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#每周来晒 #米国10月CPIがまもなく発表

トレードをする人なら誰でも分かっているように、CPIそのものがFRBの判断を直接決めるわけではない。ただ、市場が12月の利上げ確率を77%からどちらに動かすかを左右する。非農業部門雇用者数が165,000人となった後、CME FedWatchは12月の利上げ確率を77%前後まで引き上げ、LSEGでは81%に達している。つまり、「利上げするかどうか」という方向性は雇用統計によってほぼ固まっており、CPIが答えるべきなのは「今回利上げした後、さらに利上げするかどうか」だ。

BTCについては、過去のデータは参考にはなるが、過信は禁物だ。過去21回のCPI発表後、BTCは24時間後に15回上昇して引け、値幅は平均で2時間後が2.06%、24時間後が3.58%だった。しかし、最も厳しかったのは直近の発表だ。9月はコアCPIの前月比が予想を0.1ポイント上回り、BTCは24時間後に3.3%安で引け、21回の中で最悪だった。コアCPIのわずか0.1ポイントの差が、レバレッジのかかったポジションではまったく異なるトレード体験へと拡大する。

私自身のルールは、発表前に方向性へ賭けず、シナリオごとに対応することだ。コアCPIが0.15%以下なら、軽いポジションで反発に乗ることを検討するが、持ち越しはしない。0.2%なら何もせず、米国株の寄り付き後の二

韓国株式市場は3営業日連続で下落していますが、これは韓国市場そのものだけでなく、AI関連テクノロジー株の動向も影響していると考えています。

韓国株式市場は半導体やAIのサプライチェーンへの依存度が比較的高く、テクノロジー関連の大型株が下落圧力にさらされ続けていることは、市場のテクノロジーセクターに対するリスク選好が低下していることを間接的に示しています。

これまでAI関連テクノロジー株は大きく上昇してきましたが、現在、投資資金はバリュエーションを改めて見直し始めており、関連するサプライチェーンも影響を受けやすくなっています。

これはBTCにも影響します。現在の暗号資産市場は、もはや完全に独立した市場ではありません。機関投資家の資金と米国テクノロジー株の連動性は、ますます強まっています。

テクノロジー株の低迷が続き、さらに下落するようであれば、BTCも影響を免れるのは難しいでしょう。
#每周来晒

実は、暗号資産の売買で多くの人が抱える最大の問題は、自分自身の判断軸がないことだと思います。

自分自身の判断軸とは何でしょうか？

要するに、今の市場がどの段階にあるのか、まったく分かっていないということです。

今は上昇トレンドなのか、下降トレンドなのか？市場全体のリスク選好度は高まっているのか、低下しているのか？資金は継続的に流入しているのか、それとも次々と流出しているのか？

こうしたことを何も把握しないまま、自分が持っている暗号資産の値動きばかり気にし始める。

相場が上がれば、強気相場が来たと思う。相場が下がれば、弱気相場が来ると思う。

他の人がロングで利益を出しているのを見ると、自分もロングしたくなる。他の人がショートで利益を出しているのを見ると、自分の方向性に疑いを持ち始める。

結局、取引が完全に相場に振り回されることになります。

私に言わせれば、判断を間違えることはあっても、なぜその方向に賭けているのかさえ分からないというのはだめです。

市場全体が強気なら、上昇相場における資金の流れを理解するべきです。市場全体が弱気なら、反発とトレンドとしての上昇は別物だと知っておくべきです。

まず市場を判断し、それから取引を決める。毎日自分のポジションばかり見ていて、最後には市場全体で何が起きているのか分からなくなる、ということがないようにしましょう。
#每周来晒

テスラ株は木曜日に約10%下落し、346ドル近辺となった。2025年12月の史上最高値から29%下落している。一見すると大幅な下落に見えるが、損益計算書を確認すると、受け入れがたい事実が見えてくる。株価よりも利益のほうが下落しているのだ。

営業利益は2022年のピーク時の137億ドルから、2023年は89億ドル、2024年は71億ドル、2025年は44億ドルへと減少し、直近4四半期の合計はわずか約35億ドルにとどまった。これは2022年のピーク時の約4分の1だ。営業利益率は17%から2025年には4.6%に縮小し、今年の第3四半期にはさらに2.6%まで低下した。直近4四半期の1株当たり利益はわずか0.91ドルで、2025年通年を16%下回っている。

29%下落した後でも、テスラの現在の株価収益率（PER）は依然として約380倍だ。利益が奇跡的に2022年のピーク水準まで回復したとしても、2022年の1株当たり利益3.62ドルを基準にすれば、現在の株価はなおPER約96倍に相当する。これは「割安になった」と言えるような評価水準ではない。

