A redução de juros de hoje à noite já é um facto, com 25 pontos-base levando a taxa dos fundos federais para 3,5%-3,75% — a terceira corte do ano. Mas o verdadeiro drama não está na redução em si, e sim no consenso cada vez mais dividido dentro do Federal Reserve.

Do lado dovish, a preocupação aumenta à medida que os dados de emprego começam a mostrar sinais de enfraquecimento, levando-os a pensar que devem continuar a afrouxar a política. Do lado hawkish, a situação é ainda mais urgente: a inflação ainda permanece acima da meta de 2%, e abrir mão do controle agora seria cavar a própria cova? Powell fica no meio, tendo que jogar o jogo do “reduz mas sem abrir demais” — cortar sim, mas deixando claro que o mercado não deve sonhar com mais doces na próxima rodada.

A grande jogada de Powell hoje à noite certamente não será anunciar uma nova redução, mas usar a sua habilidade linguística para manter ambos os lados sob controlo. Provavelmente, irá repetir o roteiro de 2019: após a redução, elevar imediatamente o patamar para a próxima política de afrouxamento, reforçando que a política já está suficientemente neutra, e que só considerará novos cortes se os dados de emprego realmente piorarem.

O problema é que o governo está de shutdown, o que deixa dados essenciais em falta, e esse discurso não tem tanta sustentação. O gráfico de pontos deve mostrar que, até 2026, há espaço para apenas uma ou duas reduções, mas o mercado está apostando muito mais do que isso. Essa fissura nas expectativas é o barril de pólvora para a próxima volatilidade.

Na essência, hoje à noite, mais do que regular a economia, trata-se de regular as expectativas. Powell precisa convencer os hawks de que “a porta está fechada”, ao mesmo tempo que dá esperança aos dovish de que “a chave ainda pode ser girada na hora certa”. Mas, com divergências internas tão grandes, qualquer declaração ambígua pode ser interpretada ao contrário pelo mercado.

Se o gráfico de pontos ou a coletiva forem mais hawkish, os rendimentos dos títulos da dívida dos EUA podem continuar a subir, e ativos de risco como BTC, ETH, SOL terão que suportar a pressão. O barulho do mercado muda dia a dia; não deixe que as emoções conduzam as decisões. Focar na lógica central é mais confiável do que seguir as notícias de curto prazo.