#非农数据超预期加息预期升温 FRBの利上げ暴風雨、本当に来るのか？

「ブラックフライデー」を乗り越えた後の不安な週末を経て、ウォール街のトレーダーたちは今、今週水曜日に発表される最新のインフレデータが、米国のCPIが数年ぶりの最大の伸びを示す可能性があることを懸念している。これにより、FRBの利上げ圧力がさらに高まる可能性がある。先週金曜日、予想外に強力な米国の非農業雇用者数の増加が利回りを押し上げ、市場の12月前の利上げ予想を強化した。データによると、米国の5月非農業雇用者数は17.2万人増加し、市場予想の8.5万人のほぼ2倍となった；失業率は引き続き4.3％の低水準を維持している。
データ発表後、「グローバル資産価格のアンカー」と呼ばれる10年物米国債の利回りは先週金曜日に4.55％に急上昇し、2週間ぶりの高値を記録した。FRBの政策予想に特に敏感な2年物米国債の利回りは4.18％に達し、2025年2月以来の最高値を更新した。同時に、テクノロジー株を中心としたナスダック総合指数は、先週金曜日の「ブラックフライデー」の売りで過去最大の1日点数下落を経験し、1121ポイント超の下落、4.2％の下落率を記録し、1年以上ぶりの最大の1日パーセンテージ下落も達成した。
現在、多くの投資家は、FRBの6月17日（ケビン・ワシェル議長就任後初のFOMC会合）での決定を待つ前に、FRBのハト派からタカ派への転換を先取りして動き始めている。水曜日に発表される米国5月消費者物価指数は、次の重要な触媒となる可能性が高い。このレポートに連動した金利スワップは、トレーダーが5月のCPIの前年比上昇率が約4.3％に達する可能性を予測している—これは2023年以来の最高水準だ—なぜなら、イラン戦争の膠着状態の中、エネルギー価格は依然高止まりしているからだ。
コンサルティング会社LB Macroの最高経営責任者ルイジ・ブティリオーネは、「FRBが利下げを余儀なくされるという見方は『消えた』、データによって抑えられた」と述べた。彼は、FRBは今年、9月から50ベーシスポイントの利上げを行うと予測している。2月下旬以降、世界の債券市場は大きく変化した。当時、米国とイスラエルによるイラン攻撃が原油価格を急騰させ、FRBが2026年に利下げを行うとの市場予想を乱した。戦争はすでに百日以上続き、長期的な停戦は依然遠いと見られ、これがエネルギー価格をさらに押し上げ、インフレ懸念を深めている。米国経済の堅調さは債券市場に逆風をもたらし、ワシの立場も複雑にしている—彼は白宮から借入コストを下げる圧力に直面している可能性がある。「ケビン・ワシェルが就任後すぐに利下げを望んでいたなら、今はそれは不可能に見える」と、オランダ銀行の投資ソリューション部門のチーフ投資官クリストフ・ブシェは述べた。「現在の労働市場はあまりにも強力で、利下げの根拠にはならない。」
市場関係者は、水曜日のCPIデータや木曜日のPPI指数が、いずれもインフレのさらなる加速を示す兆候を示した場合、市場の予想をさらに強化し、FRB当局が政策声明からいわゆる「緩和志向」を排除する可能性があると指摘している。
この週末、ウォール街の大手投資銀行は2026年の利下げ予測を次々と撤回した。先週金曜日、フランスのパリ銀行のエコノミストは、FRBが12月から3回の利上げを行うと予測した。ゴールドマン・サックスの米国経済のトップ、デイビッド・メリックも、今年のFRBの利下げ予測を完全に放棄し、最後の2回の利下げの予測を2027年6月と12月に大きく後ろ倒しした。
ゴールドマン・サックスのレポートは、金利の一時停止期間が長引くほど、「現在の適正水準にある」との見方が強まる可能性が高いと指摘している。また、AIに関連した強力な投資需要は、引き続き高い借入コストを維持するための追加の根拠となる可能性がある。したがって、ゴールドマン・サックスは、金利を据え置くことも「実行可能な代替案」として引き続き考えている。利上げの再開の可能性は依然限定的とみられるが、利上げ確率は従来の10％から20％に引き上げられた。さらに、今年の米国失業率の予測も4.6％から4.4％に下方修正された。金利スワップ市場のデータによると、先週金曜日の取引では、2026年内にFRBが一度利上げを行うことが完全に織り込まれ、10月の利上げ確率は一時約60％に達し、12月の利上げもほぼ確定的と見なされている。