市場が待ち望んでいる2つのこと――一時的な利益なしで営業利益が成長に転じること、そしてRobotaxiが有料走行1マイル当たりいくら稼ぐのか――はいずれも、まだ決算に表れていない。中間選挙後、マスク氏傘下の企業が受ける規制当局の審査リスクは高ま

ナスダック総合指数は5.5％下落したが、指数の内部では実際にはさらに激しい明暗が分かれた。AMDは17％、エヌビディアは9％下落した一方、マイクロソフトやMetaの下げ幅は半導体関連株を大きく下回った。この構図が示すのは、市場が「テクノロジー」を無差別に売っているのではなく、「AIハードウェア関連の収益の脆弱性」を的確に避けているということだ。

半導体株の問題は、AI向け設備投資を最も純粋に反映する代理指標である点にある。データセンター建設が減速するという見方が定着すれば、売上高見通しの下方修正は株価の下落よりも速く進む。フィラデルフィア半導体株指数が1日で12％下落したのは、こうした高ベータ特性を反映したものだ。

テクノロジー大手は事情が異なる。もちろん株価は下落するが、マイクロソフト、グーグル、アマゾンにはクラウド事業のキャッシュフローという下支えがある。AIの商用化が期待より遅れても、存続の土台が揺らぐほどではない。モルガン・スタンレーGICが暴落当日に示した戦術的な提言も、示唆に富んでいる。米国の大型「クオリティ」株を選好し、グロースとバリューの双方でクオリティを重視する一方、コア債券と実物資産でヘッジするというものだ。半導体株は景気循環の反転時期に賭けるが、テクノロジー大手はキャッシュフローと市場シェアを武器に耐え抜く。どちらか一方を選ぶとすれば、政策の見通しがこれほ

あなたも同じ？
昨日：狂乱の強気相場
今日：🐔に手を出して即ゼロ ​​​
#每周来晒

#Gate株式トークシーズン

最近、NVIDIAのバリュエーションデータを見ていて、ある思いがますます強くなっています。市場の評価は、まだ「割高」という固定観念にとらわれているのかもしれませんが、数字が示しているのは別のストーリーです。

11月初時点で、NVDAの時価総額は約4.84兆ドル、TTMのPERは25倍強、予想PERはわずか16.5倍、PEGレシオは0.34です。さらに興味深いのは、最近の売りを受けて、予想PERが一時12.9倍まで押し下げられ、S&P 500の18.7倍を下回ったことです。四半期利益が前年同期比125.9%増、ROEが117%に達する企業の予想バリュエーションが市場平均を下回る――これは米国株の歴史を見ても珍しいことです。

私が強気な理由は複雑ではありません。AI向け計算能力への設備投資サイクルは、まだ終わりからほど遠いからです。NVIDIAの問題は、これまで一度も「成長するかどうか」ではなく、「その成長がどれだけ続くか」でした。次の四半期の業績見通しが急激に下方修正されない限り、現在の16倍前後の予想PERは、十分に厚い安全余裕になります。PEGレシオが0.34ということは、成長率が半減したとしても、バリュエーションをバブルとは言えないということです。

もちろん、この水準で一気に全力買いするつもりはありません。NVIDIAの52週間の株価リター

#Gateで台湾株取引が開始

Gateで取引可能になった台湾株19銘柄の中から、「買ったら毎日相場を見なくてもいい」銘柄を一つだけ選ぶなら、TSMCです。

ストーリーに魅力があるからではありません。むしろ、あまりにも地味なストーリーだからです。2026年第3四半期、TSMCの粗利益率は66.4%、7nm以下の先端プロセスがウェハ売上高の79%を占め、2nmは初四半期からウェハ売上高の8%に貢献しました。HPCプラットフォームの売上高は317.7億ドルで、構成比は68%、前四半期比22%増。AIが唯一の主要な成長エンジンで、スマートフォンやコンシューマーエレクトロニクスはほぼ横ばい、または縮小しています。この構造は非常に明確です。TSMCはもはや「サイクルの反発」に頼って成長を説明する必要はなく、AI演算能力そのものが増収の原動力です。

決算説明会での経営陣の言葉は、数字以上に多くの情報を含んでいました。顧客のAI需要は「現在の当社の供給能力をすでに上回っている」とし、通年のドル建て売上高成長率の見通しは約44%。設備投資は600億～640億ドルで据え置き、N2ファミリーの年間生産能力は2027年に2倍以上となる見込みです。これほどの規模に達した企業が、需要についていまだに「供給不足」と表現しているのです。景気のピークで使われる言葉ではありません。

