¿Es la acción de Alibaba una inversión digna de Warren Buffett?

He estado observando la acción de Alibaba durante meses, preguntándome por qué el Oráculo de Omaha no ha tomado un bocado. A primera vista, parece exactamente el tipo de comida que Buffett devoraría: el rey del comercio electrónico de China cotizando a un miserable ratio P/E de 17, mientras que Amazon manda más del doble a 35. ¡Demonios, MercadoLibre cotiza a impresionantes 61 veces ganancias!

Cuando indago en las finanzas de BABA, la historia se vuelve aún más jugosa. Su ingreso neto del primer trimestre aumentó un 76% anual a $5.9 mil millones. Esto sigue un aumento del 77% en las ganancias en el año fiscal 2025. Con números como estos, esa relación P/E se ve francamente criminal.

Y no pretendamos que Buffett tiene alguna aversión a las acciones extranjeras. Ha tenido BYD, Diageo y Aon Plc. Su difunto socio Charlie Munger incluso compró acciones de Alibaba en 2021, probablemente salivando sobre las mismas métricas que estoy observando.

Pero Munger se retiró rápidamente, ¿no? Lo llamó “altamente competitivo” - un eufemismo corporativo para “cometí un error.” La verdad es que se asustó cuando las autoridades chinas presionaron a Jack Ma por hablar de más. No se puede culpar al anciano - cuando un gobierno puede esencialmente vaporizar tu inversión porque alguien dijo algo que no les gustó, eso no es exactamente el “maravilloso negocio a un precio justo” que predica Buffett.

Luego está la estructura de ADR: los estadounidenses no pueden poseer acciones chinas directamente, así que estamos comprando promesas en papel. La SEC ha amenazado con deslistar a estas empresas múltiples veces, y aunque han llegado a acuerdos, la amenaza sigue apareciendo como un mal recuerdo.

Buffett vendió en pánico Taiwan Semiconductor en 2022 citando “temores geopolíticos” sobre China. Esto parece extrañamente inconsistente dado la exposición de Berkshire a China a través de la fabricación de Apple, pero ¿quién soy yo para cuestionar a la leyenda de la inversión?

La prueba está en el pudín: la acción de Alibaba ha subido solo un 40% desde su IPO hace once años. El S&P 500 se ha más que triplicado en ese tiempo. Así que mucho por la historia del crecimiento de China.

Enfrentémoslo: Alibaba no es digna de Buffett a pesar de la valoración tentadora. La prima de riesgo político es real, y los inversores promedio probablemente deberían tomar sus señales del silencio de Buffett en este caso. A veces, las mejores ofertas tienen precios reducidos por una buena razón.

Así que, aunque podría sentirme tentado por esa sabrosa relación P/E, recordaré que la primera regla de inversión de Buffett es “no perder dinero” y su segunda regla es “no olvidar la regla número uno”. Con el gobierno de China como un socio impredecible, la acción de Alibaba podría violar ambas reglas de manera bastante espectacular.