O Banco do Japão vai mesmo avançar desta vez? Em dezembro pode levar as taxas de juro diretamente ao pico mais alto dos últimos 28 anos.

As informações indicam que o banco central já está a preparar a reunião de política monetária para o final deste mês, com o tema central a ser o aumento das taxas. O pré-requisito, claro, é que não haja nenhum imprevisto repentino nos mercados. O maior motivo para avançar? Os dados de inflação são demasiado robustos. Até outubro, o IPC subjacente já estava, há 22 meses consecutivos, acima da linha de política dos 2%, com a última leitura nos 2,3% – um ritmo de subida que não se via desde 1995.

O mercado está agora praticamente convencido de que haverá mexidas em dezembro. As negociações de swaps mostram que 90% dos traders apostam num aumento das taxas, com algumas instituições a preverem mesmo outro aumento já no primeiro trimestre do próximo ano. Se esta medida se concretizar, a taxa de juro de referência saltará dos atuais 0,25% diretamente para o intervalo entre 0,5% e 0,6%, atingindo o valor mais alto desde 1995. A era de quase trinta anos de política ultra-expansionista pode estar a chegar ao fim.

A lógica por detrás deste movimento é bastante clara:

O risco externo está a diminuir. O impacto das políticas tarifárias dos EUA está a tornar-se mais claro, e a incerteza já não assusta tanto como antes.

A rentabilidade das empresas mantém-se robusta. No segundo trimestre de 2024, os lucros recorrentes das empresas japonesas aumentaram 7,8% em termos homólogos, registando o terceiro trimestre consecutivo de crescimento. Com mais dinheiro, as empresas sentem-se confiantes para aumentar salários — segundo dados da federação sindical, a expectativa média de aumento salarial para as negociações da primavera de 2025 é de 4,5%; se isto se concretizar, será o terceiro ano consecutivo acima dos 4%. Com salários a subir, o consumo cresce e as expectativas de inflação mantêm-se estáveis.

Contudo, o banco central está a planear cuidadosamente os próximos passos. Fontes próximas revelam que o ritmo de aumentos será gradual, com a economia a ser monitorizada após cada decisão. O principal ponto de referência é a "taxa de juro neutra" — o banco estima que este intervalo esteja entre 1% e 2,5%. O atual nível de 0,25% ainda está longe deste patamar, pelo que há, teoricamente, margem para mais subidas.

Da resiliência da inflação, aos lucros das empresas e às expectativas de aumentos salariais, este conjunto de fatores está bem consolidado. Será que a reunião de dezembro vai mesmo virar a mesa? A resposta poderá ser conhecida nas próximas duas semanas. Para o mercado cripto, o aumento do custo do dinheiro no Japão e os efeitos em cadeia que daí possam advir merecem igual atenção.