バリュエーションを見ると、

実は、多くの人にはこんな習慣があります。

方向が決まると、すぐにでもエントリーしたくなり、相場に乗り遅れることを恐れます。

相場が上がれば、乗り遅れるのが怖くて慌てて追いかけ、相場が下がれば、空売りの機会を逃すのが怖くて、また急いでポジションを持つ。

ある問題を見落としています。

方向を判断することと、エントリーする位置を選ぶことは別のことです。

私はずっと、取引における指値注文の最大の価値は、約定を保証することではなく、自分で選択する権利を持てることだと思っています。

あらかじめエントリー位置や損切りの範囲、ポジションサイズを計画しておけば、価格が絶えず変動するのを見ながら、市場の感情に振り回されることはありません。

指値注文を好まない人が多いのは、自分が設定した価格が理想的すぎて、相場がそこまで届かないと思っているからです。

しかし、相場がそこまで来なければ、それでいいのです。約定しなくても損失は出ません。

相場の一局面に参加するために、エントリーの基準を何度も引き下げ、最後には主体的な取引から、受け身で価格を追いかける取引に変わってしまう人も少なくありません。

ただし、指値注文も万能ではありません。価格に到達したからといって判断が正しいとは限らず、約定後に損切りになることもあります。

それでも少なくとも、事前に立てた計画に従って取引しているのであり、その

FRBは利上げを見送りましたが、その後の記者会見についてはタカ派寄りだと見ていました。ただ、会見自体は当初懸念していたほどタカ派的ではありませんでした。正確に言えば、利上げは見送ったものの、明確な緩和シグナルも発していません。

まず、経済とインフレに関する表現はタカ派寄りでした。FRBは経済活動について、かなり堅調なペースで拡大していると表現し、インフレは依然として高水準にあると明言しました。つまり、現時点では緩和へ明確に転じるだけの理由がまだ十分ではないということです。

また、決議は10対2で可決され、2人の委員が25ベーシスポイントの利上げを望んでいました。このことからも、インフレリスクへの懸念が委員会内でかなり強いことが分かります。
#每周来晒

今夜はFRBの政策決定が発表されます。市場では10月に金利が据え置かれるとの見方が大勢ですが、だからといって金融政策がすでに緩和に転じたわけではありません。今夜は、注目すべきポイントが2つあります。

まず、ウォーシュ氏がより慎重な政策姿勢を示すかどうかです。インフレ圧力は依然として残っており、FRBが金利をより長期間、高水準に維持する必要があると示唆すれば、ドルと米国債利回りが反発を支え、BTCの重しとなる可能性があります。

次に、市場の12月利下げへの期待がさらに後退するかどうかです。市場はもともと利下げを期待していましたが、会合後に政策姿勢がそれほど緩和的ではないと分かれば、期待とのギャップが生じる可能性があります。今夜、利上げがなくても、BTCが必ず上昇するとは限りません。

反対に、政策に関する発言が予想ほどタカ派的でなければ、将来の金利に対する市場の懸念が和らぎ、BTCが反発上昇する可能性もあります。#每周来晒

今週の大口トークンアンロックは以下のとおりです。保有している銘柄がないかチェックしてみましょう。

SIGNは10月28日に約433万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の12.63%を占めます。

FFは10月29日に約2074万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の8.62%を占めます。

CARDSは10月29日に約1776万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の9.60%を占めます。

KMNOは10月30日に約980万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の2.73%を占めます。

SUIは11月1日に約1211万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の0.32%を占めます。

EIGENは11月1日に約741万ドル相当のトークンがアンロックされ、流通量の4.93%を占めます。
#每周来晒

10年後、あなたはひっそりと7階建ての小さな別荘から出てきて、普段は乗りたがらないロールス・ロイスに乗り込む。手元のiphone26を手に取ると、あちらにいる愛人が、数日前に買ってあげた限定版のlvのバッグのお礼を言ってくる。会社からはまた契約書への署名を求められる。あなたはひどく疲れている。股の間で頭を上下させる愛人秘書を見ながら、深く息をつく。そして、今の成功を手にできたのは、10年前にBTCを買い、誰もが恐怖に駆られて売り払っていたときも、揺るがずに持ち続けたからだと思い返す。#每周来晒

#每周来晒 #米国株決算シーズン

イベントの話題では3つの質問が取り上げられた。最初の2つ（最も有望視している企業はどこか、AI投資は持続的に成長できるのか）は、すでに市場で何度も議論されてきた。しかし3つ目の質問——「決算が市場予想を上回れば、株価は必ず上昇するのか」——には、今シーズン、ほとんど教科書どおりの答えが示された。必ずしもそうではない。そして、「必ずしもそうではない」理由は、その結論自体よりもはるかに重要だ。

