TomWan

Morpho Midnightの注文板は、DeFiの利回りを読むうえで最も重要な取引場所の1つになるでしょう。これは暗号資産に、これまでなかった「期間構造（ターム・ストラクチャー）」を与えます。満期が固定された固定金利が、利用率曲線ではなく注文板によって設定されるのです。
TradFiは常にこのやり方でクレジット（信用）を価格付けしてきました。オーバーナイト金利がフロント（レポ、政策金利）をアンカーし、さらに期間金利のカーブが、ビル、ノート、債券に沿ってデュレーションを価格付けします。DeFiはこれまで、オーバーナイトの一点だけで生きていて、ブロックごとに再評価される変動金利でした。Midnightは、残りのカーブを加えます。
流動性はまだ薄いものの、双方で早くも食欲が見えています。借り手と貸し手は実際の規模で提示しており、貸出カーブはデュレーションとともに上向きです。より長い満期ほど高い金利で成立し、貸し手がロックアップに対してプレミアムを求めるときに健全な債券市場が描くのと同じコンタンゴ（期先構造）の形になります。
Base上のcbBTCの注文板は、今日のテナーに応じて約3〜6%の固定借入金利で約定しています。市場メイカーが参入するにつれて、満期間でのディスカバリー（価格発見）が大幅に効率化し、カーブのフロントが現在の「無期限の変動DeFi金利」であるMorpho

Arbitrum Treasury Management Program の ETH 配備（デプロイ）は 4.5% APY を生成しており、2.32% の Lido の stETH を用いたベンチマークより +2.2% 高いです。
@EntropyAdvisors よりのデータ

Robinhood Chainは公式ローンチから2週間後にすでに$1M を手数料収益として生成しました

Robinhood Chain上の主要なトークン・ローンチパッドであるNoxaは、新規トークンの作成を停止しました。
これまでに、Noxaから60kトークンがローンチされており、チェーン上で最も人気のあるメメコインであるCASHCATも含まれます。今日、Noxaからローンチされたトークンはありません。

Robinhood Chainは新たなマイルストーンを達成し、ステーブルコインの時価総額で$200M を超えました。
詳しく見ると、主要な触媒は、この分野をリードする資産運用会社であるEthenaに他なりません。現在、同社は以下を保有しています：
• Robinhood Chain上のUSDGで$50M
• Ethena x Steakhouse USDGボールトで$50M
合計で、EthenaはRobinhood Chain上の全USDG供給量の約50%を占めています。
データ提供：@EntropyAdvisors

Hyperliquidは、Arbitrumブリッジから約54億米ドルのUSDCをHyperEVMに移行し、Baseを抜いて第3位のUSDCチェーンとなりました。Coinbaseとの協力により、その87%が単一のCoinbaseウォレットに保管されています。
裏を返せば、Hyperliquidブリッジ上のUSDCは常にパススルー担保であり、ArbitrumのDeFi流動性ではありません。Arbitrumの有機的なUSDは26億米ドルでそのまま維持されており、USDC供給量でトップ5のチェーンであり続けています。

ArbitrumはAaveでUSDCを借りる最も安い場所です。7日間の平均借入APYは約3.3％で、Ethereum、Base、Avalanche、Lineaよりも低いです。
利用率が90％に達し、金利が4％に上昇する前に、まだ約$40M の流動性を借りることができます。

L2の立ち上げはかつては優位性でした。今はそうではありません。ここから生き残るチェーンは分散性を持つものです。
1. 2024年は立ち上げを簡単にしました。OPスタック、Arbitrum Orbit、Polygon CDK、zkStackはロールアップを設定ファイルに変え、数は1年で約40から90に増えました。ほとんどのものは他のEVMチェーンと差別化されていませんでした。
だからユーザーは当然の行動を取りました。インセンティブがなくなると、留まる理由はなくなり、流動性とユニークな資産はすでにEthereum、Base、Arbitrumにあります。
2. 空のチェーンは今解消されつつあります：2026年に立ち上げられたL2は4つに対し、閉鎖されたものは29（以下のGrow the Pieのチャート参照）、その差は拡大すると予想しています。
3. L2は依然として強力な技術的選択肢です。Ethereumの決済とDAを得ながら、自分のバリデータセットを立ち上げる必要はありません。しかし、技術自体は堀ではありません。分散性こそが重要です。
だからこそ、このモデルはRobinhoodやLGにとっても有効であり続けるべきです。彼らはユーザーを連れてきますから、チェーンは最初から需要を引き継ぎます。その他の人々にとっては、チェーンはすでに過剰な市場の中のただの空きブロックスペースに過ぎません。

Solanaの最近のパーマネント・ボリュームの急増は、主にGMXによるGMトレードによって推進されており、昨日の取引高は約$4B で、$220M OIもあります。
一見すると印象的に見えますが、OIと取引高の両方がエアドロップ農業によって大きく膨らんでいます。
オープンインタレストについて：
• 90％はFXペアに集中しており、これらは低ボラティリティで低手数料です。農家は積極的に取引せずにポジションを保有しています。
取引高について：
• SOL、XAU、XAG、BTC、ETHなどの主要銘柄が大きな役割を果たしており、取引高とOIの比率は50倍から300倍です。参考までに、HyperliquidのSOL/BTCは1-2倍の取引高とOIの比率で動いています。
Solanaが安価で高速なため、オープン/クローズの回転が経済的です。だからこそ、長期的な行動と指標を促進するためにポイントプログラムを設計することが重要です。

暗号ハッキングは新たな局面に入りました：2026年4月と5月には51件中48件のハッキングが記録され、ほぼ毎日1件のペースです。
1. いつこの傾向は始まったのか：
2026年から月間ハッキングの増加が見られ、そのタイムラインはAIの進歩と密接に一致しています。
2. 主要なターゲットは誰か：
主なハッキングのタイプは、小規模から中規模 / レガシーなプロトコルのプロトコルロジックを攻撃するものです。rsETH / Driftのハックはこのカテゴリーには含まれません。過去には、プロトコルロジックに関連するハッキングの平均数は約5件でしたが、2026年には10〜15件に増加し、ハッキング件数の増加の主要な要因となっています。
3. 私の潜在的な理由付けに関する仮説：
ハッカーはAIを活用して脆弱性をより簡単かつ効率的に特定しています。彼らは、誰も手動で監査しようとしなかったような、$50K のバグを見つけて悪用する可能性があります。メンテナンスの行き届いていないレガシープロトコルも、AIが類似の脆弱性をスキャンするのに役立つため、簡単なターゲットとなるでしょう。
• セキュリティ監査はこれまで以上に重要です
• ユーザーは、セキュリティ監査やメンテナンスのない小規模・レガシーなプロジェクトと関わる際に注意が必要です
• もう運用されていないプロジェ

Ethena sUSDeのリスクプロファイルは大きく変化しました。現在、割当のわずか0.5％がベーシス取引にあり、ほとんどはステーブルコインの貸付とT-Billsにあります。
利回り源の拡大は、圧縮されたベーシス取引の利回りを考えると理にかなっています。これにより、EthenaはsUSDe保有者に利回りを提供する柔軟性を高め、永久資金調達レートに構造的に縛られることなく運用できます。
割当はSpark Liquidity Layerと非常に似ています：
• 発行者と収益共有を伴わない流動性の高いステーブルコインの部分は、機関投資家向け貸付に再配分される可能性が高いです。$10M のCoinbase Asset Managementへの割当が早期の兆候です。
• 長期的には、DeFi貸付はUSDeとホワイトラベルステーブルコインの成長を支援する戦略的割当となり、純粋な利回り追求ではなくなります。