#MyGateTradeStory SpaceX、歴史的なIPOと39％の2日間の急騰後、世界の資産の中で8位に躍進

SpaceXは史上最大の新規公開株（IPO）を完了し、その上場後のパフォーマンスは驚異的です。2026年6月12日、SpaceX（NASDAQ：SPCX）は、1株135ドルのIPO価格で750億ドルを調達し、上場時点で1.75兆ドルの評価額を確立しました。これは、当時のマイクロソフトの時価総額を上回るものでした。初日の取引終了時には株価は19％上昇し、161ドルで取引を終え、市場価値は2.1兆ドルを超え、SpaceXを世界で6番目に価値のある上場企業に押し上げました。6月15日には株価はさらに20％上昇し、4,120億ドルの市場価値を追加し、総評価額は2.5兆ドルを超え、SpaceXはブロードコム、サウジアラムコ、テスラ、メタを抜いて地球上で最大の6つの企業の一角に位置付けられました。

イーロン・マスクはこれにより、世界初のトリリオネアとなり、約40％の持ち株の価値は1兆ドルを超えました。マスクはスタッフに対し、SpaceXの初期段階では成功の可能性は10％未満だったと語り、これは現在の人類史上最も価値のある企業の一つとなった同社の立場とは対照的です。

IPOの規模は驚異的です。SpaceXの1.77兆ドルの初期評価額は、2000年以降の米国最大の29のIPOの合計価値1.76兆ドルにほぼ匹敵します（インフレ調整済み）。この募集には、投資家からの需要が2500億ドルを超え、調達額75億ドルの約3.5倍から4倍に相当し、個人投資家だけでも1000億ドルを超える注文を出しました。初日だけで5億株以上が取引され、Alphabetの既存持ち分は突然1000億ドル近くの価値になりました。

しかし、評価額を巡る議論は激しいです。Morningstarのニコラス・オウエンズは、公正価値を約7800億ドルと見積もり、IPO価格の約55％下回ると指摘しています。これは、公開株の浮動株が少ないこと、指数連動型ファンドによる需要の過剰な膨張、収益性の未証明などを理由としています。SpaceXは2025年の収益を186.7億ドルと報告し、2024年から33％増加しましたが、2026年第1四半期には42.8億ドルの純損失を計上し、累積赤字は413億ドルに達しています。同社の総潜在市場規模は28.5兆ドルとされ、その93％がAIに起因するとされますが、懐疑的な見方もあります。AIセグメントの四半期あたり約25億ドルの燃焼率は、今後数年間にわたりフリーキャッシュフローを圧迫する可能性があります。

構造的なダイナミクスも注目に値します。SpaceXは、早期のNASDAQ-100指数への組み入れを上場条件とし、これが指数連動ファンドによる強制的な受動買いを引き起こす可能性があると報じられています。これは、通常の数ヶ月の期間を経ずに迅速に実行される可能性があり、この操作された需要と浮動株の制限により、評価額がファンダメンタルズではなくモメンタムと機械的な買いに基づいているとの懸念が高まっています。Greif & Co.のCEO、ロイド・グレイフは、「これは市場の力に基づいて価格付けされた取引ではなかった」と述べています。

事業は3つの柱で構成されています：ロケット打ち上げ、Starlink衛星インターネット、そして合併したxAI部門を通じたAIハードウェア/ソフトウェアです。唯一、Starlinkだけが継続的に収益を上げるセグメントです。SpaceXは2026年2月にxAIと合併し、CNBCはこれを史上最大の企業合併と呼び、評価額は1.25兆ドルに達しました。合併後の企業の未来は、Starshipの成功とAI投資の動向に大きく依存しており、両方とも実行リスクを伴います。

SPCXに投資を検討する投資家にとって、最大の緊張は、否定できない運用実績と前例のない財務期待との間にあります。SpaceXは軌道打ち上げの経済性を革新し、世界で最も活発な衛星インターネットネットワークを構築し、実際の需要を持つAIプラットフォームを作り出しました。しかし、2.5兆ドルの評価額は、未だ年間黒字を出したことのない企業に、完璧な実行を何十年も織り込んでいます。SpaceXが変革的な企業であることと、現価格でのSPCXが堅実な投資であることの区別は、すべての参加者がモメンタムではなく規律を持って評価すべき点です。