MetaとTeslaは、正反対の方向を向きながら、同じロジックに基づく2つの事例を示した。Metaは「市場予想を上回ったが、下落」した。売上高、EPS、第4四半期のガイダンスはいずれも市場予想を上回ったが、下落した理由はFCFがマイナスに転じたこと、設備投資（capex）の上限が引き下げられなかったこと、CDSスプレッドが拡大したことだ。市場は「支出のペース」を改めて織り込み直している。Teslaも「市場予想を上回ったが、やはり下落」した。EPSは予想を上回り、粗利益率は回復し、FCFも予想外にプラスに転じたが、下落した理由はcapexが削減されたことだ。市場は「支出をしないことが示唆する成長鈍化」を改めて織り込み直している。

この2つの事例から導かれるのは、「市場予想を上回っても意味がない」という大ざっぱな結論ではなく、より精緻な枠組みだ。現在、市場によ

今週のマクロ経済の注目点：

第一に、米国テクノロジー大手の決算です。

今週はMeta、テスラ、IBMなどが相次いで決算を発表するほか、半導体・メモリ関連セクターも決算発表シーズンに入ります。

先週、ナスダックはすでに大幅な調整を見せており、市場はインフレ圧力と経済成長の関係を改めて評価しています。

第二に、米国のPMIと消費者信頼感関連のデータです。

金曜日に発表される米国の製造業・サービス業PMI速報値と、ミシガン大学の消費者信頼感関連データに注目が集まります。

経済指標が堅調さを保つ一方でインフレ圧力が依然として大きければ、市場ではFRBが金融引き締め政策を維持するとの懸念が続く可能性があります。

経済が明らかに減速した場合は、それが金利上昇圧力を和らげるのか、それとも景気減速への懸念を強めるのか、さらに見極める必要があります。

したがって、データそのものがすべてではありません。重要なのは、それによって市場の将来の金利見通しが変わるかどうかです。

第三に、原油価格と地政学情勢です。

原油価格は足元で高値圏にあり、今週は米国の原油在庫データに加え、中東情勢がエネルギー供給にさらなる影響を及ぼすかどうかにも注目する必要があります。

原油価格が上昇を続ければ、インフレ期待が再び高まり、FRBの今後の政策に対する市場の見方も変わる可能性があります。

ドルと米国債

ビットコインの短期保有者の保有量が増え続けていることは、私にとって必ずしも好材料とは言えません。

私の見方では、短期保有者に保有が集中しつつあることは、現在の市場参加者の多くが長期保有よりも短期売買を好んでいることを示しています。もちろん、保有量のデータだけで、皆が長期の積立投資をすでに諦めたと判断することはできません。

しかし、短期保有者の保有量が増えているにもかかわらず、BTC価格は上値抵抗線を突破できていません。これは、新たに加わった保有分がまだ価格を押し上げるほどの力になっていないことを示しています。相場がさらに弱含めば、一部の短期保有者は含み損に耐えられず、売却して市場を離れる可能性があります。価格が反発した場合も、これを機に売却する可能性があり、上値の売り圧力が高まることも考えられます。

反対に、短期保有者の保有量が増え続ける一方で、BTC価格が着実に上昇し、過去の抵抗線を次々と突破していくなら、市場が新たな保有分を徐々に吸収していると言えます。これこそが好材料です。

つまり、短期保有者の保有量がどれだけ増えたかだけでなく、新たに加わった保有分が市場に流入した後、価格を押し上げる力があるかどうかが重要です。保有量の増加はあくまで現象にすぎず、価格が上昇できるかどうかこそ、資金の買い支える力を見極める鍵です。#每周来晒

北京時間10月16日午前11:30、ウォーシュはバンコクで開催されたIMF年次総会で、ゲオルギエワとファイヤーサイドチャットを行った。これは10月27-28日のFOMC会合前のブラックアウト期間に入る前、最後の公の発言となる。今日からFOMCまで、FRB当局者は一切発言しない。今後2週間、市場が10月の見通しを織り込む材料は「今日の発言」だけだ。

私の見方の調整は3点：

第一に、10月会合に向けたポジションのエクスポージャーを縮小する。市場が織り込む10月利上げの確率は、CPI発表後の約40%から15%未満に低下した。結果に賭けるより、ブラックアウト期間が終わってからポジションを構築するほうがよい。ウォーシュが意図的に生み出す不確実性そのものが、最大のリスクだ。

第二に、BTCの注目点を価格からドルに移す。ウォーシュがタカ派なら→ドル高→BTCに下押し圧力。ウォーシュがハト派なら→ドル安→リスク資産の重しが取れる。ドルはこの発言に最初に反応する通貨であり、BTCの先行指標でもある。BTCは現在、8万〜8.2万ドルのレンジでもみ合っている。重要なのはBTCそのものではなく、ドル指数の方向だ。

第三に、金のポジションを「ヘッジ」から「積極的な配分」へ引き上げる。これまで私のポートフォリオで金は、主にテールリスクに対するヘッジ手段だった。しかし、ウォーシュの発言姿勢の変化――フォ