O colapso das armadilhas de arbitragem no Japão, esta onda pode realmente ser diferente.

Recentemente, o mundo crypto está discutindo se o BTC pode continuar a bombear, mas poucas pessoas estão atentas a um problema maior - o carry trade no Japão está se desmoronando.

A base financeira de trinta anos está a abalar

Nos últimos 30 anos, qual é a lógica subjacente dos preços dos ativos globais? Taxa de juros zero no Japão.

Este mecanismo é muito simples: pegar empréstimos em ienes (quase gratuitamente), trocar por dólares e depois sair a comprar por todo o mundo — ações americanas, títulos, imóveis, ativos criptográficos. Trilhões de fundos entraram assim. Isso é chamado de armadilha de juros.

BTC pode subir? As ações dos EUA podem ser altas? Os preços das casas podem disparar? Por trás disso tudo, há este “pacote sanguíneo definitivo” a infundir.

As regras do jogo começam a reverter

Mas a situação mudou em novembro. As taxas de juros dos títulos do governo japonês a longo prazo começaram a subir:

• A taxa de juro dos títulos do tesouro a 20 anos aproxima-se de 2,8%
• Taxa a 3,7% a 40 anos

Isto parece apenas uma mudança de pontos percentuais, mas é fatal para a armadilha de juros.

Por quê?

Primeiro, o custo do empréstimo em ienes aumentou abruptamente, passando de quase 0 para possivelmente mais de 2%. O espaço de arbitragem foi comprimido.

Em segundo lugar, a pressão para apreciação do iene aumentou. Aqueles que apostaram no exterior com posições alavancadas, ao primeiro movimento da taxa de câmbio, estouram.

Em terceiro lugar, o mais perigoso é que — trilhões de moedas podem começar a fluir de volta, sendo despejados no Japão de várias partes do mundo.

O mundo crypto pode ter superestimado a si mesmo

Nos últimos dois dias, BTC, ETH e BNB têm oscilado, e o mercado ainda está discutindo sobre “comprar na baixa”. Mas isso pode estar a ignorar um contexto macroeconômico maior: o ponto de inflexão da liquidez global pode estar à vista.

Quando a armadilha de taxas realmente colapsar, não é que o mundo crypto vai cair tanto - mas sim que a liquidez será sistematicamente retirada para o Japão. Naquela altura, o seu “fundo” pode não ser o fundo.

Historicamente, sempre que o Japão aperta, os ativos globais são afetados. Será que desta vez será uma exceção?