantener tasas bajas solo agravará la depreciación del yen, elevando los costos de importación. Por ello, el aumento de tasas se ha convertido en una opción ineludible.

¿Y qué relación tiene esto con Bitcoin? A simple vista, parece que no tienen relación, pero en el fondo hay una enorme cadena de fondos: el sistema de arbitraje con yenes.

El mecanismo es simple: cuando las tasas de interés en yenes están cerca de cero, los inversores pueden tomar prestados yenes casi sin costo, convertirlo en dólares y acceder a mercados de activos de alto rendimiento. Bitcoin, las acciones estadounidenses y otros activos son destinos habituales para estos fondos de arbitraje. Este grupo incluye tanto inversores minoristas como institucionales, incluso aquellos famosos como "la señora Watanabe". Mientras exista la diferencia de tasas, el flujo de fondos continuará llegando sin parar.

Pero en cuanto Japón suba las tasas, las reglas del juego cambiarán. El costo de tomar prestado aumentará, el riesgo de apreciación del yen se hará presente, y el espacio de arbitraje se comprimirá severamente. Los inversores no tendrán otra opción que acelerar el cierre de posiciones en Bitcoin y otros activos denominados en dólares, para convertir a yenes y pagar sus deudas. Los datos históricos ya muestran el problema: desde que el Banco de Japón aumentó las tasas en tres ocasiones este año, Bitcoin ha caído más del 20% en cada ocasión.

Esta ola de aumentos de tasas ya es claramente visible.